堵与疏
近日见到某证券营业部的老总，他是我大学里的同学。见面谈起当前的证券业。他说：“如今像王小儿过年，一年不如一年，前年佣金大战，各营业部纷纷抛出‘绣球’，你争我夺抢客户。后来又见‘央行五号令’，客户存放在证券公司的资金所产生利差，‘奶酪’归银行所有，这对本已日子难熬的券商来讲，更是雪上加霜。”
说着，昔日往事涌上我的心头。不久前，笔者游览世界珍遗都江堰，见那雄伟壮观的景色，无不让人留恋往返。公元前256年，蜀郡守李冰在吸取前人治水教训后，在岷江上游采取不是堵，而是疏的方法，修建了举世瞩目的无坝引水都江堰水利工程。山青青，水粼粼，安澜桥横江飞架，金刚堤枕酣卧，水景山景令人心旷神怡，岷江之水灌溉大江两岸，造福人民千秋万代。就是这名满天下的都江堰，最近因上游1.3公里处拟建拦江大坝，骤成海内焦点。这是部门和公众利益的较量，眼前和长远利益的对峙。国务院立即组成专题调查组，他意识到从武当山失火到张家界乱建，从泰山修索道到都江堰建坝，一而再的“世界珍遗”遇险，是因为现行管理体制缺失。国务院在调研后郑重强调：“这项工程无万分把握，不允许建任何工程，”这是社会价值观实实在在的体现，是都江堰在越千年的理由，是国家的全局观。
联系到我国新兴的证券市场，功能还不够完善，不规范的事情以往常有发生。市场老是采用堵的方式，并没有堵着多年来“洪水泛滥带来的灾难，反而关闭了一些金融机构，淹没了一批投资者。股市兴衰牵涉到国家和百姓的根本利益，股市要发展必须树立投资者信心。立法要有前瞻性，就像“建坝之争”，充分听取各阶层的意见，从群众中来，到群众中去。管理层也应从宏观出发，建立起行之有效的金融体制，为国内外金融机构创造平等的竞争机制，搞活证券市场，让投资者激发热情。要知股价每上一个台阶，都是靠资金堆上去的，只要疏通好资金入市渠道，各路纯洁的白银就会远远不断地流入股市。水到渠成，才有市场之幸，投资者之福。
行情异象下的投资策略
如何把股市中复杂的非稳定事件调控到稳定状态？如何在不稳定的政策环境中稳定发展？如何处理复杂多变、动荡不定的系统风险？这是每个投资者每天都要回答的问题，否则，投资行为就是非理性的。多数情况下市场中绝大多数的投资者均是市场或情绪的奴隶，作出的投资决策可能是在理性状态下无法理解的共时性“异象”。既然股市存在混沌现象，我们就得以相应的对策化解混沌世界产生的风险。
在不确定的市场中寻求相对确定的行业或股票。在中国股市，政策是决定行业发展的生命线，抓住这一生命线，也就是抓住了投资的业绩。发展是执政兴国的第一要务，经济要发展，得进行固定资产投资，投资与经济增长和人民生活品质提升相关的行业的股票，将是机构的首选。因为经济增长离不开固定资产投资，固定资产投资离不开钢铁、电力能源及石化、有色金属、建材、电信设备、电气设备、机械设备等行业。随着中国经济的迅速增长，与固定资产投资相关行业将首先受益，投资于这些板块将会得到更好的收益，因此价值投资理念在这些行业将会继续得到贯彻。
要有正确的价值观和方法论。由于股市是混沌系统，投资者开始投资时，一定要注意选择最初选股的方向和方法。投资股票有点类似于价值观和方法论的竞赛或考验。当宏观经济处于新一轮增长周期时，在通货膨胀预期下，选择什么行业有前途？投资什么股票最有可能盈利？这是在当前投资者的价值观必须要解决的问题。你用什么方法或模型去选择股票？这是决定你的价值观在具体的市场操作实践中能否成功的方法论问题。只有当投资者解决好了这两个问题，才能在充满了敏感性和突变性的股市中回避风险。比如，即使出现了6.24行情后的大熊市，如果你的价值观和方法论对头，选择与固定资产投资相关的钢铁类股票，不仅可以回避风险，还会获得较好的收益。现在，面对新一轮经济周期，当物价已经透露出明确的上涨信号时，我们就得选择价格上升幅度最大的有色金属、原材料、化工能源等行业进行投资，以最大幅度地分享国民经济增长的成果。要注意经济战略的阶段性重大调整而调整投资方向。在中国的经济运行中，要特别注意中国经济的特殊性，中国经济的特殊性在于，它是计划向市场过渡的经济、东方文化圈的经济、发展中的经济和大国经济的综合体。当前股市中存在的问题就是中国经济各种特征的集合。计划性的股市向市场性的股市转变过程中，由于东方集体文化对西方理念的反作用，一切企图驾驭股市的政策都以失败而告终。虽然市场化和国际化是大势所趋，但其过程可能反复无常，政策目标和政策结果可能在股民的反作用下相差十万八千里，因为政策推行的初始条件因为股民的不认可早已经变化。因此当政策取向与受东方文化影响对股民的投资理念相矛盾的时候，我们要及时调整投资对策。
要充分重视话语权对股市行情的影响。股市的发展过程对语言的选择有依赖性，一旦选择了某种语言就很难改弦易辙。一旦这种语言转化形成行为规则就很难改变这种规则。因此，谁在股市中掌握了“话语权”，谁就能利用投资者群体无意识状态下形成的心理群体制造作空或作多能量。股市的特殊性在于，它的正常运行要依靠信息披露来进行，它的反常运行也可能因为不合国情的理论而进行。信息披露离不开语言。语言是不受个人决定影响的具有数千年传统的传输者，又是任何人进行思维所必不可少的工具。谁掌握了话语权，谁对股市的影响力就会因语言的特殊性而被放大。
良药苦口
曾翻到过这么个故事。王员外家添了个孙子，在满月酒的那天，来了许多贺礼的宾客，大家都看着孩子在有意无意的闲谈。李秀才说：“令孙将来一定福寿双全，飞黄腾达，富贵荣华，光宗耀祖！”而张秀才却说：“人都是一样的，这孩子将来也会长大，变老，死去！”李秀才受到热烈的欢迎，被待为上宾。而张秀才则受到客人的鄙视，受到主人的忌恨与冷遇。
“忠言逆耳”、“良药苦口”的意思大家都懂，但换作自己如果听到吹捧或褒扬的话不免会有轻飘飘受用的感觉。相反，不讲情面的老实话却容易刺伤听者的自尊，从而产生抵触的情绪。张秀才说的话虽然是实话，但缺乏语言艺术，起不到使听者产生愉悦的效果，而李秀才说的话一片吹捧颂扬的虚情假意却能博得主人及其他宾客的欢心，因为主人当然有望孙成龙的期望，听好话正符合了其美好的愿望与虚荣心。
反观股票市场，关系到投资者的切身利益及真金白银的得失，大多数分析人士都喜欢讲些好听的话，资金推动型的市场唱多者的口碑总要比唱空者的口碑来得好就是这个道理。其实就分析师本身来说，资深分析师对大盘中长线趋势还是基本能判断出来的，之所以不愿按实际判断作出客观准确的分析，讲好话大肆唱多从而迎合被套人的口味是主要原因之一。在几年大熊市连绵不断的走势下，基本上每波行情的参与者只要不见好就收迅速出尽筹码，层层套牢盘已使这个市场绝大多数的参与者处于不同程度的套牢。这样，在人心思涨的大背景下，唱多者就容易受到大多数市场参与者的好感，而唱空者即便其分析判断是准确的，然而由于大多数参与者早已损失惨重，即便你判断得再准确，也难免使听者心情更加惆怅，从而在思想上全盘否定不接受其观点。
当然也有从大主跌浪开始一直到现在看到反弹就不停喊反转的分析师，这种人物不是脑子进水大白痴一个，就是试图喊准一次从此出大名的沽名钓誉之辈（总有一天会喊准，大盘牛熊交替总会出现），此种具险恶用心不良企图之辈毫无职业道德可言，不包含在本文所指范围。
我们小散户参与这个市场，要学会多听听难听不受用的话，有些虚情假意纯属安慰性质的套话、空话虽然听着受用，但却对实际操作毫无意义，相反多听了会使自己的感觉日渐迟钝，从而丧失一次次止损出局保存实力的机会。而目前唱多派又有了新的阵营分化，即所谓的淡化指数挖掘价值成长板块的局部唱多法，指数唱多法唱厌倦了，看着也没什么指望了，就猛然推出个全新价值投资理念的题材唱唱，结果价值投资的长线大旗又被中短线巨幅回归的恶梦斩断，完成了个股的又一次换防大亏。在全线吹捧后高举价值投资大旗的日子，又有几个分析人士敢说出这是场主力制造的大骗局大诡计呢？将来的事将来再说，一套套你个百分之几十就是大骗局。股票市场只应关注得失（没人喜欢高位被套），有先见之明及时预警的分析师才是真正有眼光负责任的说实话者，至少其能使只听实话者逃过高位接盘而不去站岗放哨。
良药苦口利于病，良言难听却能保住你的口袋。蘸了蜜的“好话”听着虽让人受用舒服之极，有时却不免犹如一剂毒药；听着难受的“恶语”虽让人无法接受，有时却能起到醍醐灌顶、醒脑益智的作用。
炒股是勇敢者的游戏吗?
随着大势转暖，市场投资者的情绪异常高涨，久违了的热闹场景再次出现，于是一些人开始“乐观”起来，有些媒体更是以“年底解套、跨年淘金”的口号去鼓动投资者，并称之为勇敢者的游戏，更有的认为“在行情来的时候，什么都不要想”，但是炒股果真是这样吗？
旁观者清。在股市行情来临之时，赚钱的机会肯定会大于弱市，无疑淘金的机会较多，通过专业人士的分析和经验，得出的“个股”上涨的机会也很大，“高屋建瓴”式的推介拔高一下也不会套人。近来尽管有上海梅林、中视传媒等个股的赢利示范效应，但是炒股果然是勇敢者的游戏吗？
炒股无非是对个股业绩增长的预期和对价值低估个股的上涨预期的结果，假以耐心持股等待赢利机会，这无疑是“勇敢”并取得成绩的正确态度，但是对于一些靠投机或题材炒作，而无业绩支撑的个股，无疑于沙地起楼，没有根基，这样的投资则是相当危险的。君不见，昔日百元股亿安科技、清华紫光，中途“勇敢”的结果是怎样的。虽然其它个股也有较大跌幅，但是相对于它们的调整却是“小巫见大巫”了。
虽然炒股是靠智慧、靠经验、靠胆识来挣钱，但是作为投资者要想成为“勇士”，不但要有敏锐的观察和对政策、技术的判断能力，还要审时度势去把握个股的投资、投机机会。勇敢者应当是在明了自己的实力和胜算的机会之后才能作出正确判断，取得成功，否则以卵击石只能失败。而在投资市场中，当投资价值凸现时，做勇敢者更能成为游戏的胜者，而在“不了解”个股的情况下，贸然做勇敢者显然是危险的，甚至是错误的，必会“落伍”于大势，希望在当勇者时要多动个心眼。
老钟的独门大法
老钟是个焉人。焉人有个习惯，没事的时候总喜欢捉摸事。老钟做股票有十几年了，做为一位资深的专业投资人，老钟通过这么多年在股市上的摸爬滚打，总结出一套投资理论，其中首推他个人发明的股市中的“气球原理”。
老钟最大的暴利来自于2001年B股的井喷行情。说起当年怎么铲到了B股市场的大底，老钟深有感触的说，深沪大盘自5.19行情启动走到2000年底，几乎所有的股票都被翻炒过了，各种各样的概念都经过了充分的挖掘，市场上几乎找不到值得买的股票了，如果没有B股市场政策上的重大利好出台，可以说A股已经走到了阶段的顶部。这个时候你再说A股市场上的投资价值就是掩耳盗铃了。相对来讲，B股市场经过这么多年绵延不断的阴跌，长时间波澜不兴，已进入到了价值投资区域。正是基于这种想法，老钟及时调头寸进入B股市场，抄了个大底。
老钟认为每一个专业投资人都需在不断的试练中找到适合自已的操作方法和摸索出股市的规律。没有三年、五年的练手，别说做成某某那样顶尖级的高手，实盘中怕是和大盘保持涨跌同步都很难。
老钟做股票的思路非常清晰，属于那种轻易不出手，一出手准赢，并且敢于在一只股票上集中押赌的那一类。不管牛市还是熊市，老钟总是使自已的资金长时间地处在等待状态，他把手中的资金想像成困在笼子中的老虎，经过了漫长的等待之后，饥饿难耐之时，一旦目标出现，必将狠狠地扑过去。这一点在他操作烟台万华的过程中表现特别突出：老钟选中烟台万华完全是基于它的周K的走势。周线图表明这是一只十分典型的强势股，均线系统呈多头排列，股价沿着5天均线呈大于60度角陡陡的往上走，每一步都很稳。老钟对很多朋友说过2001年的暴利肯定在PT和次新股两大板块中产生。老钟自认为是稳健投资者，所以PT股不会是他的选项。老钟空仓等了好久之后，选中了烟台万华这只股票，并经过了连续的跟盘，密切的盘口观察最后重仓杀入。老钟在烟台万华和B股上足足赚了几倍！！接下来又是一段长时间的空仓等待，整个2002年他也只做了前6.24这一波行情，并且只用了三分之一仓。
股市上到底有没有趋势，趋势肯定有。老钟说，你要我给中国股市下个评语，我个人认为“气球原理”最适合它。打个简单的比方，我们知道，当气球瘪下来的时候，你要想办法给它充气，让它鼓起来。当它鼓到一定程度时，你就不要再打气了，因为再打下去它会很容易爆掉，这时要想办法撒气。当然，气也要慢慢放，不能放太急，太急是要出事的。国有股减持的消息适时在指数的高位推出，用气球原理解释就是一个缓慢的放气过程。这个时候你出来了已经是大难不死，就不要再急着进去。“忍”字当头，耐心等待这个缓慢的放气过程，什么时候气放完了，气球瘪下来了，这个时候你再进去，接下来就又是一个充气的过程，周而复始，循环往复。
老钟说，现在市场上有一种观点：认为全流通的问题久悬未决，中国股市很难走出大型头肩顶的阴影，搞不好下到一千点都有可能。
老钟说：“我就不这么认为。原因很简单，因为它不符合我的气球原理。要我看，2003年股市已经进入了熊市调整的末端，未来两三年内最重要的底部可能就产生在今年。毕竟指数从高位一路下来已经跌了两年了，还能跌到哪里去！1200至1300点是建仓区域。根据气球原理，中国股市只要肯跌，尤其是暴跌，对炒手来讲就是一个最大的利好。实战中要养成买跌不买涨，未雨绸缪的习惯。”老钟说：“任何事物都有其内在的发展规律，我们不能改变这规律，只能利用这规律，股市中的“气球原理”就是如此。
从1亿美元到1美元
编者的话:
为帮助投资者及时了解海外证券市场的最新动态,从本期开始,《股民学校》专版推出"放眼海外"专栏。我们将邀请在海外从事证券工作的专业人士撰稿。请投资者留意,也欢迎投资者点题。
纽约证券交易所成立于1817年,并在随后的近200年间伴随着资本市场的繁衍发展而不断成长。现在的纽约证券交易所吸引了全球2800余家企业挂牌上市,是全世界证券市场当之无愧的龙头老大。
每天一开市,从金融业巨头到小小股民,全球无数人都眼巴巴地注视着纽约证券交易所的脉动。纽约证券交易所的领导者的一举一动也自然为财经界瞩目。纽约证券交易所的前董事长兼首席执行官理查德?格拉索(Richard A?Grasso)便是个曾经叱咤风云的人物。他的个人经历像是一个美国梦的缩影。自单亲家庭长大的他从未像美国证券交易委员会主席唐纳森(Donaldson)和其他财经巨擘那样有着被耶鲁哈佛镀金的履历,但他硬是靠着意志、勤奋和智慧,从小职员走到了董事长的职位。世贸大楼倒塌后的第六天,纽约证券交易所就在格拉索的带领下恢复交易。卓有成效的领导能力和与恐怖主义永不妥协的决心让他的声望一下子为全球瞩目。
尽管格拉索的政绩有目共睹,但却尴尬地成为舆论轰炸的对象。自今年9月以来,他的1亿4000万美元的薪酬的曝光使他一下子从股市英雄变成了贪婪的象征。格拉索虽信誓旦旦要守住自己的位置,但还是在证券交易委员会、媒体以及股民的多重压力下,在万般无奈中辞职。接任格拉索的约翰?瑞德(John Reed)是花旗银行的前总裁。临时接任的瑞德一下子走到了另一个极端。大概为了显示与格拉索的不同吧,瑞德只象征性地接受1美元的工资。
从1亿美元到1美元,反差不可谓不大。但这巨大的差距也容易干扰人们对于格拉索薪酬事件进行更深的思考。大到联邦国家的宪法、小至一个政府部门的规章,美国法律法规的一个核心哲学就是制衡与监督。表面上看,格拉索相当无辜,因为没有人指控他贪污受贿,而且他的工资标准是董事会为了在和投资银行的人才竞争中挽留他而制定的。但如果仔细深究,就会发现纽约证券交易所的"身份"很特殊。一方面,纽约证券交易所虽然也受美国证券交易委员会的监管,但其性质为民间非营利机构；另一方面,纽约证券交易所的主要收入来源是其被管理者--那些在纽约证券交易所挂牌上市的公司。人们不禁要问:如果格拉索丰厚的工资都来自那些公司,他又如何能公正严明地约束它们?格拉索管理股票市场,谁又来监督格拉索?
1亿美元的薪酬只不过是个导火索,它让人们一下子注意到了纽约证券交易所管理结构上的症结所在。正因如此,新任董事长瑞德的1美元工资看上去很激进,却恐怕于事无补。好在新上任的瑞德的三把火不止于此。他已经提出了纽约证券交易所的一揽子改革方案,包括解聘所有现任董事,建立规章以确保董事会的中立性,使纽约证券交易所管理透明化以供外界监督等。格拉索的高薪丑闻成了纽约证券交易所变革的催化剂,这可能是许多人都始料未及的。
何鲤,美国加州大学伯克利分校硕士,耶鲁大学法学博士(Juris Doctor)。现在纽约一家著名律师事务所(Davis Polk＆Wardwell)从事金融证券方面的法律业务。
精心准备 热诚对待
今年9月,国泰君安证券大连营业部培训室洁白的墙上,郑重地挂上了"上海证券报股民学校授课点"的牌匾。与此同时,作为国泰君安证券公司率先在大连营业部建立的财务顾问中心的国内首批财务顾问也利用股民学校授课点这个平台,积极发挥为广大投资者宣传国内外一流的投资理念的功能。
针对大连投资者的特点与证券市场这现阶段的投资热点,授课点不断推出投资理财的系列培训讲座:"国债持有者投资分析"、"开放式基金投资讲座"、"2003年4季度股市投资分析"……,授课点热烈讨论、精心选择了每一次讲座的主题。从确定主题,到准备培训材料、制作幻灯片、准备培训期间设备、人员分工等,营业部每一位参与人员都在无私地默默奉献着,授课人员放弃了多个周末或晚上的休息时间。
从十几岁的高中生到近80岁的老大爷,参与培训的人越来越多。应投资者的要求,授课点还深入工矿企事业、居民小区等地方举行专题讲座。随着培训的一次次举办,反响越来越热烈。
转眼间,股民学校伴随着营业部走过了两个月。这两个月,是营业部传播投资理念,广泛与投资者开展交流互动的过程。
林伟萌谈海外投资策略 高低音搭配
林伟萌:美国斯坦福大学经济学硕士,曾在美国GS BULLION＆FOREX(US)INC,PROMIENCE INTERNALTIONAL INC等公司担任金融分析及管理工作。回国前任美国明报副总编兼财经主任,在国外曾发表百万字以上的经济和金融方面的文章；在证券投资策略与投资组合管理方面经验丰富。
2000年开始,作为美林公司首席量性分析师的伯恩斯坦,从两项数量分析结论中看出美国股市将持续走熊的迹象。当时,他的对手是公司的首席投资策略师卡丽丝和首席经济学家斯坦博格。卡丽丝和斯坦博格认为,美国经济只是遇到了暂时性的麻烦,不断提高的生产率和经久不衰的个人消费,将会很快将美国经济引向复苏,因此股市的下跌是暂时的,幅度也有限。于是,华尔街长期目睹了这么一个怪现象:在长达1年多的时间里,美林机构投资客户收到的投资建议都有两种意见:伯恩斯坦呼吁大家卖出股票买进债券,并一直建议减少股票比例。而卡丽丝和斯坦博格却在同时不断呼吁大家"逢低买进"。随着股市的一路下跌和"9-11"事件的冲击,卡丽丝于2001年12月被公司辞退,其职务由伯恩斯坦取代。此后,伯恩斯坦成了最受机构投资者欢迎的投资策略师。但是,美林公司在投资策略上的"高低音"搭配依然存在,首席经济学家和首席投资策略师观点依旧相左,又一次摊牌在所难免。2002年11月,美林公司突然将斯坦博格和他的主要助手解职,并宣布由伯恩斯坦取代斯坦博格,成为公司对于证券市场的发言人。迄今为止,美林公司首席经济学家的职位依然空缺,代之而起的是北美首席经济学家。
总结伯恩斯坦在投资策略方面的高招,就是以数量分析来指引股市的涨跌,进而进行资产配置。在数量分析上,他以行为金融学为指导,特别看重"卖方指标"的反向指导作用,认为大多数人的观点总是错的,包括华尔街的分析师。连续几十年来,这个"卖方指标"给出的市场方向几乎总是正确的,目前也成了最受华尔街关注的量性分析指标。他的另外一个数量分析绝招,是"企业悲惨指数",通过衡量通货膨胀和个人收入方面的变化,来判断上市企业的利润前景。这个指数的设计原理是,如果通货膨胀一直很低甚至出现负数,而个人收入却保持不变甚至略有增加,受害的是企业,因为企业的产品失去了定价或者提价的能力(通货紧缩),却要付出较高的劳动力成本(个人收入增加)。美国从1999年开始就出现通货膨胀向0靠拢甚至出现负通胀的情况,而个人收入却持续上升,因此伯恩斯坦认为"天下没有免费的午餐",如果个人收入持续上升,企业又无法提价(通货紧缩),受害的一定是企业。在以这两项为主的数量分析支持下,伯恩斯坦持续看空美国股市。
得先机者胜
证券市场最迅速而安全的赚钱方法,就是顺势而为，捕捉先机，笔者总结以下四条经验。
一、要有战略的规划。市场处于怎样的环境,我们心里要有谱。面临较大的行情,我们应该牢牢地把握住,绝对不能错过。在更多的弱势日子里,我们应该养精蓄锐,平静地等待机会。
二、强势跟热点走,弱势跟技术走。比如年初的汽车行情,汽车股轮番上涨；最近的科技股超跌反弹,也是全面开花。强势时,跟上这些热点,多少都会有一些赚头。弱势中,有些个股会逆势借技术图形走强,如八月份的南京新百和三联商社。
三、操作上严守纪律。严守纪律,体现在两个方面:一方面体现在操作时间上,强势时,我们应该立足于中线思路,从头赚到尾。弱势中,采取短线参与,快进快出。另一方面体现在资金管理上,强势时,我们可以重仓出击；但弱势中,我们必须轻仓上阵,来去自由。
四、保持健康平衡的心态。市场每时每刻都是波动的,但我们的心态必须是平静的,只有这样我们才能看清市场变化的趋势。
理性看行情
我个人认为大盘在未来一段时间内仍将围绕上证1450点上下作震荡偏弱的格局。
首先，这波行情的性质是反弹的可能性很大：一是科技股作为这波行情的领军板块是在其原先恶性下跌的前提下起动的；二是主力操盘手法的过于急功近利，从某个侧面反映出其场外投机资金“偷袭”的短线行为明显。
其次是从基本面看，中国股市内在的诸如股权割裂等深层次的问题并没有一个好的解决方案；并且反转所要求的“爆炸”增量并没有出现。当然，我个人认为大盘在上证1300点下方的空间并不是很大。主要的原因有这么两点：一是从中央政治局会议上透露出来的信息说明明年的经济仍将有一个很大的发展，这将会使上市公司基本面得到进一步的好转；二是诸如中石化、长江电力、中国联通等不少权重很大的指标股不仅强势而且从底部起来的涨升并不是很大，它们将是未来大盘下跌抵抗的灵魂。
赚钱才是真
首先我们欣慰的看到深沪两市在10月中下旬开始出现了阶段性放量的喜人景象，其隐蔽式、声东击西的吸货手法彰显盘中主力操盘老道，加强对市场和个股的研判能力以及把握市场机会的捕捉能力至关重要，因为股市不相信眼泪，只有赚钱才是硬道理。
其次在市场实战方面，个人首选短兵相接手法，做法就是紧跟市场热点并从中迅速找到龙头股及时切入，如近期气贯长虹的上海梅林、天坛生物等。一般来说狙击领头羊的收益较高，不足之处则是一旦失手必须当机立断止损，而且要求具备敏锐的洞察力和快速的反应力；次选的实战操作是波段抽取手法，先是纵观中期盘面后锁定主流资金的运作板块，接着配合技术指标提示相对低位时介入，最后在做好止赢工作及指标提示后获利了结。如深市的扬子石化、沪市的宝钢股份等。这种方法稳扎稳打风险较小收益稳定。其实无论何种操作手法都离不开风险控制，资金的安全永远放在首要位置，资金在自己手上就机会多多，有资金就有东山再起的时候。
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如何购买你的第一只基金
如何购买你的第一只基金?这是初次涉足基金投资的新人需要仔细了解的。毕竟,有一个良好的开始十分重要。首先可以通过基金公司网站和证券类报纸获取相关基金的招募说明书,也可以直接拨打基金公司客户服务电话进行咨询。以下将以开放式基金为例进行说明。
一旦选择了投资某只基金,你可以到代销该基金的银行网点、证券公司营业部或者基金管理公司的直销中心申请开户,包括基金账户和资金账户。具体申购程序在招募说明书中会有详细的说明。
申购的时候需要填写申请表。这时候你需要决定的是投资金额,而不是购买多少份额的基金单位。国内申购开放式基金采用未知价法,即基金单位交易价格取决于申购当日的单位基金资产净值(当日收市后才可计算并于下一交易日公告)。其中,申购份额＝(申购金额-申购费用)÷申购日基金单位净值,申购费用＝申购金额×申购费率。
例如,你投资5000元申购某基金,申购费率1%,申购当日基金单位净值1.06元。那么,申购费用＝5000×1.0%＝50元,申购份额＝(5000-50)÷1.06＝4669.81份。
填写申请表时,还有一系列的选项需要确定,有几项很关键。例如,是采取一次性投资还是定额定期投资,是选择现金分红还是红利再投资。倘若选择红利再投资,则基金每一次分红后,你拥有的基金份额将增加。值得注意的是,关于基金总回报的计算数据,往往是以投资人都选择红利再投资为假设前提的。
一次性投资和定额定期投资孰优孰劣并不能一概而论。相对于前者的一次性投入大量资金,后者定期(例如每个月)从你的资金账户中划出较小数量的固定金额用于申购,因此后者对偏好细水长流风格的投资人有较强的吸引力。
但是,有些基金对于一次性申购金额较大者采取优惠费率,这时一次性投资就能享受低费用的好处。
无论采取哪种方式,都要保存好申购的确认凭证,这样才可以对自己的投资有个记录。一般的,填写申购申请表和交付申购款项后,申购申请即为有效。你可以在申购当日(T日)致电基金管理公司客户服务中心确认申请是否被受理,但是交易结果(即是否买到基金单位、买到多少份额)要等到T＋2日才能确认。投资人要记得领取确认凭证并完整地保存。多数基金管理公司每个季度或每个月都会向投资人寄送对账单。
另一个需要关注的事项,是基金对首次申购的最低金额要求。目前,不同基金对于每个账户首次申购的最低金额要求不等；而同一只基金代销网点和直销网点对每个账户的最低金额要求也不等。例如,代销网点为5000元,而直销网点可能为10万元。如果你只是一般的个人投资者,投资金额不大,则到代销网点开户和申购是比较好的选择。
让历史来告诉未来
还记得1993年3月的某一天，深圳的研究股市的民间组织———“股市沙龙”的一个研讨会上，有一位朋友声称获悉可靠消息：国有股、法人股有可能会逐渐流通。这个股市沙龙一直关注二级市场股价波动规律，此消息令每一个人的神经立刻紧张了起来。当时的股价已牛气冲天，处于历史高位，“上不去下不妙”，一位很有见识的人士提出，如果国有股、法人股流通，股指将会“长期弱势”。
许多与会者对此都忧心忡忡，后来这位很有见识的人士提出的“长期弱市”的观点写了出来，发表在报刊上，因为国有股、法人股流通的消息属于小道消息，不能见报，取而代之，他是用技术分析方法去表述未来的股市趋势会“长期弱市”。一时间，市场各种批判之声四起，最后所有的报刊都不敢发表这位很有见地的人士的文章，但行情走势印证了他的预言，从1993年3月开始，调整至1996年的1月份才结束。1996年1月之后又起一波大牛市。有关国有股、法人股流通的消息也不了了之。大概当时的时机还不成熟吧，市场从此造就了一代著名的“空头大师”，如果把“空头大师”的1993年的著名预测放到近三年的调整市道上来的话，就更加贴切和真实。
1997年5月深成指高见6100点之后回落，我那时就产生了一个很清醒的意识，今后若出现大的调整，必定是一级别很高的调整，大家都没有见过的调整，但当时如何表述找不出一个适当的贴切的表述方法，而且行情发展又出现了新的困惑。比如讲，上海综合指数又创出新高后令人困惑了。如果把上海综合指数创出新高作为一段五浪的延伸浪的话，问题就很清楚了。以深成指为例，以我们手工划的月K线图为分析依据，深股从1988年4月开始有交易，至1997年5月已完整地走出五浪上升的形态。新兰德证券咨询公司的创始人王师勤博士曾经把比“浪”更高一个循环级别的称之为“潮”，也就是说，中国股市的第一“潮”所包含的五个上升浪已完整地走完，步入了“第二潮”的调整。事实上，深成指于1997年5月在高见6100点之后就步入了第二潮的调整循环之中，至于深沪综指而后又曾创新高，是因为科技股受纳斯达克指数大牛的影响有一波可观升幅带动，走出了综指的第五浪的延伸浪。目前，笔者与市场上大多数人的分歧在于目前电脑上的数据少了一大段原始数据，也就是没有指数的那一大段交易数据，当年新兰德证券咨询公司是用深发展的股价波动为蓝本，倒推出那一段指数走势的。因此可以说，目前市场上的人士大多不清楚他们数少了一个浪。数浪要从交易的第一天开始数起，请大家记住，中国股市交易的第一天是1988年4月11日。中国的投资者已经历了一个完整牛市。但对于第二“潮”的调整，大家都没有经历过，因此普遍感到更加痛苦和迷惘 。对于大家都没有经过的第二潮的调整，应该谨慎分析、小心对待。应该说，在第二潮的调整结构中，会有大型反弹浪的出现，但不要轻易下结论步入了牛市。笔者也曾对于第二潮调整复杂程度估计不足，也曾预测错误。
我们认为，中国股市的前30年依然是处于股市的重大机遇期，目前运行的是30年重大机遇期之中的最重要的调整期。
跨年度行情 你相信吗?
不知道是不是跌得太深了，市场本身有需要涨一涨；还是“再跌下去，谁都不好受！”（见11月17日本栏）一文唤起了市场各方力量新的觉醒，反正大盘在过去的两个交易周内，随着以上海梅林为首的超跌网络科技股的强劲反弹，上证指数从底部回升100多点，很多投资者都“少亏了一点”。各个证券营业部也渐渐有了一丝人气：华夏证券深圳振华路营业部的保安员说最近来营业部的投资者确实多了起来，但大部分新入市的投资者是来买基金的；国泰君安某营业部的员工说来柜台存保证金的客户明显多了起来，营业部现场的客户也比平时活跃，大家在讨论着买什么股票；兴业证券客户服务部的的小刘也忙起来了，时而有新老客户打电话来咨询行情；平安证券市场部的韩千富对股市的涨升最有体会，老韩这个月的客户一下子增加了十几个，他乐呵呵地说在同事中“拿了个第一”……临近年底，股市回暖，是否表示市场已经转势？跨年度行情，你相信吗？
叶阿姨：“明年再说吧！”
叶阿姨在这波反弹中没有抓住热点板块，只是调整了一下持仓结构，集中某一个股票进行波段操作：“我的总市值回升了10%左右。11月25日那天我一看大盘好像要调整了，就在7块2毛钱把深康佳卖了，准备6块8毛钱再买进来。现在不指望它大涨，去掉手续费有5%的赢利就不错了，只能这样来回倒，慢慢把钱赚回来。”叶阿姨认为临近年底，资金面会比较紧张，该离场的资金要离场，该进来的资金还在考虑，该涨的股票涨了，该跌的股票还要跌……大家都在思考这个行情要怎么做，很多套得很深的股民对现在的行情是“涨也好，跌也罢，明年再说吧！”
李练概：“机会终于来了！”
李练概说他读初中时就想炒股了，此后一直对股票很感兴趣，只是苦于自己是个三无人员：无资金、无经验、无师傅。去年李练概跑业务赚了点钱，碰巧认识了在股市操盘多年的叶国亮，跟着学了一段时间。11月18日那天，李练概看到报纸上说现在的股市已经跌到了“三年来的最低价”，刚好那天新股长江电力上市大跌，李练概现在说起来还是忍不住喜形于色：“叶老师说‘大跌之后必有大涨，就算爬升一点你也赚钱。’我也觉得我等待多年的机会终于来了，就把钱存进来买股票，现在已经赚了10%了。”李练概说今年能够再赚个10%就不错了，可能不会有什么大行情，可是他对明年的行情是充满信心的，过了年准备回家拿大资金到股市赚一把。
小曾：“短期反弹而已！”
小曾说这波反弹带给他印象最深刻的是：“以前打电话委托号只有几百个，现在电话打过去都排到几千号了，人气真的旺了不少。”小曾说其实上海梅林刚开始上涨的时候他就注意到了，只是自己“一年到头都是满仓”，因为满仓就不敢随便乱换股，怕换进来的没有换出去的好，而且真的没想到上海梅林那么疯狂，居然能翻倍：“原以为它能涨30-40%就不错了，没想到它能涨那么高。”虽然没抓到龙头，小曾后来还是把手头上的夏新电子换成了晨鸣纸业。从盘面看该股有大资金在收集筹码，底部放量，似乎已经完成了最后一跌；从基本面来讲，该股季报表明今年的业绩比去年同期有所增长，目前市盈率只有十几倍，又有反倾销概念，值得买进来做个“中长线的持有，波段性的操作。”对于后市，小曾还是不怎么乐观。他认为反弹不会超过1500点：一、这个点位是个成交密集区。二、市场最近量不足。三、国有股减持仍未落实。
老韩：“这是跨年度的行情！”
前段时间大伙都要看空跌破1300点，老韩就决定“走别人没有走过的路”，大多数人看空的时候我就看涨，这往往是对的。老韩仔细分析了一下大盘的日、周、月三条线，发现它们都在底部区域很长时间了，而且上海梅林已经先行启动；“做股票就是要紧跟节奏，踏准脚步，11月18日那天我就在7块多追了上海梅林。”老韩说他们那边的客户有30%左右的人跟上了这轮反弹，平均收益率约15%。老韩在上个礼拜四又买了重庆啤酒：“它搞生物制药———乙肝疫苗，底部放量回升，买股票量是最重要的。”不光是个股放量，大盘也放量明显，老韩认为这是个跨年度的行情：“一个是二年半的调整已经比较充分；第二从国家前三季度沪深1300多家上市公司的业绩来看，总体比去年增长3成，其中工业企业业绩增长超过40%；还有QFII不断加盟。”今年过春节比较早，老韩觉得这轮反弹有这种因素在内，把明年的行情提前发动了，所以说“这是跨年度的行情！”
不执不着 无拘无束
圣人常善救人,故无弃人；常善救物,故无弃物。
注释:圣人善于救助人,(在圣人眼里)没有废弃的人；善于借助于物,(在圣人眼里)没有无用之物。
今年市场呈现出极端分化的格局,两成股票震荡上行居高不下,八成股票则迭创新低,被人戏称为"二八现象"、"九死一生"。目前,多数股票被弃如敝履的现实逐渐被接受,"挖掘价值"、"强者恒强"的说法也正在成为市场的主流思路。
据说,巴菲特就是重视挖掘价值的,其思想也被价值挖掘论者奉为圭臬。但据笔者所知,大师在垃圾证券上也获利颇丰。大师的思路究竟是什么,恐怕只有老人家自己知道。各种传记作者的描述似乎是在"画鬼",我们没法说"像",也没法说"不像"。
但目前的事实是,由于基金集中投资于蓝筹股,所以谁也跑不出去,价格当然也跌不下来,同时谁也变不了现,所以只好就这么"强者恒强"地唱下去,等到大家都围到餐桌前,基金才能悄然而退,让中小散户们买单。这种手法早已经司空见惯。
遗憾的是,市场已经发生了深层次的变化,即股市的问题已经集中暴露。过去,市场虽有问题,但由于股票存量少、市场资金多,所以"击鼓传花"的游戏能够不间断地玩下去,诸多问题还能够为发展所掩盖；现在则不同,专家学者们的反复争鸣,越争越明,让老百姓心里明镜似的,盲目进入市场的资金越来越少,而股票扩容的速度却不容放缓,于是"击鼓传花"玩不下去了。市场上现有的资金无力接过基金手里的筹码。于是,"强者恒强"的调子只好继续唱下去,而且是以压倒的高调门唱下去,市场上只剩下一种声音。如果能把筹码抛出去,谁还有工夫唱歌呢?
经常听到广告说,"据调查,中国人百分之多少缺少多少元素",想起来甚是困惑,过去吃饭都定量的年月,都没觉得缺什么,现在吃饱了也吃好了,可孩子要补脑,妈妈要补血,奶奶要补钙?但如果什么都不缺,东西卖给谁呢?
本来,强者恒强就是不符合辩证法的,事物总是在不断变化的,强者怎么会恒强呢?核心资产、蓝筹股其概念本身也是动态的。当年的家电堪称蓝筹,如今已风光不再,今年的汽车、钢铁、化工、能源是蓝筹,未来也还会有新的蓝筹概念。行业业绩如日中天的时候,价值已得到了充分挖掘,后面也许就是下坡路了。
从股价的规律来看,总是从低位上涨,到高位掉头的；从理念来说,也是多种多样、不断变化的,科技股最具成长性和想象力；重组股最能够脱胎换骨,化腐朽为神奇；蓝筹股收益最稳定,可谓市场代有概念出,各领风骚一两年。没有什么概念能够放之四海而皆准、放之四季而皆准。思维形成惯性的时候,可能也是概念发生变化的时候。
对成熟的投资者而言,股票只是"物",既不是宝物,也不是弃物。如果在头脑中产生异化,对股票事先有一个好恶,评判的标准就会有失客观,如同戴上有色眼镜看东西,肯定是不真实的。对于中小投资者来说,就要注意不为导向所动。不要把一些股票奉若神明,而把另一些股票视为"弃物"。投资价值虽是判断上市公司的标准,却不是判断股票的标准。股票好不好,只看它能不能上涨,能不能为我们赚来钞票。
最近的市场波动可谓风起于青萍之末,大有值得玩味之处。
市场已经连续下跌两年半,对于2000年即见顶的科技股来说,下跌已接近四年,股价则早已跌到七八百点的位置。在这个价位上,大家转变观念抛弃低价股,得到的会不会是又一轮的踏空呢?那不是"在冬天砍树"的行为么?
有了好恶情绪和惯性思维,就会过于执着；如果这种好恶情绪和惯性思维又是在评论导向下形成的,可想而知,其结果更糟糕。
盈利为纲,选股为目,不执不着,无拘无束。
给散户的忠告
金盆洗手之后,彼得?林奇不再对共同基金的巨额资产负责,但仍是证券界的公众人物,《巴林》杂志选股年会仍邀请他参加；鲁凯瑟的电视节目"华尔街一周"再次请他亮相；林奇还继承了1989年出版《华尔街制胜术》(One Up on Wall Street)的传统,继续为投资者写作,先后出版了《战胜华尔街》(Beating the Street)以及《学以致富》(Learn to Earn)等证券投资专著。他扮演了一个证券市场不可多得的角色,向美国的个人投资者(所谓散户)提供职业经理人的忠告。
要理解这些忠告,我们首先要了解一个历史背景:在美国,由于散户逐渐退出历史舞台,"业余选股是一门日渐衰亡的艺术"。20世纪80年代的大牛市加速了这个趋势。其原因之一正是林奇本人所曾经经历的----财经媒体使得华尔街一族成为明星。大部分投资者因此转而投资于共同基金。同时,美国还是债券持有者的国度,大部分资本选择国库券与债券。对此,林奇的回答是,一方面指出75%的共同基金其表现落后于大盘,另一方面用20世纪20年代到80年代70年平均回报率的数据说明,专心持股有6:1的机会超过持有债券的收益,而股票投资年平均收益率为11%,债券之类的收益率则不到其一半。
至于说到散户能否与机构同台竞争,林奇则认为,普通投资者与华尔街的基金经理们其实根本就不是在一个场地上比赛。专业投资者得遵守许多规矩,在林奇看来这些规矩足以致命,比如限制股权比重的建仓比例、应对赎回可能的流动性比例等等。更重要的是基金之间相互的竞争与排名。在林奇看来,个人投资者则自由得多:可以重仓持有少数几个股票；可以用空闲的时间作点研究；可以在目标不明时干脆空仓等待时机；更不必与大势或邻居比投资收益。因此,散户完全可以与基金一较高低。
林奇到底提出了哪些忠告?你一定不会想到,他"首先想告诉读者的一条投资规则就是:再也不要相信投资专家的任何建议"！这对媒体大肆鼓吹"林奇投资法"也许是个讽刺,但我相信林奇本人是真诚的。他因为做高尔夫球童而与证券业结缘,获得了第一次买股票的资金以及在富达基金公司实习的机会,结果发现当时流行的有效市场假说与随机漫步假说互相矛盾、难以令人信服。虽然他像大多数华尔街的专家一样接受了商学院的教育,但他偏爱文科,学习了历史、心理学和政治,也学习了玄学、认识论、逻辑学、宗教学和古希腊哲学。他的结论是,股票投资是一门艺术而不是一门科学,一个受过严格量化教育的人在投资时往往会有更大的不利。买股票靠的是"人情练达、世事洞明",华尔街的专家在这方面并不比别人高明,尤其不能相信他们热衷的对股票、股市乃至宏观经济走势的预测。
在林奇的"25条金科玉律"中,他按美国人喜欢的方式提出了格言式的忠告,这些忠告可以分为两类:
一类是关于"识",即投资者的智商,比如每只股票背后都是一家公司；公司的经营与股价长期而言呈完全的相关性；永远不要投资于一个你不了解其财务状况的公司；不要投资于热门行业里的热门公司；对于小公司,最好等到它开始盈利的时候再去投资；想要投资问题行业,就去买那些该行业中有能力维持经营的公司,等待行业出现转机,等等、等等。
另一类则与"胆"有关,亦即投资者的情商,比如林奇认为炒股票赚钱的能力是:耐心、独立精神、基本常识、对痛苦的忍耐力、坦率、超然、坚持不懈、头脑灵活,主动承认错误的精神以及不受别人慌乱的影响；有能力在信息不完全的情况下作出决定；能够抵抗得了你人性的弱点。
有胆有识,才是一个合格的散户。因此,林奇认为并不是人人都适合做股票,那些对公司调查毫无兴趣的人,那些看到资产负债表就头晕的人,那些拿到年报只看图片的人不适合做股票。每个人都有头脑在股市赚钱,但不是每个人都有这样的胆魄。林奇强调,出售股票只能因为这个公司的基本面发生了恶化；股市大跌其实是买入股票的大好时机。他告诫投资者,没有人能预测未来的利率、经济趋势和股票市场的走向。
在中国股市从散户时代走向基金时代的今天,重温彼得?林奇的忠告真是很有必要的。
又成穷人
从证券营业部出来，我看了看存折，不错，还有十块九毛钱，有零有整的。又成穷人了。
自从在一穷二白的基础上建立起这个小家庭，我和媳妇就总是出现“又成穷人了”的感觉。记得结婚不久，我媳妇在家庭经济宏观调控与具体指导方面牛刀小试，竟有了一个存折，而且还有了8000块钱。那天当我得知自己已经有了8000块钱时乐得屁颠屁颠的，俨然有富翁的感觉。
但是不久，一个高中时的朋友告诉我，当股民炒股可以获得很高的投资回报时，看着那小子开着富康车，挂着大哥大，我和媳妇商量了好几夜。一个礼拜后，我们存折上的8000块钱就进了股市。就是在那次，我媳妇说了那句“名言”：咱现在又成穷人了。
又成穷人了，这话说得多可笑，就像有了这8000块钱咱就不是穷人了似的。然后是股票被套，为了解套，几个月后，我们把又积攒起来的5000块再次进股市。我媳妇又说了：咱又成穷人了。
又成穷人了。存折上的数字像是个不愿长大的姑娘，你好不容易盼着她长了一点，可总是为这为那迫不及待地送走她。从几百长到一千，从一千长到几千，就在你认为这回肯定突破一万元大关时“刷”一下，没了。怪不得我媳妇总是感叹，唉，如今怎么当个“万元户”还这么难？
但即使是被套，在我和媳妇的努力下，这个小小的家毕竟日渐丰盈。有一套60平方米的房子，有全套的炊具，有可以播球赛的电视，有可以洗衣服的洗衣机，有书柜，有一台可以随时记下自己心情和思考的电脑。还有一幅朋友从远方写来的书法挂在厅里，一张我和媳妇的生活照挂在卧室———我背着她，笑得多么开心……
所以，我和媳妇深深懂得，又成穷人的感觉虽然不爽，但却是我们生活的一部分。这就是实实在在的生活，当存折上空了的时候，总有一个地方变得充足。一个家，就是这样一点一滴堆砌起来的。
有一个空间，可以让你在里面穿着睡衣随意走动；有一个书柜，让你可以随意挑一本沉浸其中；有一个健康的孩子，让你知道什么是“天使”；有一个愿意陪你度过一生的人并且这个人正在陪你度过一生……和这些比起来，存折上数字的起起落落似乎不那么重要了。数字长了，是为了这些；数字落了，更是为了这些。当然，我们家还有一笔留给女儿被套的股票，我就做个长线收藏家吧。
又成穷人了。我媳妇仍旧把存折揣在包里。好日子在后头。我媳妇安慰我说，那存折上面，不可能永远都是十块九毛钱。加油吧。
尼奥的选择
尽管在此之前，对影片《黑客帝国》的评论及解析早已铺天盖地，但我坚持认为，这部有史以来最伟大的科幻片三部曲，其实讲述的主题就是一个：共生。
人类社会的科技进步，创造出了人工智能（AI），然后诞生了机器人种族，具备了自我意识的机器人开始反抗人类施加给它们的命运，而人类社会因此而抛弃了机器人，将其放逐到人类的起源地。在这里机器人创造了另一个社会，它们称之为01城。凭借着高度的理性和秩序，机器社会开始与人类社会竞争。在与机器社会的竞争中，人类社会节节败退，最终爆发了人类与机器人之间的大战。为了挽回败局，人类决定遮蔽整个天空，因为机器人是靠太阳能供电，没有了太阳光机器人也就没有了能源，人类彻底破坏了天空，整个地球笼罩在无边的黑暗之中。从此，地表不再有植物、不再有生物，地球表明都处都是寒冷的世界（而人类想活下来就需要热度，所以人类居住在靠近地心的地方），但还是机器人取得了战争的胜利。
不过问题随之而来：被人类彻底破坏了天空，没有阳光的地球，无法再为机器人提供能量，和人类一样，机器也面临着灭亡的危险。要想存在下去，机器人只能依靠人体产生的生物能。机器对人类说：“交出你们的身体，我们则为你们提供一个完美的世界”。于是母体（matrix）产生。机器人把战争中幸存的人类都放置在特殊的容器中，在人身上加入很多插头以提取电能。但是，人是有思想的，人只要活着思想就会存在。所以在人的脑后还有一个插头，机器人利用这个插头，让人类的思想进入它们编造出了虚拟的世界matrix，这样人类就意识不到自己被圈养在容器中，而是以为自己还是活在1999年。于是共生关系形成———人类提供能量，机器提供人类思想的载体，新的世界诞生了。也有为数不多的人没有接受机器为他们提供的虚拟世界，他们在接近地心的位置建造起了锡安（Zion），并试图摧毁母体，解放被禁锢圈养的其他人类，回到真实世界。他们找到了尼奥（Neo），一个能将人类拯救出虚拟社会的救世主。《黑客帝国》三部曲中，第一部讲述的是诞生，尼奥释放了自己的心灵，成了将人类救出虚拟世界的救世主。第二部讲述生活，这个救世主开始怀疑自己存在的价值，探讨起预言和选择的关系，以及人能否掌握自己的命运。第三部讲述死亡和新的开端，在救世主代表的人类和先知代表的机器共同努力下，战胜了计算机病毒的破坏，还给人类和机器一个阴阳共生的和平。而事实上，尼奥也是一个程序，他和病毒史密斯本是一体，缺了任何一方都将是对整个世界的摧残和生灵的涂炭。没有尼奥，机器的霸权将大行其道，没有史密斯，人类将尽一切可能战胜机器，他们本来就是互相牵制的一体，所以最后必须是二者合一，湮灭也好，混合也好，最后尼奥活不活已经不是问题，关键是他已经开创了一个新的和平共生时代。
把股市看作一个母体———电子化的市场本身也是虚拟的———情况会是怎样？曾经有人提出过“股市千点论”和推倒重来的说法，正如锡安里的人类，试图推毁母体，解放被禁锢圈养的其他人类，回到真实世界一样。但问题是，母体必须存在，否则人类与机器就失去共生的基础，世界将会毁灭，而股市也不能推倒重来，因为人们的投资行为和上市公司的融资行为这种共生关系，必须依靠股市的存在。最近一段时间大盘重新恢复了上涨的活力，而上涨的主要力量来自于非“核心资产”的边缘个股，它们在进行着超跌反弹（投机的理念）。按照理性的“股市千点论”观点和同样理性的证券投资基金的观点（投资的理念），这些股票并不应该上涨，它们应该被推倒。但事实上，投资和投资的理念，正如尼奥和史密斯，本来就是一体的，两种理念只有你中有我，我中有你，才能造就市场的繁荣。在经历了“股市千点论”之后的两年时间里，中国股市正在重新回到共生时代。
从众行为背后的心理学
尽管开车不系安全带发生意外而死亡的机率远高于飞机失事丧生的机率。但“9.11”后，一些在高楼大厦上班的美国人却认真地考虑起要买一个降落伞，而不会在开车时系好安全带
如果基金经理逆流而动，一旦他失败了，通常被视为能力不够。但是如果他的行为与大多数人一致，即使失败了，也不会受到过分责备
9-11事件后，很多人都认为搭乘飞机是很危险的，并尽可能地不乘坐飞机。此一现象可由事件发生后全球各大航空公司载客量巨幅下跌获得证明。但同样不可否认的事实是，搭乘飞机发生危险的机率，在事件发生前与事件发生后，并无太大的差别。
驾驶汽车不系安全带发生意外而死亡的机率远高于飞机失事丧生的机率。仅美国一年因为车祸死亡的人数就高达四万人，但是至今仍有一些美国人开车不系安全带。反倒一些在高楼大厦上班的美国人，在9-11事件后认真地考虑起要买一个降落伞。尽管使用到降落伞的机率仅千万分之一甚至是亿分之一，而车祸丧生的机率可能是千分之一。但人们会为了千万分之一发生的机率考虑买降落伞，而不会为了千分之一的机率系好安全带。
这种现象似乎不可思议。但社会心理学则认为以上现象一点也不奇怪。想一想，9-11事件后，新闻每天24小时不停地报导，其篇幅及频率足以让大家觉得此事件太重要、太可怕、影响太深远了。人类又惯于用最近发生的重大事件去判断未来的事情，以为发生类似事件的机率会很高，不知不觉中高估了类似事件发生的机率。加之别人都是如此行动，自己的行为也会很自然地与大众的行为保持一致。
这种行为大众化的现象在股市中是很常见的。一个人买卖股票时，由于涉及到个人的利益，因而个人的情感会随着自己持有资产价格的波动发生变化。如果价格波动是沿自己理想的方向，那他会很高兴，否则就会悲伤。这种喜怒在他与其他人交流后会得到强化。如果对方的操作也是顺应了市场，两个人在一起交流会感到特别的兴奋，更加坚定自己手中的头寸。如果还有媒体的文章给自己撑腰，那自信心会空前强大，很难听进不同的意见。他关心的更多的是短期的状况而不是长期的价格进展。
操作失误的那些人感觉就很不好，很难继续坚持自己的观点。要不就从同病相连者那里寻求安慰，把那些亏损的股票放置一边不去管它；要不就转去顺应大市的变化。这样，个体行为就变成了大众行为。
为什么会这样？学者们从不同角度给出了许多解释。
原因之一在于动物们具有明显的从众本能。动物群体这种一致行动的趋向性是长期进化形成的，具有一定的进化优势。人类的这种心理特征也是一种进化过程中的产物，是与生俱来的。集体狩猎成功的概率大于单独狩猎成功的概率，和别人做相同的事可以节约大量时间和精力。
原因之二是人群中的沟通会产生传染。人类学家认为，群体内信息的传递机制包括谈话分析和社会认识两种方式。在长期进化的过程中，人类形成了以集体为单元共同行动、共享信息的机制，这种机制也具有一定的进化优势。但同时，它也存在着不恰当之处，最主要的方面是它限制了自由思想的交流，限制了谈论的话题。从众行为的产生可能是因为沟通方式对人的思考能力和对回忆的限制，使得群体行为发生收敛。
原因之三，从经济学的角度来看，从众能获得某种报酬。如果决策者自己并不拥有投资资产的所有权，他们趋向于使得自己的利益（代理人）最大化而不是使得被代理人的收益最大化。典型的例子是金融市场中的证券投资基金，基金管理者所管理的资产的所有权并不属于自己，如果基金经理逆流而动，一旦他失败了，这一行为通常被视为是其能力不够的表现，并因此而受到责备，严重时会失去工作；但是如果他的行为与大多数人一致，即使失败了，他也会因为看到其他许多人有相同的命运而不那么难过，他的上级（如委托人）也不会过分责备他。这样，决策者具有与别人趋同的愿望，以推卸自己承担决策错误的责任。
原因之四在于信息不确定。投资者如果能掌握市场中的所有信息，那么他是不必通过观察他人的决策来决定自己的决策的。但是由于金融市场是开放的，而且不断有信息流入市场中，信息变化速度很快，信息变得十分不确定。信息成本也太大，以至于投资者虽然认为该信息具有一定的价值，但是该价值并不一定超过必须支付的成本。当客观现实很模糊时，大众的行为就成为信息源，或者说大众的行为提供了一个人应如何行动的信息。在这种情况下，投资者采取一种他们认为经济的方式，即从他人的交易行为中获取信息，这样很容易导致从众行为。
原因之五在于社会压力。“人多”本身就是一种力量，很少有人能够在众口一词的情况下还坚持自己的不同意见。“木秀于林，风必摧之”，在一个团体内，谁做出与众不同的行为，往往会招致“背判”的嫌疑，会被其他成员孤立，甚至受到严厉惩罚，因而团体内成员的行为往往高度一致。
此外，从众并不是毫无方向的，羊群的行动总是跟随着牧羊人。谁是牧羊人？心理学家通过观察马路上那些撞红灯过马路的人后发现，一个人的不良行为被其他人观察到后，可能会引起他人的模仿，也可能不会引起模仿。有趣的是，人们更有可能是模仿那些穿着衣冠楚楚的人，而不是那些穿戴破烂不堪的人。原因可能在于，即使被抓住，前者受到的处罚也会比后者的轻，因而前者的行为更能引起人们的仿效。
在股市上，这些人就是具有一定声望的机构投资者、有一定名望的学者名流、有一定市场号召力的传媒。那些在股市上成功的或声称自己对市场的判断多么准确的人通常扮演这样的角色。争取到这样的角色不易，要维持这样的地位更难。某人能长期地在市场中扮演领导者的角色是极为罕见的。几次成功的猜测只需要一次的失败就足以使人名声扫地。
故真正的市场领导者是价格本身。价格和成交量显示了从众力量的强弱。在大牛市，上升的价格像一面高高飘扬的旗帜，将大部分投资者集合在一起，展示他们对价格的尊敬和忠诚。在大熊市，下跌的价格像位残暴的统治者，俯视着眼前下跪的臣民。
大量的从众行为往一个方向聚集，会放大股价波动，使价格出现快速短暂的变化，像流行时尚似的很快地兴起又很快地消退。人们发现历史上几次大的股市暴涨与暴跌都与这种行为有关。
针对这种行为，两种操作策略应运而生，一种就是顺应大势，即所谓的不要跟市场对着干。另一种就是反向策略，认为投资大众常常是错误的，当大部分人悲观、成交量急剧缩少时，就是买入股票的时机。相反，当人人乐观，成交量狂增、升幅加快时，就是卖出股票的时机。但说易做难。
股都炒过 咱怕啥?
要把伊索老人的一个故事和股市扯起来似乎有些风马牛，何况故事又太老“土”了，可几次想丢弃，就是“放不下”，真有人在股市欲“割肉”又不忍的感觉。
寓言说，狼看见小羊在河边喝水，想找个借口吃掉它。它责备小羊把水搅浑了，使它喝不上清水。小羊说自己是站在岸上喝水，而且是处在下游，不可能把上游的水搅浑。狼又说：“你去年骂过我。”小羊说，那时候它还没出生。狼最后说道：“即使你说得都对，难道我就不吃你了吗？”小羊终被吃。
狼是一定要吃羊的，如同股市K线明天一定是向右走，或涨或跌，或有理或无理。
10月份以来，大盘三次长阳后都是连绵的阴绿，市场人气幻聚又幻灭。上周四大盘“四渡赤水”留下又一长阳，众人开始质疑红旗到底能打多久，本周一如炬长阳倒又把股民的希望擎了起来。希望升腾了，台湾“公投”又陡然给市场增加了不确定性。
说到个股更是感觉上上下下，晕晕乎乎。
什么专家说股市是经济的晴雨表，股市会与经济齐飞，———市场可是熊了好几年了；什么年底资金紧，什么机构结账忙啦，———如今资金从哪儿冒出来的；什么在理性的价值投资理念下，中国就要出现1元股啦，———梅林五块多钱怎么就会九个交易日翻个跟头，叫人眼热，心动？
市场就是让咱涨跌莫测，市场特性就是“狼性”嘛。
肉食动物的狼必定要填饱肚子，那它吃羊还需要理由吗？股市的涨跌需要道理吗？但涨了跌了又一定是有道理的。
难怪有股民总在如此抱怨：俺们刚全仓杀入小盘股，你们又开始鼓捣大盘股了；俺们刚买了绩优股，你们又吃垃圾股了；俺们刚跟进垃圾股，你们又折腾“核心资产”了……
世事幻灭无常，我们是无奈。人的生活历程尚不是既定的软件程序，何况是上市公司的兴衰，何况是由1300多只个股构成的沪深市场的K线呢。
少数精英股民肯定会不屑：“莫测才有机会。股市的魅力不就在此吗？”
精英们说得没错，可是我们要记住———这个魅力的“魅”可是魑魅魍魉的“魅”。要贪“魅”，一定先掂量掂量咱自个儿。
曾有专家建议有心做股民的人买几斤大米或者是黄豆，数数有多少颗，以锻炼耐心、细心。但还没有看到锻炼承受力、变成精神铁人的建议。不过，近代的弘一大师（李叔同）的话，我辈股民倒可以如法炮制，以提高股海功力。
弘一大师在《晚晴集》中劝戒修行人精进，要他们“于此土声色诸境作地狱想，苦海想，火宅想，诸宝物作苦具想。饮食、衣服如脓血铁皮想。”
那我辈呢?挣钱时，要作赔钱想，———精神上计提将来的或有亏损；赔钱时，把钱作蔽屣想，作粪土想，———丢的自然是该丢的；即使你是人精、股神，也要做草民想，作文盲想，———如今，新东东太多，人不学习就落后，就找不到北了；要真是理性投资，也要把股市作赌场想、股票作彩票想，———好公司里不也有地雷嘛，何况美国还有安然呢。
还有，即使你什么都是对的，选股选得对，买股买得好，可股市还有系统性风险，那年发大水，老美炸我驻南使馆，股市不都作出了夸张的反应了嘛，难保你没被震出来。所以还要把股市做苦海想、“炼狱”想。
既然真要有心做股民，功力还是要练的，既要有知识的学习，更要历事练心。这样，股市除了会有无奈与苦涩，更教会我们拿得起又放得下，若哑若聋，忘内忘外。练就了超凡的耐性、承受力，浑身的刚毅与“铁性”。
真有一天，咱盆满钵满或血本无归地从“狼性”的股市出来，可以豪气地说：“股都炒过，咱怕啥？”
心静如水
接近岁末,市场一下子热闹起来,没用几天指数就轻松上涨100多点。但在我的交易室里却并没有多大的动静,因为今年我们已经有了不错的收益,合伙人甚至将其它方面的资金陆续抽回来以加大对证券市场的投资力度。
这次大盘上涨的特点是个股比较活跃,与上半年蓝筹股孤家寡人的行情完全不同。从活跃股的K线图看,上涨力度较大的个股几乎都是今年甚至去年就开始一路下跌的,而且前期都有主力参与其中。显然,真正的原因是各主力都像杨白劳一样到了年关。
以社会各路游资为主的被称为私募基金的主力一般都有融资行为,而融资的时间绝大多数发生在年末或年初,感觉年末更多一些。现在股价跌得面目全非,要想还钱是根本不可能的,只有想办法续约,所以现在是关键时刻,而谈判的最好底牌就是股价的上扬。
另外一支主力来自券商。今年券商的日子绝对比去年难过,这不仅表现在经纪业务和投行业务上,更表现在自营业务上,尤其是参与重仓持股而沦为主力的券商损失更大。对于绝大部分属于股份制性质的券商来说,年报就是一个躲不掉的关。另外委托理财一般也在年底到期,券商也同样面临续约的难关。当然损失也可以说是帐面上的,于是唯一的出路就是将股价推高。
两路大军同时发力,市场上便出现了一片涨停的壮观景象,只是这些股票的价位依然在深水区,所以绝大部分被套筹码还只能继续等待。
由于这些股票长期遭市场冷落,因此可以预料,一旦主力放弃拉升甚至反向做空,那么接盘立刻就会消失,所以这种行情主要还是散户参与的行情。
如果按照同一个思路,既然有机构为了市值而苦苦追求,那么今年在大盘股中觅得些许银两的获利筹码也一定会在年底兑现,尤其是面临分红的基金。这样看来,年线拉阳的蓝筹股很难大幅度上涨甚至还会下跌,这对于大盘的上升空间起到了不小的压制作用。
年底的建仓应该是为了明年的收益,这是我们一贯的原则。所以我们的眼光还是在那些有可能从今年的散股变为明年的庄股的个股上。
前一阵子在两家个股上建了仓,这次当然也随大盘上涨,只是没有出现涨停,说明我们的判断还是正确的,因为这类新庄主要的发力应该安排在明年,所以现在绝不会拉出涨停。当然我们还在继续增持。
机构毕竟不是散户,所以我们很少去追逐短线。道理很简单,短线参与的量太小。就算赚了,也不过一丁点儿,对大资金来说价值不大,但万一被套则必然会影响心态。
实际上如果没有更好的选择,手中的两家股票已经够我们吃一年的了。
“我喜欢自己做决定”
3年内，5000美金变成了500百万美金，这是美国纳斯达克股市创造的童话故事。在美林打拼过的职业投资人温先生就是这个故事的主角。
投资心得
投资一定要保持头脑清醒。假如我当时贪欲战胜理智，把2000万倾囊而出的话，弄不好会全盘皆输，而且还要欠税务局1000万美元，个人就彻底破产了。很多美国人本来炒股炒成了百万富翁，由于没有及时收手，最后一贫如洗，还背负了巨额的欠税。
35岁，个子不高，穿着随意，一副黑框近视镜，温先生给人的印象从来都是温和低调。
“我喜欢自己作决定，也从不担心失去工作。”拥有中科院和美国MBA双料硕士的温先生言语间流露出自信和劲道。“我比一般人更敢于冒险，当然我很幸运，赶上了纳斯达克史无前例的大牛市。”他的眼神透过镜片投向窗外，重温起那段流金岁月。
试水美股
我是1997年MBA毕业前半年拿到美林of鄄fer（录取）的。到美林后开始关注美国股市。当时老婆在美国上学，我们积蓄非常有限，我的初始投入只有5000美元，是在公司开的账户（美林要求自己的员工和直系亲属都要在本公司开账户并要如实上报，一年下来我们的每项交易记录都要交领导过目）。因为是FULLSERVICE券商（全面服务经纪人），美林的手续费很贵———5%。开始，我根据公司的建议尝试买卖，一年下来我的股票账户上还是5000元。
初战告捷
经过一年的练手，我慢慢摸透了这个所谓的“成熟市场”的脾气和秉性。这时老婆也工作了，有了稳定的收入。没了后顾之忧，我决定加大投入。更重要的是我已经找到了适合自己的赢利模式———做看涨期权。期权是我读MBA时的主要专业，又是工作的主要内容。它可以以小博大，符合我冒险的性格。
在报告炒股账户的问题上，我打了一个“擦边球”：在向公司如实上报个人的账户之后，我用老婆的名义开了一个网上交易的账户（费用低廉，不管交易量多大每笔手续费8美元）。一个月后，我以3元/合约的价位买入了10手yahoo（雅虎）期权，一个多星期后以18元/合约的价位抛出，获利15000美元。一年下来，我账户上的数字变成50万。
光辉岁月
一年的时间一晃而过，公司要求员工上报自己和直系亲属炒股账户的日子又要到了。我左右犯愁，不报不行，报了又说不清，加上对英国老板也不满意，干脆借这个机会辞职算了。上司和很多同事都很吃惊，但我觉得无所谓，自己做决定是我一生中最喜欢做的事，我越来越发觉，做职业投资人才是我梦寐以求的。
辞职后，我做起了专职的职业投资人，我自己主要做看涨期权，就是看好哪只股票会涨就买它的期权，很幸运我赶上了纳斯达克的大牛市，其时网络股涨势如虹。
我清楚的记得，1999年圣诞节前，我在QCOM$460时以30美元/合约的价位买入400手期权，然后就去夏威夷度假，一个星期回来后，开盘即以220的价位抛出，获利700多万美元。这时候我账户上的数字已经是2000万美元了。
仅仅一年半的时间里，我的资产从5000翻到2000万，连我自己做梦都没想到。
当时的股市已经没有投资价值了，而我依据历史经验相信还有一波上升，股市的高点会在4月中上旬出现。但股市的疯狂超出预料，在我估计应调整的二月依旧顽强地向上，提前1个月达到了最高点。我按计划于三月初再次入市，刚好买了个顶。庆幸的是我在最后的疯狂中还保留了一份清醒，把纳税的1000万留了出来（因为美国是每年4月15日前缴纳上年税款。按照46%的超额累进税率，我当时应纳税款约为1000万美元）。这次的投入是500万美元左右。纳指从4月份的5000点一路不回头地狂泻，不到2周，就跌到3500多点。500万在十几个交易日全军覆没了。好在我手里还有500万。幸哉！幸哉！
股价接近成本区域 个股出现分化
陈前:在行情经过一轮躁动之后,共进退的科技股已出现了分化,连得一贯"紧密团结"的核心资产股阵营也似乎在逐渐松懈,行情一贯"齐步走"的ST股更是出现了冰火两重天的现象,这是为啥呢?
阿琪:近期咱们分析,1400点区域是个上下临界点,市场产生一定的分歧是必然的。更主要的,1307点后的涨升分解在个股是成本乖离的恢复性行情,通俗一点即是个股的年底盘点行情。经过大半年的漫漫熊途,今年有许多投资机构是难以结帐的,也是结不了帐的。但结不了帐,不等于就不要"交帐"了,现金结不了帐,还有个市值交帐的问题。也正因此,在时间逼近下,许多与均衡成本乖离较大的个股,纷纷走出了成本乖离后的恢复性行情；也正因此,许多原本超跌的个股,在行情恢复到历史成本边缘区后出现了停滞。
齐后:对于大量ST股来说,年关更是一个检验前期重组效用的"法定体检期"。这种个股表现的离散性行情,有时候看着十分热闹,但对于普通投资者来说,操作的难度却是相当大的。
阿琪:目前离年关还有一段时间,这种离散性行情也可能会持续一段时间。对于普通投资者来说,其行情更多的价值是在于从离散逐渐再集中的演绎过程,寻找出来年行情的序列,以及未来行情的重心所在。
采取多元化投资策略
周四沪深市场整体呈现震荡调整的态势，超跌科技股出现了全面退潮，而大盘蓝筹股虽然盘中保持了一定的强势，但市场能否对绩优股的价值评估有所突破，成为影响它们后期走势的重要因素。展望后市，我们认为科技股与蓝筹股之间并不存在非此即彼的对立关系，其活跃完全可以并行不悖。投资策略多元化才能保证未来市场有一个较良好的预期，这其中也要求投资者在投资理念上有所突破。
我可以要回委托理财约定收益吗?
张先生咨询：去年10月，我把积攒了一辈子的辛苦钱50万元人民币交给了本市的一家投资公司，约定了一定的收益率，却不想随着股市的一路下跌，不但收益是打了水漂，连本金50万也缩水剩了30万。我心疼啊，那是一辈子的辛苦钱哪！通过朋友的介绍，我决定找贵报证券投资法律顾问团，想知道我是否能起诉对方投资公司，要回50万元的本金及约定收益？
答：当然，张先生作为完全民事行为能力人，起诉权是肯定有的。但是，张先生与投资公司的法律关系法院将如何来认定，可以说现在还是个未知数。事实上，据笔者所知，近年由于股市的持续萎靡不振，类似发生在张先生身上这样的委托理财纠纷着实不在少数。在司法实践中，有些法院把此类委托理财关系认定为借贷关系，还有些法院认定为委托关系。由于法律关系的认定不同，判决结果自然也不同，可谓五花八门。在证券市场不景气的近年，将委托理财认定为借款协议，无疑是对委托人有利的，因为至少可以要求偿还本金；而将委托理财认定为委托协议的，无意是对受托人有利，因为任何代理结果均由委托人承担。
鉴于目前“无法可依”的混乱局面，最高人民法院分别于今年连续起草了《关于审理委托理财合同纠纷案件的若干规定》初稿和二稿。但正式颁布该规定，还需时日。
关于受托人的范围和资格
在证券市场的委托理财中规定了受托人的范围，包括商业银行、证券公司、期货公司、信托投资公司、保险公司、资产管理公司、基金管理公司、投资咨询（顾问）公司、企业财务公司、理财工作室、经纪人等金融、非金融机构法人或自然人。对于非金融机构法人，二稿中又做了特别限定，那就是必须要获得中国人民银行或者中国证监会等主管部门批准，具有从事委托理财业务或信托业务资质的。事实上，这样的规定就把受托人划分为两类：一是法人，一是自然人。纵观二稿通篇，无任一条款提及自然人作为受托人是否要有资质，也无任一条款是针对自然人作为资金管理人的委托理财行为而制定的。尽管说自然人作为受托人其管理的资金数目不会太大（相对于法人作为资金管理人来说），然而一旦产生纠纷其社会危害性却是巨大的。事后他们携款逃跑、失踪常常害的委托人倾家荡产、欲哭无泪。
对于法人，二稿中又分为两类：金融机构法人和非金融机构法人。其实归结到一点就是要有资质，要有中国人民银行和中国证监会赋予其的从事委托理财业务或信托业务的资质。这实际上在法律地位上对投资咨询公司等私募资金“亮红牌”，禁止进入资产管理业务。事实上，前类公司营业执照的经营范围内都清楚的写着“代客理财”、“投资管理”等，这是不是就意味着经工商局登记注册的效力就低于中国人民银行或证监会呢？如果存在超越经营范围的情况，从行政执法的角度来看，应当由工商局主管，还是中国证监会主管？
从张先生的实际情况来看，其所要起诉的投资公司属于《若干规定》（二稿）中无资质的非金融机构法人，那么张先生与其签订的委托理财合同很可能因为合同主体资格无效而被法院判定合同无效。
事实上，新《合同法》大大缩减了无效合同的范围，除非违反《合同法》第52条的规定，否则均被认为有效。而《若干规定》（二稿）由合同主体资格无效判定合同无效，似乎与《合同法》的精神有悖。因此，笔者个人的观点：取消对法人受托理财业务资质的限定，任何法人、自然人均可作为委托理财业务的受托人。当然这个口子一开，监管部门的监管难度也是可想而知的，但是简单的将多如牛毛的投资咨询公司、投资管理公司统统挡在委托理财业务这扇大门之外，这显然是有失法律公允的，也是不符合中国国情的。
保底条款的效力
根据《若干规定》（二稿），张先生与投资公司委托理财合同中的保底条款将被确认无效。保底条款无效是否代表着整个合同无效呢？
当然，就委托理财合同的性质，我们无法认定其属于《合同法》中的哪一类合同。那么，我们不妨将思路调整到《民法通则》的范畴。委托理财合同是基于双方之间的信任所形成的，从这个意义上来说，符合法人之间的联营和自然人之间的合伙的基本特征。然而，它又有别于真正的“联营”和“合伙”，这是因为它既没有形成新的法人，也没有共同经营，共同对外承担民事责任。在委托理财合同中，一个中心条款就在于如何约定收益分配和亏损承担，其他条款均可看作是该条的展开和延伸，而其收益和亏损的约定完全是出于当事人之间的彼此信任。根据《民法通则》的诚实信用原则，笔者认为在委托人和受托人意思表示真实的情况下，对收益和损失所约定的条款应当是有效的。如果存在重大误解或显示公平，则一方有权行使撤销权，如果违反《合同法》第52条规定，则当事人可以请求确认无效。
《合同法》第52条规定了合同无效的几种情形，因此，即使某条款违反了法律禁止性规定，被确认无效，然而，该条款不应当影响其他条款的有效。
看来张先生要等到《若干规定》正式出台，法院才会给他个“说法”。笔者希望，有朝一日委托理财合同被纳入大法，比如说作为《合同法》中的一种有名合同，与借款合同、委托合同等并列，而不是由专门的司法解释调整。
四大投资策略
投资者根据上市公司的偿债能力、担保方资信等级和各上市公司的行业地位、发展战略以及财务、产品、管理、技术、市场等综合基本面因素，重点对各上市公司的未来业绩和现金流做出预测，确定可转债投资品种。
1、稳健性投资：投资于转债价格接近纯债券价值的个券，可在有效控制投资风险的前提下获取稳定的投资收益，如华西转债、丰原转债、阳光转债等。
2、进取型投资：长期投资基本面较好、具有成长性、转股价格修正条件优惠的个券，在风险相对较低的前提下获得不低于对应股票的投资收益，如铜都转债、万科转债等。
3、寻找套利机会：目前市场中仍存在一定的无效性，当处于转股期内的转债市价低于转股平价时，即可进行套利操作，如民生转债、钢钒转债等。
4、错误定价机会：机构投资者可以综合使用改进的无套利均衡模型（如二叉树模型和Black－Scholes随机微分方程模型）和经验回归公式，寻找错误定价的个券。
怎样才能赶上"潮流"
---选股思路与操作原则 俺们刚全仓杀入小盘股，你们又开始鼓捣大盘股了；俺们刚买了绩优股，你们又吃垃圾了……
近一个时期与一些股友们聊天时，他们总会提出一些有趣、看似浅显而又深刻尖锐的问题。究竟是什么因素促使股票的上涨和下跌?为什么市场的热点总是变来变去很难把握？是相信技术面还是相信基本面？未来一个时期我们该如何选股等等，特别是在股市连续下跌了28个月之后，越来越多的人开始认真而冷静地思考这些问题了。目前股市流传着这样一种时尚的说法，那就是“庄股时代已经结束，后庄股时代已经到来”，上述说法的佐证就是今年以来庄股的大面积跳水和证券投资基金及QFII的“价值型投资理念”。针对上述问题笔者进行了一番思考，并对未来一个时期的选股思路谈些个人观点，供投资者参考。
市场上常见的选股思路1、多数人认为选股要先看业绩；另外还要看流通盘的大小，流通盘小的股票容易上涨；2、重点是看上市公司处于什么行业，要买就买“仅此一家别无分店”的垄断性行业的股票，QFII已给我们树立了榜样；3、处于成长期的新技术、新材料等新兴的高科技产业的股票或处于成熟期的股票涨得快，公司基本面的分析与研究非常重要；4、买股票就要买新上市的股票，他们业绩好、股本扩张能力强、没有历史包袱和套牢盘；5、炒股要学会跟庄，有庄的股票像块宝，没庄的股票是根草；6、选择技术指标在低位、走势形态良好，且底部放量的股票，最好该类股票是当前的市场炒作热点等等。
看大势与做个股应
该说上面的观点在特定时期和特定环境下都是正确的，但他们没有真正地从股票为什么可以上涨和下跌的实质上来考虑和定位，因而只能是在一个特定的环境下适用，如果赶上热点轮换过快或是像目前这样的资金匮乏、持续下跌等情况出现时，动作慢的仍然难免被套。
作为普通投资者，在现阶段只要记住“看大势与做个股”，你就会有效地把握股票涨跌的实质，其它因素大可不必过多地理会。国家的宏观经济政策决定证券市场的大趋势，即所谓的“看大势”；而股票的供求关系反应股票的流通当中是否有大的资金在参与运作。如果有则表现出交易的活跃、成交量的放大和股价上涨，反之则下跌，这就是“做个股”。“看大势，做个股”这一点非常重要，也是笔者所要阐述的核心内容。做股票你不必把它想象得太复杂，分析师每天看钱龙图，其实就是在看股票中有无大资金的介入和介入的程度、介入的平均成本等，所有的题材、概念、消息，包括上市公司的行业、业绩、流通盘等等都可以变成大资金运作的借口！因而在现阶段存在大量不流通股本的条件下，我们说股票涨跌的实质就是大资金运作的结果！
为什么总跟不上“潮流”？
笔者最近读了一篇很有趣的文章《农民对城里人的抱怨》，内容大致如下：俺们刚吃上肉你们又吃菜了；俺刚取上媳妇你们又独身了；俺们刚吃上糖你们又尿糖了；俺们刚能歇会儿不用擦汗你们又去健身房、桑拿房流汗了；俺们刚装上电话你们又改网上聊天了；俺们刚能在电影院约会你们又改网恋了；俺们刚吃饱穿暖你们又减肥露肚脐了；俺们刚要到城里去开开眼界你们又往乡下跑了……读罢，觉得有点好笑又却是那么回事。原因何在？原因在于思维的惯性！
一般地说，经济发达地区流行的便是经济欠发达地区要效仿的；城里时髦的便是乡下人追求的；有钱人享用的便是缺钱人向往的。由于信息时代的发展变化一日千里，所以就让那些没有超前意识、无法跟上时髦赶上潮流的人总是慢了半拍。这种人在北方被称为“老赶”，总也赶不上的意思。为什么要赶而不能超前一步呢？原因是多方面的。受自身环境所束缚，使自己无法站在一个高度上来洞悉一切。而能够引领潮流的往往都有头脑灵验、收集和分析信息能力极强、对市场影响力大、有领导趋势的政治经济背景和实力等特点。在证券市场当中，符合这些条件的就是拥有大资金的机构庄家！他们在市场上呼风唤雨，制造和培养出种种概念、理念、方法、策略供中小散户去理解、借鉴、体会和实践。等这些带有观念性的东西一旦深入人心，在你的思维中形成惯性,他们就会变换手法，让前期已经适应了他们理念的人成为祭品。老股民可以回想一下中国股市这些年的历程，1996年的牛市行情中，以深发展、四川长虹为首的大盘蓝筹股成为领头羊，在投资者中形成了炒作大盘蓝筹股的思维定势；1997年深科技的大幅上扬又形成了炒作科技股的思维定势；1998年以来次新股成为低迷市道中交易最为活跃的板块，市场上也习惯了“熊市炒新股”的定势；1999年的5.19行情中形成了炒作网络股才能赚大钱的思维定势；2000年又形成了炒作小盘重组股的思维定势。于是，每当行情发动时，人们往往将领涨股的同类股作为追买的对象，但是这种操作方法在今年的行情中根本不起作用了，因为市场主力恰恰在利用人们普遍形成的思维定势进行反向操作。所以说，投资股市你根本没有自己的思路。你的所谓思路、理念甚至方法等都是庄家调教出来的，无论你承认与否。
盈利模式真的改变了吗？
进入2004年以来,特别是近期大资金们又开始调教我们要“摒弃传统的投机盈利模式，转化为与国际成熟股市接轨的价值投资理念驱动下的新的盈利模式”。在这种鼓噪铺天盖地涌入你的视野时，投资者首先要清醒地认识到中国股市不会一夜之间脱胎换骨，新近流行的所谓价值投资理念不过是又一个大资金炒作的借口罢了。与国际成熟市场接轨的前提是上市公司在构建诚信体系方面、健全治理结构方面、建立现代企业制度方面、尊重股东权益等方面率先接轨，像现在这样无休止地圈钱、一年绩优，两年绩平，三年亏损、四年重组的现象不改变，所谓的投资理念与盈利模式仍然是一段时间内的炒作借口和概念！
与国际接轨是参与市场各方共同的事情，这么重大又繁重的任务仅仅投资者一方接轨怎么可能呢？由此本人杜撰了《散户对大机构的抱怨》：俺们刚明白炒股要捂长线你们又改短线了；俺们刚弄懂K线你们又玩形态了；俺们刚学会看形态你们又用形态骗俺了；俺们刚买了绩优你们又吃垃圾了；俺们刚认准了一个股评你们又把他买通了；俺门刚全仓杀入小盘股你们又开始鼓捣大盘股了……
行情的周期轮回就是这样，往往是大资金们从价值发现开始逐步形成投资理念、方式方法、盈利模式和赚钱效应，然后到价值体现、市场全面参与、再进入价值透支阶段；之后，市场在股价翻几番后，连街头巷尾擦皮鞋的人都认为买了值的时候，大资金发动的行情达到了收局的目标和目的！接下来新的一个周期轮回又在大资金们的默契下再度踏上征程。因此，市场在一段时间内的热点可能会此起彼伏，比如近期轮涨的网络科技股、医药股、问题股、通讯股、两市本地股等等，但在一个中长期的思路还是要放在大盘股上，这是机构资金越来越大的性质所决定的，宝钢股份、上海汽车、中海发展、中国联通等大盘股的行情应该说还是处于热身阶段，距离市场全面参与和价值透支阶段还有很远的路要走。
选股———必须清楚6条原则
1、任何时候都要跟随大资金并顺应其思路。资金的运作决定股市起落，他们的理念直接影响着整个市场的炒做热情。
2、股市中某些不健康的状况，不是短期能改变的，与其骂大街不如静下心来认真地研究一下中国股市的本质、特色和游戏规则，研究一下决定股票涨跌的真正原因等问题。当你把这些问题弄得差不多明白了，也就有了自己的应对策略了。
3、随着大资金的规模越来越大，必将引发一场“以市场流动性好”为选股和炒作条件的大盘股革命！什么样的股票流动性好，当然是大盘股。现在和未来一个时期大资金们就要开始逐渐调教我们“大盘股是好东东”、“不买大盘股就不会炒股”的新思维了！因此“五朵金花”的行情在未来一个时期内仍将大行其道。
4、大盘的底部是由场外的大资金决定的，场内的资金只是自救性质，只能走出反弹行情，场外资金的大举进场才是反转的真正开始。技术面的走势和基本面的消息同样都是为大资金进场提供借口的。
5、不要一心只想当精明人，在股市里傻瓜也是可以赚钱的。股市中的博傻理论说的是你买进股票的高低优劣都无所谓，只要你能在一个新的高点上找到一个比你更傻的人你就成功了。记住：股票的涨跌与上市公司的行业、业绩、题材、流通盘等没有任何关系，只与大资金的运作即市场的供求关系密切。
6、大家都认为好、大家赚了一点点就跑掉了、涨起来后大家都不敢买、大家手里都没有了，这样的股票才是真正的好股票！回想2003年的上海汽车、扬子石化等大盘股气势如虹的走势，我们不难得出“每一次买进都是正确的”的结论！
捕捉龙头股的系统方法
捕捉龙头股,一是要做好捕捉龙头股所必须做的准备工作,二是要运用具体的投资技巧。有些投资者在追龙头股上屡屡失手,原因在于追买龙头股,虽然是一种短线快速获利的好方法,但是,它对操作者的心态、操盘技巧、看盘基本功和应变能力等有非常高的要求。如果没有在各方面进行细心完善的准备,就贸然追涨龙头股,自然容易遭受挫折。
捕捉龙头股的准备工作,事实上在大盘处于弱势下跌过程中时就必须开始,不能等到行情止跌反转以后才手忙脚乱地选股追龙头。只有及早地做好准备,在弱市中就研判和选择在未来行情中可能成为龙头股和领军板块的品种,才能在行情再次启动之际,迅速准确地介入。
一、捕捉龙头股的准备工作
捕捉龙头股的准备工作包括以下几方面:
1、首先要选择在未来行情中可能形成热点的板块。需要注意的是:板块热点的持续性不能太短,板块所拥有的题材要具备想象空间,板块的领头羊个股要具备能够激发市场人气、带动大盘的能力。
2、所选的板块容量不能过大。如果出现板块过大的现象,就必须将其细分。例如深圳本地股的板块容量过大,在一轮中级行情中是不可能全盘上涨的,因此可以根据行业特点将其细分为几个板块,这样才可以有的放矢地选择介入。
3、精选个股。选股时要注意:宜精不宜多,一般每个板块只能选3～6只,多了不利于分析、关注以及快速反应的出击。
4、板块设置。将选出的板块和股票设置到分析软件的自定义板块中,便于今后的跟踪分析。自定义板块名称越简单越好,如A、B、C……看盘时一旦发现领头羊启动,可以用键盘精灵一键敲定,节约操盘时间,有条件的投资者可以开启预警功能。
5、跟踪观察。投资者选择的板块和个股未必全部能成为热点,也未必能立刻展开逼空行情,投资者需要长期跟踪观察,把握最佳的介入时机。
二、捕捉龙头股的投资技巧
1、根据板块个股选龙头股
具体操作方法是密切关注板块中的大部分个股的资金动向,当某一板块中的大部分个股有资金增仓现象时,要根据个股的品质特别留意有可能成为领头羊的品种,一旦某只个股率先放量启动时,确认向上有效突破后,不要去买其它跟风股,而是追涨这只领头羊,这叫"擒贼先擒王"。这种选股方法看上去是追涨已经高涨且风险很大的个股,实际上由于龙头股具有先板块启动而起,后板块回落而落的特性,所以,它的安全系数和可操作性均远高于跟风股,至于收益更是跟风股望尘莫及。
2、追涨龙头股的第一个涨停板
如果,投资者错过了龙头股启动时的买入机会,或者投资者的研判能力弱,没能及时识别龙头股,则可以在其拉升阶段的第一个涨停板处追涨,通常龙头股的第一个涨停板比较安全,后市最起码有一个上冲过程,可以使投资者从容地全身而退。具体的追涨方法有两种:
A、在龙头股即将封涨停时追涨。如:中国联通在今年1月14日上午开盘45分钟后封上涨停板,投资者可以有充足的时间,在它即将封涨停板时追涨买入。
B、在龙头股封涨停后打开涨停时追涨。如:中信证券在2003年1月9日开盘后不到10分钟,即涨停,使投资者来不及介入。但这种快速封涨停的个股,往往一时立足未稳。中信证券在封涨停板后不久,盘中曾经出现5分钟打开涨停的时间,投资者可以乘机买入。
3、在龙头股强势整理期间介入
即使最强劲的龙头股行情,中途也会有强势整理的阶段。这时,是投资者参与龙头股操作的最后阶段,投资者需要把握其休整的机遇,积极参与。但是,这种操作方式也存在一定风险,当市场整体趋势走弱,龙头股也可能会从强势整理演化为真的见顶回落。识别龙头股是见顶回落还是强势整理,主要应用心理线指标PSY:当龙头股进转入调整时,PSY有效贯穿50的中轴线时,则说明龙头股已经见顶回落,投资者不必再盲目追涨买入。如果,PSY始终不能有效贯穿50的中轴线,则说明龙头股的此次调整属于强势整理,后市仍有上涨空间,投资者可以择机介入。
散户经纪人
案例:江苏南京的刘先生来信问,他曾以7.9元买入的三佳模具(600520)应如何操作?另外,目前还可买什么股票?
方案设计:短期沪深大盘强势特点仍较为明显,股指以强势调整为主,技术上有消化获利盘和整固形态的要求。目前沪指在1410点区域的突破有效性被确认,也将使市场运行的底部更为扎实。短线股指在略作整固后中期向上格局已经形成,目前投资者应考虑在股指回档时及时建仓,把握大盘中期上行带来的机会。刘先生持有的三佳模具(600520)是一只低价次新股,业绩较好,具有独特的行业特点。并且经过前期大幅超跌后,目前处于低位,中期上升空间较大,投资者可以考虑以持股为主。
从短期市场选股思路来看,我们应注意从"看势"角度来选股。一是短期市场炒作集中于小盘股,三佳模具(600520)只有4500万流通股,小盘特点明显,在震荡行情中更易受到市场关注。二是三佳模具在技术上处于底部刚启动阶段,价量配合较好,近期刚放出单日160多万股的上攻量能,具有加速上攻要求。三是该股具有业绩优势和超跌特点,短线上升空间较大,也为投资者介入带来机会。因此,从涨时重势角度看,我们认为投资者还可适当介入三佳模具(600520),持股待涨。
高校老师为授课点学员讲解国债投资
11月14日,上海财经大学证券期货学院老师来到本报股民学校南方证券物华路营业部授课点,为投资者开设国债投资专题讲座。
主讲老师是上海财经大学证券期货学院的王兴安副教授。王教授深入浅出地阐述了国债是区别于银行信用的一种财政信用调节工具,国债对股票市场也具有不可忽视的影响。他详细说明了国债和股票是竞争性金融资产,当证券市场资金或增长有限时,过多的国债势必会影响到股票的发行和交易量,导致股票价格的下跌。针对投资者关心的目前债券市场的走势,王教授做了详细分析。
在座的投资者听得津津有味,同时希望这种针对性较强的讲座今后能在股民学校里经常开展。营业部也希望通过这种方式能让更多的投资者了解和选择南方证券。
大盘酝酿猴年行情
陈前:就在大家揣摩行情是反弹还是反转的时候,行情涨升到1400点一带后却出现了停滞,并处于收敛性整理状态。
阿琪:1400点附近前一整理平台的上沿位是1300-1500点之间的中轴位,所以也是行情上下的临界点位。行情在此点位区收敛性整理,似乎在等待与观望即将召开的经济工作会议的精神。因为,目前时间已近岁末,对于明年大形势,行情自然要敏感一番。但这不会改变近期行情继续向上的势头。
齐后:原来这个收敛性整理只是"故作姿态"而已,与大家继续"玩玩是反弹还是反转的心理游戏"而已。难怪上海梅林之流能放胆"大干快上",大量超跌股甚至是问题股也能"不分青红皂白"地生猛一番。
阿琪:咱们近期分析,本次行情是成本大乖离后的恢复性行情,个股各自受套成本区的定位不同,其目前行情上涨的力度与幅度也不尽相同,恢复性涨升的次序也有先后。而未来,当绝大多数个股行情恢复到受套成本边缘区后,大盘也差不多可以恢复到1500点附近的市场均衡受套成本区了,这个时候,行情也差不多已经告别羊年的"绵羊行情",要开始酝酿猴年战略了。
齐后:这么说,目前的行情实际上具有了"个股年底盘点"盘势特性。
巧用OBV捕捉黑马
入市几年的股民，都知道一些技术分析方法。那么如何寻找短期涨幅远大于大盘指数的黑马股呢？我通过数年摸索，掌握了一套在实战中比较有效的方法，即巧用OBV捕捉短期黑马股。
我们知道OBV是能量潮指标，又称成交量净额，即将成交量值乘以数量比制成趋势线，配合股价走势图，通过价格的变动及成交量的增减关系，真实反映出大盘及个股多空力量搏杀的状况。在实战中运用时，需把握以下几点：
1、当OBV曲线呈现与价格趋向一致时，并没有什么特别的买卖提示意义。
2、当OBV曲线与价格趋势出现“背离”时，则需引起格外关注。例如价格不断走低，而OBV却不跌，只是横向整理。一般而言，当OBV横向整理达2-3个月时，随时都有短线凌厉拉升行情，OBV横向整理时间越长，则短线拉升力度及涨幅越大。例如ST海泰（600082）股价从2002年12月23日破位下跌，一直到2003年3月3日止。但是其OBV指标一直在1086-1075窄幅整理，并未随股价的走低而下降。因此，我认为该股有戏。果然3月4日带量（142万股）涨停（5%），于是我等其回抽确认时，在3月6日以10.5元买入，短短17个交易日最高价达12.12元（涨幅15%），而同期大盘却是下跌的（3/4 1524.3 3/31 1510.57)。
3、尽量不参与有上述特征个股的盘整，而一旦带量向上突破，则需第一时间介入，或等其突破回抽时，可作第二买点介入。
类似的例子还有韶钢松山（000717）2002年11月5日-2003年1月3日的走势。有心的散户朋友不妨细细体察其间的奥妙。
价量配合
成交量和成交量平均线的变化不只是反映了市场买卖双方的交易热情和持仓兴趣,更重要的在于它们与价格趋势搭配所形成的价量配合关系。
成交量平均线的计算公式为:n日均量＝n日总成交量(含当日)/n日。
n值的常用取值为5、10、20、30。
1)从正常意义上讲,在价格的上升趋势中必须伴随"价涨量增"、"价跌量缩"的现象,在价格的下降趋势中必须伴随"价跌量增"、"价涨量缩"的现象,这是技术分析认为可靠的价量配合关系,这样的上升趋势和下降趋势具有持续性,并为市场所认同。反之,上升趋势中呈现出"价涨量缩"、"价跌量增"的现象,下降趋势中呈现出"价跌量缩"、"价涨量增"的现象,这样的上升趋势和下降趋势的真实性将受到质疑,其持续性也将降低。当然,控盘的庄股不在此讨论之列。
2)成交量平均线注重的是均线之间的穿越。以日线为例,上升趋势中5日均线上穿10日均线,表示市场的入场意愿积极,市场的做多动能将进一步增强,是很好的买入信号,而上升趋势中5日均线下穿10日均线则是卖出信号。反之,在下降趋势中,5日均线上穿10日均线,表示市场的出逃意愿增加,市场的做空动能将进一步释放,是很好的卖出信号,而下降趋势中5日均线对10日均线的下穿是做空动能的衰竭,是很好的买入信号。股市讲究"量在价先",成交量平均线之间的穿越形成的量叉往往先于价格平均线形成的价叉。这一点投资者应引起高度重视。
3)成交量的"天量天价"指在价格的上升趋势的高位区忽然放出巨量,价格也快速升高,这样的量是出货量,见到这样的天量,理性的投资者首先想到的应该是敬而远之,而且远离的时间越长越好,因为不久股价就会下跌,调整的时间也会很长。
4)成交量的观察讲究"看长做短",成交量的月线趋势比周线趋势可靠,周线趋势比日线趋势可靠。长线看趋势,短线做操作,这点与价格趋势的"看长做短"有同样的道理,投资者可详细体会。
举例:从上证指数的周线图看,2002年6月28日周线成交量图上清晰地留下了6.24行情带来的天量天价,其后大盘开始下跌,在8月2日形成了5周均线下穿10周均线的死叉,先于8月23日形成的5周均线下穿10周均线的价格平均线死叉,这两个卖点都充分显示出投资者应先离场观望。同样的情况发生在今年的4月18日的天量天价,其后的5月30日周线的成交量死叉,6月20价格平均线死叉投资者可细心体会。
雪上加霜的下降三角形
下降三角形是对称三角形的变形，与上升三角形恰好相反，空头显得相当急迫，但由于多头在某特定的水平出现稳定的购买力，因此每回落至该水平便告回升，造成颈线支撑线成一水平线；同时由于市场的沽售力量在不断加强，空头要求卖出的意愿越来越高涨，不断降低卖出委托的价格，造成连结波动高点的颈线压力形成由左向右下方倾斜的供给直线。
下降三角形是好淡双方在某价格区域内的较量表现，然而好淡力量却与上升三角形所显示的情形相反。看淡的一方不断地增强沽售压力，股价还没回升到上次高点便再沽出，而看好的一方坚守着某一价格的防线，使股价每回落到该水平便获得支持。从这个角度来看，此形态的形成亦可能是主力在托价出货，直到货源沽清为止。目前市场中有许多投资者往往持有股价多次触底不破且交投缩小为较佳买股时机的观点，其实在空头市场中，这种观点相当可怕，雪上加霜的下降三角形正是说明这一点。事实上，下降三角形在多空较量中形成构成买方的股票需求支撑带，即一旦股价从上回落到这一价位便会产生反弹，而股价反弹后便又遇卖盘打压，再度回落至买方支撑带，再次反弹高点不会超前一高点，卖方的抛压一次比一次快地压向买方阵地。这种打压－反弹－再打压的向下蓄势姿态，逐渐瓦解多方斗志，产生多杀多情况，预示多方阵线的最终崩溃。
结合冠豪高新（600433）在2003年7月份所构筑的下降三角形案例，来说明下降三角形在实战中的具体运用技巧：
1、颈线。下降三角形必须有两条聚拢的直线，即颈线。上面的由左向右下方倾斜的颈线起压力作用；下面的水平颈线起支撑作用。股价在两条直线内应有至少四个以上的转折点，即二个短期高点和短期低点，股价向上遇到颈线掉头向下，遇到水平颈线转身向上。
2、突破。下降三角形的突破不一定发生在顶点位置，与对称三角形与上升三角形有区别的是，不要求突破支撑颈线的位置在三角形的横向宽度的二分之一到四分之三的位置。当发展到下降三角形尾端才向下突破时，股价仍然会向下突破，因为空头市场中由于多头无法有效凝聚做多力量，股价可以毫无理由的下跌。冠豪高新在2003年7月25日于下降三角形3╱4位选择了向下破位，显示出空头能量将会有效释放。
3、性质。下降三角形属于整理形态，其走势的最终方向将是股价下降。根据有关资料统计，与此相反的例外现象不到15%。因此下降三角形的准确度极高，很少出现失败的情况，在实战中不能因为其暂时止跌的效应，而贸然认定底部形成，从而错失逃命战机。因此冠豪高新在9.5元上方的横盘并不能改变下跌中继的性质。
4、成交量。在完成下降三角形过程中，成交量一般是由左向右逐步递减。与上升三角形明显不同的是下降三角形向下突破时，不需要成交量的配合，即可以无量空跌，当然若成交量放大则下降动量增大。下降三角形在突破下部水平线的支撑颈线时，应为卖出股票时机，投资者要充分抓住时机离场出局。冠豪高新在2003年7月25日的破位中阴一确立，就为逃命的最后机会。
5、失败的可能。下降三角形则属于看跌的走势形态，但有时下降三角形完成后也会向上突破，它们只是表明了一定的倾向性。若相反向上突破，则必须以大成交量来验证。而向下突破后，股价应有回抽确认突破有效的过程，若回升受阻于水平颈线之下则下降三角形意义成立，否则图形有可能会失败。
6、量度跌幅。测量下降三角形的量度跌幅，同对称三角形，即先量出下降三角形最宽处的垂直高度，然后从突破三角形的那点开始，加上三角形最宽处的垂直高度，就是下降三角形的最小量度跌幅。冠豪高新在下降三角形向下破位后的量度跌幅见。
上证指数在2003年4月创出1649点反弹高点之后，形成了1649－1540为上沿、1473点为下沿的下降三角形。该三角形向下突破后的量度跌幅应为1473－（1649-1473）=1297点，而大盘于11月13日企稳展开反攻，其1307低点与1297点量度跌幅位十分接近，因此股指是在完成中期调整目标后才出现止跌企稳的。
"黄昏之星"预示跌势展开
“黄昏之星”是指在相对高位指数竭力上攻，先收出了一条较长的阳线，次日再次涨升，但是市场多空分歧已大，双方互不相让，你争我斗，指数涨涨落落，当日基本达成平衡，以“十字星”报收。到下一个交易日，空头则开始占据上风，指数以空方全胜告终。这个过程形成的K线组合称为“黄昏之星”，它往往意味着指数将开始下跌。
昨日指数拉出的是一条较长的阴线，将周二、周三的K线合并则正好是一个“十字星”，与11月27日的上升阳线对照，形成了“阳线、十字星、阴线”的“黄昏之星”K线组合。我们发现，这样的K线组合在沪深股市多次出现，如9月1日至9月5日出现了类似的K线组合形态，指数从1447点直线下跌到1348点，回落近百点；7月10日至18日，沪指同样形成了相似的形态，随后指数从1539点很快跌到1406点；2002年11月5日至11月8日也出现“黄昏之星”，指数随后回落16.67％，而且，这个“黄昏之星”与现在的“黄昏之星”有两点相同：一、中间的“十字星”由两条K线合并而来；二、它们都出现在喇叭形态的喇叭口上沿。最近沪指从形态上远看是喇叭形，近看是黄昏星，近看远看都可能下跌。
从均线系统看，半年线、年线仍然高高在上，5日均线则开始拐头，显示短线下跌的可能性大大增加。再从指标看，早在周三就已经显示顶背离：指数上涨，而CR、CCI、ROC都在下跌；指数创出新高，而ASI却不认同；指数碰触BOLL上轨并开始回落，向中轨靠近。专门指示指数的指标ADL发出死叉，大盘的BB同样高位死叉。从时间的角度看，距离年底还有一个多月。按照沪深股市一贯的规律，这段时间一般还会向下运行。众多迹象表明，指数可能继续下跌。
线里乾坤的均线系统
移动平均线是分析股市走向的重要工具之一，通过采取不同时间长度可以反映相应时间段的情况。在分析长期趋势时，年线（一般为MA250）、半年线（一般为MA120）最受市场研判者的重视，其中年线在大盘长期趋势中被称为牛熊分界线。根据以往的运行，年线在大盘长期趋势中具有重要的方向指引作用，我们结合沪综指1990年以来的日K线图，来说明年线在实战中的具体运用技巧（个股运用时可参照其规律）。
年线素来被看成牛熊的分界限。在年线上方运行和在年线下方运行，市场的格局有本质的区别。在整个中国股市发展历史中，可以非常清晰的分为4个阶段：①在1993年上半年之前，日线基本在年线上方运行，跌破年线的时间很短，牛市格局明显；②1993年6月－1996年5月之间长达3年的时间中，日线基本在年线下方运行，调整格局明显；③1996年5月－2001年6月的5年时间中，日线基本在年线上方运行，牛市行情至今让人回味无穷；④2001年6月2245点见顶之后，大盘步入雪崩式暴挫之中，在年线失守后一直调整至今，仍未真正探底。从这个角度来看，日线在年线的上方还是下方，对投资者的重要性不言而喻，决定了大盘是牛还是熊的市场格局。
年线横向运行时，指数通常会有长达一年的横盘整理。历史上股指围绕年线反复的时期有两次：第一次是在1994年下半年起年线开始走平，结果1995年大盘横盘运行一年；第二次是1998年上半年年线也走平，就有1998年下半年到1999年5.19行情之前长达近一年的整理。在年线横向运行之际，年线往往是指数波动的轴心，上下波动幅度不大。
年线对指数涨跌的反应非常缓慢，轻易不会出现拐头，而其一旦发生拐点，对大盘的中长期走势会产生深远影响，不过年线与市场中短期走势之间的相关性较小。年线形成一定的角度向上或向下运行时，指数随后有较长时间的大级别行情，年线本身的趋势以及日线和年线的关系基本就确定了某个阶段的市场的性质。