佣金下限是多少
编辑同志：浮动佣金制将从5月1日开始实行。根据规定，上限是证券交易金额的3‰，对下限的规定则不太明确。希望能从贵报得到这方面的信息。
上海杨明
杨明同志：关于佣金下限问题，记者专门采访了有关部门，详细情况如下：中国证监会、国家计委、国家税务总局4月5日发出通知，自5月1日起，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度， 证券公司向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的3‰， 也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。
根据2000年7月《国家计委、财政部关于调整证券交易监管费收费标准的通知》，证监会对深圳、上海两个交易所收取的证券交易监管费标准，是按股票年交易额的0.045‰收取。深圳证券交易所的证券交易手续费为按股票年交易额的0.0839 ‰ 收取；上海证券交易所的证券交易手续费为按股票年交易额的0.105‰收取。 上述两项费用相加，深圳为0.1289‰，上海为0.15‰。
因此，理论上说，佣金下限深圳是0.1289‰左右，上海为0.15‰左右。
识破庄家震仓的伎俩
本周沪深两市大盘呈现出下探68日均线（季线）支撑位之势，周四股指的反弹表明：近期市场主力在季线附近护盘愿望十分强烈。纵观个股的走势，更是两极分化严重。根据笔者的经验，在此市道中，投资者应关注那些股价依托68日均线（季线）进行横盘整理的股票。虽然这类股票的股价重心小幅下移至68日均线附近，但相对应区域的成交量却呈缩量运行，这明显是庄家的洗盘作为。一旦庄家洗盘完毕，便会逆市拉升股价并突破前期高点。那么投资者在实际操作中，如何才能识别庄家是在洗盘还是在出货呢？
通常情况下，庄家在低位建仓完毕，并将股价拉升至一定高位后，轻易不会派发筹码，因为如果手中没有筹码将会失去进一步拉升股价的资本。同时，为了保证筹码的有效集中，庄家会对股价的技术形态进行刻意的呵护，特别是对68日均线（季线），更是不会让其轻易被击穿。下面我们以尖峰集团（600668）为例进行分析：首先，选择中期均线系统组合（即10日均线、21日均线、68日均线），其中以68日均线（季线）为支撑位，以确认股价回调是否获得支撑。该股自2001年7月24日打破68日均线支撑位后，股价从10．40元一路下跌至2002年1月22日的5．06元，跌幅达51％以上。随后经过7个交易日的筑底走势，庄家在1月31日将股价拉升至10日均线之上，并展开攻击21日均线阻力位之势。庄家为了获得更多的筹码，在2月4日将股价拉升至21日均线之上，并采取低开高走的走势以引诱前期套牢筹码出局，但其效果并不理想。（因为每日几十万股的成交量，相对于1．448亿的流通盘而言，实在是太小了。）3月6日，庄家攻击68日均线阻力位成功。随后在次日，通过拉长阳的方式引诱出前期套牢筹码后，便依托68日均线（季线）展开横盘走势，其目的十分明显：即清洗前期套牢筹码及近期短线获利盘。
经过16个交易日的平台走势，虽然该股股价重心不断小幅下移，但相对应区域的成交量却没有放大反而呈地量运行，反映出庄家的筹码锁定十分良好。3月29日股价回调至68日均线（季线）止跌，其后庄家逆市拉升股价并突破前期高点（3月8日的7．3元），相对应成交量放出近2年的巨量，令前期横盘期间被震出局的投资者追悔莫及。
从这个案例中，我们可以总结出庄家操盘的一些基本思路：即低位低开高走（吸货）——拉高脱离持仓成本区域——拉升派发部分获利筹码——平台横盘震仓——再拉高，股价就这样在不知不觉中被庄家逐步推高。投资者在实际运用中应注意以下几点：
1．当股价在历史新低处止跌后，每日股价低开高走并收中阳线，但相对应成交量并没有放大时，表明市场人气还在极度恐慌之中，此时应关注周Ｋ线运行趋势。当发现股价上升至3周均线之上，相对应成交量放大时，应建1／4仓位。
2．当股价上升至7周均线之上，同时3周均线自下而上穿越7周均线形成金叉时，庄家会拉升股价攻击68日均线阻力位，同时派发部分获利筹码以调整仓位，此时投资者应再补1／4仓位。
3．当股价上升至68日均线之上后，庄家往往会依托68日均线（季线）展开横盘震仓行为。若其相对应成交量呈萎缩运行，投资者可继续持股，而当股价依托68日均线再次上升至10日均线之上，相对应成交量放大时，投资者应大胆追高进行补仓操作。反之，若股价回调打破68日均线支撑，则应及时止损出局，回避风险。
近期市场中鲁润股份（600157）、南京新百（600682）及龙电股份（600726）等个股已走出上述技术特征，值得投资者关注。
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怎样读利润分配表
利润表又称损益表，是用来反映企业在一个会计期间的经营成果，即揭示利润的构成，而利润分配表只是企业利润分配情况的报表。利润表与利润分配表，与投资者切身利益关系最密切。
利润及利润分配表中的数据，能起到这样几方面的作用：首先，评价公司的经营成果与效率水平，从而衡量公司在经营管理上的成功程度。如以振华港机（600320）、振华Ｂ股（900947）为例，用主营业务利润除以主营业务收入，可以得出公司主营业务利润率为11．12％。尽管利润率不算太高，但是作为产品以外销为主的制造类企业，在当今世界经济普遍不景气、制造业竞争空前激烈的背景下，仍能实现两位数的主营利润率，反而比某些公司在某个时间段因为一些突发因素，实现“超常规”的高利润率更值得信赖。长期投资这样的公司应当是能获得报酬的。
其次，通过近几年实现利润的情况预测公司未来的盈利趋势。仍以振华港机为例，从公司利润表中取其主营业务利润、利润总额、净利润这三项指标与上年、前年同期进行动态比较，可以得出公司当年这三项指标比上年同期分别增长57．2％、52．81％、54．15％。同时，再将主营业务利润率进行动态比较，从利润表中可以计算出该公司2000年的主营业务利润率为9．49％。显然，2001年的主营业务利润率要高于上年1．61个百分点。通过这些动态比较，不难得出这样的判断：该公司不仅利润总额绝对数、相对数都大幅提高，而且盈利能力与水平也在稳步提升，说明公司成本费用得到了有效控制和降低，内部管理有效。因此，可以判断公司未来的发展前景向好。
再次，通过审阅利润分配表中的利润分配数据，既可以了解公司由于报告期获得了新的利润之后而增加所有者权益数，又可以了解公司本年度可供分配利润的净增加额。并用本年度可供分配利润的净增加额除以公司的总股本，可以得出每股可供分配利润有多少，而这种每股可供分配利润的多寡，倒是投资者择股的主要依据，比每股净资产高低更有意义。因此，可结合公司在年报中的分配预案，从中揣摸出公司股利政策，进而分析公司属于开拓型的，还是保守型。如上例中的振华港机，报告期的每股可供分配利润，从期初的每股0．26元增加为0．34元?虽然每股只增加0．08元，但公司拟实施每股分0．20元的分配方案，占期末每股可分配利润的59％。因此不难作出这是一家注重对股东投资回报的公司。（完）
中短期头部研判
本周大盘震荡上升，虽然周四股指一度强劲反弹，但成交量放大得并不充分，弱势格局尚未完全改变。投资者在操作中切忌追高，以免被套在中、短期头部位置。那么，中短期头部应怎样研判，在实战中又该如何操作呢？
首先，我们将60分钟均线系统的参数设为（21、34、55）、60分钟均量线和60分钟RSI的参数设为（7、21）、60分钟MACD的参数设为（12、26）。一般而言，中短期头部可分为：拉高——回落——二次冲顶——向下破位——回抽等五个过程。下面笔者结合沪市股指就各个方面的特点进行逐一介绍：1．放量拉高段：股价放量拉高，连续出现中、大阳线，成交量急剧放大，一般是近一段时间的天量。同时60分钟K线中的7时RSI冲过80以上，21时RSI也接近80。大盘自3月5日开始进入放量拉高过程以来，成交量急剧放大，3月8日、11日、12日3天的成交量都在200亿元以上，日K线也出现了五连阳。在60分钟K线图中以中、小阳线的方式强势上拉，轧空特征较为明显。7时RSI自50以下快速上冲至80,并在80附近三次钝化，而21时RSI也自50上行至80附近。
2．冲高回落段：股价冲高回落，在60分钟K线图中第一次出现回档，并连续出现中、大阴线，但此时均线系统对股价仍有一定的支撑作用，而股价通常也会在21或34时均线附近止跌；随后，成交量急剧萎缩，7与21时均量线出现死叉；7时RSI从80以上快速回落，21时也自80附近掉头向下。
如大盘在3月12日放出222亿元的天量，但当日股指却收出一根中阴线。3月13日，成交量开始急剧萎缩，虽然3月14日股指曾出现反抽，但由于没有成交量的配合，3月15日股指又以一根中阴线的形式被打回。在60分钟K线图中，股指呈现出横向震荡走势，并在34时均线附近止跌，7时与21时均量线死叉后呈空头排列。
3．二次冲顶段：股价再度上攻，但此次上攻的量能明显不足，7时均量线虽然掉头向上并与21时均量线再度金叉，但21时均量线却没有掉头向上，量价出现背离，RSI与MACD指标也是如此。
4．破位下跌段：股价再次回落，并以中、大阴线的方式一举跌破颈线。21时、34时与55时均线同时出现掉头向下的迹象，均线系统对股价的回落失去了支撑。大盘于3月26日跌破5日与10日均线，而3月29日的一根中阴线一举跌破了20日均线。
一般而言，20日均线是中短期的趋势线，跌破20日均线就意味着中短期升势的结束。同时在60分钟K线图中，连续出现中阴线，先是跌破时均线系统，后又跌破颈线。21时RSI跌破50后不能重返，MACD指标也跌破0轴。
5．回抽确认段：股价跌破颈线或均线后往往会出现一个回抽确认的动作。在此过程中，21时均线相继下穿34、55时均线，34时均线也下穿55时均线，形成了“死叉三角形”，此时股价的中短期头部正式确认。大盘4月1日出现探低回升走势，收出一根小阳线，但这根小阳线的切入深度还没有达到前一日阴线实体的四分之一。虽然经过周四的强劲反弹，但至周五收盘时止，股指仍然受到55时均线的压制。
中短期头部形成后，股价一般要进入中短期的调整，但这只是中级上升行情中的调整，因此其调整的幅度不会太大。在实战中，投资者可做一定程度的减磅操作，以便股指在低位时进行必要的仓位调整。□／文
确认底部四大要素
本周大盘先抑后扬，虽然主要是受到佣金自由化制度的影响，但是盘面短线企稳的迹象也不可忽视。因此投资者在操作中应多关注盘面的变化，主要从技术上来判断股价是否处在底部区域。
首先从成交量上判断。一般来说，当个股出现连续3个交易日（或以上）的下跌时，其股价的下跌动能基本上就开始衰竭，反弹就有可能出现。因此投资者在观察盘面时，如果发现当日股价的下跌幅度较前期有所缩小，同时量能也逐步出现萎缩，特别是盘中开始有抵抗性的反弹走势出现，那么股价的下跌空间就已经有限。一旦成交量突然放大，股价也同步上涨，则证明有场外资金开始入场。投资者可以在股价由跌势转为涨势之初，短线买进。
其次从均线系统中判断。最常见的均线买入信号就是“价托”，即短期均线由下向上移动，并与中长期均线形成黄金交叉。出现这种走势的主要原因是，在下跌一段时间后，股价出现止跌企稳的走势，原来处于下降趋势的均线开始上行，并形成多头排列，对股价形成强力支持。当黄金交叉出现时，其股价的上扬趋势也已经形成，这时，投资者可在中期均线附近适量考虑介入。
第三从Ｋ线组合上判断。当个股在底部进行横盘调整时，股价突然连续2个交易日（或以上）收出阳线，同时股价随着成交量的放大而上涨，或者Ｋ线组合中，下影线出现的次数较多，那么这表明股价逐渐止跌回升的可能性较大。
最后，从实盘操作中判断。投资者在买入股票时还应多关注分时走势图。因为分时走势是股价走势的基本元素，对短线买卖尤其重要。分时走势一般分为三种情况：
一是高开高走或者高开低走。此时投资者不应盲目追高，而要在股价短线回档时再适量介入，判断标准是股价不能跌破开盘价（高开高走）或者股价不跌破前日收盘价（高开低走）。二是低开低走。此时应耐心等待股价出现掉头上行的时刻，同时成交量要逐步放大，如果股价能够逐步突破开盘价，则是更为理想的买入信号。三是低开高走。此时多数属于主力打压吸筹的行为，因为前日收盘价对于多方是重要的价位，一旦突破，多方将全力拉升，因此投资者应多关注该价位的突破，同时也应关注成交量的变化。
量价收缩出买点
股价走势中最常见的是整理形态，毕竟单纯的上涨或下跌，周期都不会延续太长的时间。而在技术分析中比较困难的也是整理形态，因为它的形式很复杂，后市的走势也不确定。整理形态本身不能决定后市股价是上涨还是下跌，要配合量价趋势才能够做出准确判断。
现在的投资者大多最关心一个问题：即当一只股票从底部启动之后，经历了一段时间的上涨后会形成一个整理形态，那么这个整理形态如何构成才意味着后市股价会继续上涨呢？笔者以为：有一种确认条件可以帮助我们做出这种判断，那就是本文要说的量价收缩。
量价收缩并不是特指某一种整理形态，而是针对于所有的整理形态，不论是三角形还是矩形，所谓量价收缩一般包含两个方面：一是股价由上涨波段进入整理过程之后，成交量有规律的收缩，也就是说在整理形态起点的时候成交量比较大，而在股价横向整理的过程中成交量逐渐缩小，但这种缩量是相对于整理形态本身而言的。如果和该股前期在底部的成交量相比，整个整理形态中的平均成交量也许是放大的。
二是股价由上涨波段进入整理过程之后，在成交量有规律的向下收缩的同时，股价的震荡幅度也呈收缩的趋势，也就是说，股价震荡区间的收缩与成交量的收缩保持同步。也许会有一些整理形态不保持同步，但有一个条件必须具备，那就是股价的震荡区间至少不是发散的。
大家可以看一看图中新兴铸管（000778）这只股票近期的日Ｋ线分布，不难发现该股进入3月份以来的平台整理走势，基本上符合笔者所说的量价收缩条件。那么，在整理形态中形成量价收缩走势的技术含义是什么呢？一般来说在上涨途中形成的量价收缩的整理形态，意味着股价结束整理形态之后继续上涨的概率较大。
关于在整理形态中介入点位的选择，投资者可以把握这样一条规律：即在成交量收缩到一定程度之后又重新开始放量的时候介入。也就是说，如果量价收缩的整理形态持续一段时间之后，成交量开始放大，而股价方向也是继续上行，那么这就是一个短线介入的点位。
财务造假识别术(之三)
6、关联交易分析法
此外，对资产重组与关联交易要特别小心，现在很多资产重组与关联交易是不公允的，这些不公允的交易背后往往是欺诈，如果一家上市公司主业关联交易占较大比重，其业绩往往不可靠；资产重组与关联交易创造投资收益也一定要小心，如果往来账在增加，这里面也往往蕴含造假。如果企业的营业收入和利润主要来源于关联企业，会计信息使用者就应当特别关注关联交易的定价政策，分析企业是否以不等价交换的方式与关联方发生交易进行会计报表粉饰，如果母公司合并会计报表的利润总额（应剔除上市公司的利润总额）大大低于上市公司的利润总额，就可能意味母公司通过关联交易将利润"包装注入"上市公司，最近财政部发出文件规定非公允的关联交易应作为资本公积，对于资产重组与关联交易产生的利润一定要注意是否合法。
7、资产质量分析法
由于虚构收入等原因，上市公司账面有很多资产可能是不良资产，如子公司长期亏损或业绩平平，这时笔者就怀疑该长期投资在减值；在建工程一直挂在账上，这也很可能是不良资产，尤其是工期长及过时的生产设备等。不良资产要逐项分析，现在上市公司往往乱投资（如对一些生物制药、电子商务的子公司，笔者非常怀疑其实际价值），所以很多长期投资实际上要提减值准备，有些投资根本就是子无虚有，对一些租赁、承包、托管子公司或分公司更要小心，租赁、承包、托管的背后往往是这个子公司或分公司不行了或根本就不存在。
有时上市公司还喜欢虚增固定资产和在建工程，虚构的收入一定要消化掉，如果一直挂在账上，总有一天会出事的，那怎么办呢？就是通过虚增固定资产和在建工程消化应收款项，对于固定资产虚构，要结合各种情况分析，如某家上市公司，一年就1个亿的销售额，但生产设备却值3个亿，如果是这样要要等到猴年马月才能把成本收回来？——这里面蕴含的可能是这些生产设备根本就不值3个亿， 这家上市公司虚增固定资产同时，也把自己给套住了，因为每年要计提巨额折旧费，为了保配，必须虚增收入将虚增的折旧费消化掉。
每股收益与每股现金流量有何关系
一般而言，在短期来看，每股现金流量比每股收益更能体现公司从事资本性支出及支付股利的能力。每股现金流量通常比每股盈余要高，这是因为公司正常经营活动中所产生的净现金流量还会包括一些从利润中扣除出去但又不影响现金流出的费用调整项目，如折旧费等。但每股现金流量也有可能低于每股盈余，如公司大量采用赊销方式，或发生大额购买货物或资本支出等。每股现金流量和每股收益之间的差异正是现金制会计和应计制会计之间的差异。
一家公司的每股现金流量越高，说明这家公司的每股普通股在一个会计年度内所赚得的现金流量越少。虽然每股现金流量在短期内比每股盈余更能显示公司在资本性支出和支付股利方面的能力，但每股现金流量决不能用来代替每股盈余作为公司盈利能力的主要指标的作用。
如何识别假报表
目前正值上市公司年度财务报告公布的时间，不少投资者对上市公司一年来的投资经营成果颇为关心，但是也害怕出现类似银广夏一样的虚假财务报告。从琼民源到东方锅炉、PT红光、大庆联谊的财务造假，一直到去年被揭露的银广夏问题，上市公司财务报表作假的案例在我国证券市场上的数量和问题已不容忽视。那么对于投资者而言，如何才能识别假报表呢?
一般来说，上市公司作假的手段主要有以下几种：
第一是虚构交易事实。如银广夏的作假，主要是通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入、虚构巨额利润。虽然这种做法比较隐蔽，但只要投资者将销售收入、应收账款的变动与材料成本、人工费用、仓储费用等项目的变动相结合起来进行分析，就应该能够发现其可疑之处。银广夏公司，虽然销售收入成倍增加，但仓储费、运输费等却分文没有增加，按一般逻辑也能推理出该公司的造假现象。
第二是利用借款费用的会计处理方法调节利润。如以多计资本化利息、少转财务费用等手段虚增利润。而对于这种造假手段，投资者可以通过复查债务利息、根据各种债务的利率和期限，复核各种债务利息会计处理是否恰当。
第三是关联交易。关联交易包括母公司与子公司的资产购销、受托经营、资金往来、费用分担等。通过与关联方的资产交涣，掩盖亏损甚至虚增利润。投资者可以通过了解关联方交易是否以公平价格成交，就可以知道关联交易是否存在上市公司操纵盈余的可能。
第四是转移费用。上市公司为了虚增利润，有些费用根本就不入账，或由母公司承担。目前通常的做法是，当上市公司经营不理想时，或者调低上市公司应当交纳的费用标准，或者承担上市公司的相关费用，甚至将以前年度已交纳的费用退回，从而达到转移费用、增加利润的目的。
上市公司之所以要在财务报表上做假，在一定程度上有其历史原因。因为，在发行制度处于计划指标阶段时，上市公司拿到指标后也就基本完成了上市的工作，剩下的只有材料制作以及概念的包装。虽然上市公司所提供的财务报表都必须经过会计师事务所的审计，但是由于市场的不规范，会计师事务所也面临不做假账就不受聘的尴尬境遇，这也为日后的诚信危机埋下了祸根。
对于广大不具备专业会计、审计知识的投资者，在目前情况下，长期运用较多的时间研究上市公司财务报告应该是一个值得推崇的方法。投资者如果长期跟踪一个公司的财务状况，一般都可以发现一定的线索。比如说，一个公司的现金流量为负值，而利润却大幅增加，这个公司恐怕财务状况就有问题；又如一个公司经过资产重组，突然有了巨额利润，那这个公司恐怕财务状况也有问题。总之，投资者如果能认真分析财务报表的连续性，就能够识别报表的真伪并发现市场中的机会与风险。
止损的三种基本方法
概括起来说,止损的方法有以下几种：
1、定额止损法
这是最简单的止损方法,它是指将亏损额设置为一个固定的比例,一旦亏损大于该比例就及时平仓。它一般适用于两类投资者：一是刚入市的投资者；二是风险较大市场（如期货市场）中的投资者。定额止损的强制作用比较明显, 投资者无需过分依赖对行情的判断。
止损比例的设定是定额止损的关键。定额止损的比例由两个数据构成：一是投资者能够承受的最大亏损。这一比例因投资者心态、经济承受能力等不同而不同。同时也与投资者的盈利预期有关。二是交易品种的随机波动。这是指在没有外界因素影响时,市场交易群体行为导致的价格无序波动。 定额止损比例的设定是在这两个数据里寻找一个平衡点。这是一个动态的过程, 投资者应根据经验来设定这个比例。一旦止损比例设定,投资者可以避免被无谓的随机波动震出局。
2、技术止损法
较为复杂一些的是技术止损法。它是将止损设置与技术分析相结合, 剔除市场的随机波动之后,在关键的技术位设定止损单,从而避免亏损的进一步扩大。这一方法要求投资者有较强的技术分析能力和自制力。技术止损法相比前一种对投资者的要求更高一些,很难找到一个固定的模式。一般而言,运用技术止损法, 无非就是以小亏赌大盈。例如,在上升通道的下轨买入后,等待上升趋势的结束再平仓, 并将止损位设在相对可靠的平均移动线附近。就沪市而言,大盘指数上行时,5 天均线可维持短线趋势,20天或30天均线将维持中长线的趋势。一旦上升行情开始后,可在5 天均线处介入而将止损设在20天均线附近, 既可享受阶段上升行情所带来的大部分利润,又可在头部形成时及时脱身,确保利润。在上升行情的初期,5天均线和20天均线相距很小,即使看错行情,在20天均线附近止损,亏损也不会太大。
再如,市场进入盘整阶段（盘局）后,通常出现箱形或收敛三角形态, 价格与中期均线（一般为10-20天线）的乖离率逐渐缩小。 此时投资者可以在技术上的最大乖离率处介入,并将止损位设在盘局的最大乖离率处。这样可以低进高出,获取差价。一旦价格对中期均线的乖离率重新放大,则意味着盘局已经结束。 此时价格若转入跌势,投资者应果断离场。盘局是相对单边市而言的。盘局初期,市场人心不稳, 震荡较大,交易者可以大胆介入。盘局后期则应将止损范围适当缩小,提高保险系数。
3、无条件止损法
不计成本,夺路而逃的止损称为无条件止损。 当市场的基本面发生了根本性转折时,投资者应摒弃任何幻想,不计成本地杀出,以求保存实力,择机再战。基本面的变化往往是难以扭转的。基本面恶化时,投资者应当机立断,砍仓出局。
综上所述,止损是控制风险的必要手段,如何用好止损工具,投资者应各有风格。在交易中,投资者对市场的总体位置、趋势的把握是十分重要的。 在高价圈多用止损,在低价圈少用或不用,在中价圈应视市场运动趋势而定。顺势而为, 用好止损位是投资者获胜的不二法门。
财务造假识别术(之二)
3、毛利分析法
识别上市公司造假还有一个简单方法是测试其毛利率，如果这家上市公司某块主营业务收益大大超过同行业水平或者波动较大，就有可能在造假，上市公司虚构收入之后往往还有一些迹象，如毛利高得惊人，笔者就曾对数家上市公司非常高的毛利提出质疑，实际上，现在没有几个行业真正能赚钱，高利的背后可能是又一个银广夏，利用这种方法应对行业有个基本了解，包括同行的上市公司盈利能力。
4、现金流量分析法
如果企业的现金净流量长期低于净利润，将意味着与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化
为现金流量的虚拟资产；若反差数额极为强烈或反差持续时间过长，必然说明有关利润项目可能存在挂帐利润或虚拟利润迹象。如每股经营性现金净流量，如果其每股收益很高，而每股经营现金流量是负的，这样的上市公司往往在造假。对现金流量表作认真分析，会发现很多造假线索，如有的上市公司所支付的增殖税、所得税远远小于其理论的税负，不能不引起怀疑。
5、子公司分析法
现在上市公司造假有两种作法：一种是集中在某家子公司作假（母公司及其它子公司也有作假，但所占份额不大）；另一种是造假分散，几乎所有子公司及母公司都在造假。前者如银广夏，后者如黎明股份。现在许多上市公司都有一些神奇子公司，业绩好得不得了，这样的子公司往往是造假出来，笔者因此对数家上市公司提出质疑。还有一些子公司，是年底才并购进来的，这时要注意其并购日是否合适，笔者就此对数家上市公司提出质疑；另外一些子公司，在母公司报表进进出出，这些子公司都很可疑：刚并入母公司时，业绩好得出奇，可过了几年，就要置换出去，这些子公司也往往在造假。
证券诉讼相关法学常识
诉讼时效中断 指在诉讼时效进行中，因一定法定事由的发生，阻碍时效的进行，使已经进行的时效期间全部归于无效，待法定事由消除后，时效期间重新计算。《民法通则》第140条规定：“诉讼时效因提起诉讼、 当事人一方提起要求或者同意履行义务而中断。从中断时起，诉讼时效期间重新计算。”
侵权行为 指行为人由于过错侵害他人财产和人身，依法应当承担民事责任的行为，以及法律特别规定应当承担民事责任的其他致害行为。《民法通则》第 106 条第2、3款规定：“公民、法人由于过错侵害国家的、集体的财产，侵害他人财产、人身的，应当承担民事责任。没有过错，但法律规定应当承担民事责任的，应当承担民事责任。”
一般侵权行为 指符合侵权损害民事责任一般构成要件，由行为人自己承担民事责任的侵权行为，又称过错侵权行为。一般侵权行为必须同时具备违法行为、损害事实、行为和损害之间的因果关系和过错四个要件。
特殊侵权行为 指欠缺一般侵权责任的构成要件或另须具备其他要件方能成立的侵权行为。特殊侵权行为往往是行为人基于与自己有关的行为、事件或其他特殊原因致人损害，依照民法或民事特别法的特别规定而承担民事责任。
电话委托及其安全防范
一般而言，电话委托系统除可进行A、B股和基金、债券的买卖及申购新股、配股委托外，还可进行资金查询、新股（包括基金）申购配号、中签情况查询，有的还可传真帐户对帐单、通过电话划款转帐等，投资者只要拥有一台双音频电话机（接收传真时需在传真电话机上拨打），了解券商所提供的服务内容，熟悉操作方法，应该说使用起来是很方便的。
在使用电话委托时，有一些小技巧可供借鉴：一是在许多委托系统中，数字前面的0可不用输入，如输入股东代码010XXXXX时，可省掉前面的0，申买000600时也只需输入600，然后按＃字键即可；二是可抢断操作， 即在熟练使用电话委托系统后，可不必听完所有提示音，便直接按键进入下一步操作，如在输入股票代码、委托价格及委托股数之后，均可按＃字键中止提示音，以加快输单速度。
不过，也许正因为太简捷、方便了，一些投资者，尤其是新入市的投资者也存在这样的疑问：没有了白纸黑字的委托记录，如果有线电话、手机信号被“截听”，或帐户号码、密码失盗等等，电话委托会不会带来诸如安全等麻烦问题呢？
投资者的担心也并不全是多余的，因为确实有个别投资者出现过股票被盗卖、帐户被别人操作、资金被盗取等问题。而大多数失盗问题的主要原因也还在投资者自己身上，如太过相信自己的亲友而告知其帐户、密码，将自己的帐户委托他人操作后未更改密码，或在电话委托时当着其他人的面毫无遮掩地按键委托（尤其是使用有显示屏的电话），被居心不良的人获取了盗入自己个人帐户的“钥匙”等等。因此，不管是柜台委托也好，电话委托抑或网上委托也罢，要保证资金安全，投资者最需要做到的就是保护好自己的帐户资料（包括投资者姓名、帐户号码、查询及资金密码、身份证等），尤其不要将上述资料放在同一个地方，以免发生意外。另外，由于现在的电话都具有重拨功能，投资者在使用完自己的证券帐户后应先挂机，再提机随意拨几个数字，以防泄密。
再有就是要经常性的更改密码，不要以为自己的“保密工作”做得好，密码改不改无关紧要，一旦失盗才悔之莫及。
财务造假识别术（之一）
1、税项分析法
笔者曾指出两上市公司虚构收入数亿元，突破口是其欠税十分异常，一家小型上市公司，竟然欠税几千万元，这欠税很可能是虚构的，税即然是虚构的，收入和利润自然也是虚的，其造假手法就是虚开发票。此外笔者根据“应交税金期末余额 =应交税金期初余额＋本期计提税额－本期缴纳税额 ”去计算某上市公司期末应交所得税余额，发现其与实际余额相差甚远，笔者由此怀疑该公司在造假；还有最近笔者在分析一家新股时，也发现其实际税负非常低，与其主营收入根本不能配比这不能不引起怀疑。
2、应收款项和存货分析法
当然，现在有些上市公司利用对开发票虚增收入和利润，这样在税负上不会出现巨额欠税，但上市公司很少同时等额增加收入和成本必须虚增存货以消化一些购货发票，这样他的存货就出现异常增加。这些虚构收入的上市公司往往表现为应收款项（包括应收账款、应收票据、预付账款、其它应收款）急剧增加（注意：不能仅仅看应收账款，实际上往来账要结合一起看，如应收账款与预收账款、应付账款与预付账款、其它应收款和其它应付款），应收账款周转率急剧下降；存货急剧增加，存货周转率急剧下降。此外，要注意的是，上市公司也担心应收账款周转率、存货周转率急剧下降会引起投资者和专业分析师的怀疑，他就把应收账款往其它应收款、预付账款转移，手法是上市公司先把资金打出去，再叫客户把资金打回来，打出去时挂在其它应收款或预付账款，打回来作货款，确认收入，所以要注意其它应收款、预付账款往往名不符实；为了提高存货周转率，上市公司故意推迟办理入库手续，存货挂在预付账款上，然后少结转成本，以使存货账实相符，这样，上市公司虚增的一块利润挂在预付账款上。所以，对往来账款较大的上市公司，不管这往来账挂在那一个科目，都要小心可能虚构或不良资产。
投资者具有的责任
●承担因上市公司摘牌的投资收益风险,承担股份缺乏流动性的风险
●要求上市公司在摘牌过程中严格按证监会要求披露信息
●追究原上市公司因违法违规摘牌对投资者造成的损失, 有权向摘牌公司及其责任人提出索赔
零股如何交易
投资者手中有时候会握有不足一手（100股）的零星股票， 其原因大都为委托时未全部成交（如申买5000股，却因为股价涨升较快，仅成交4880股即已经升至委托价位之上，并且当天再也没有回到委托价位或以下，其中的80股即成为零股；再如卖出5000股股票时，挂单后股价仅一度达到委托价位而成交4880股，余下120 股中的20股即成为不足一手的零股；另外如某股票10送3股或配3股，而投资者原先的持股仅500股，所送配150股中的50股也就成了零股）。投资者如果不采取较好交易方法，不仅操作起来会觉得很麻烦，甚至可能会得不偿失。
根据规定，现在深沪两市的零股均可在交易时间内随时卖出，但须一次性委托申卖，不能分次卖（未完全成交时例外）；同时申买委托必须是整手（100 股的整数倍），不可挂单买进零股，否则将成为无效委托而被拒绝（如申报4880股等含零股部分的申买委托）。比如投资者目前手中持有4880股某股票，既可将4880股一次性卖出，也可将其中的整数部分一次或分次卖出，再卖出零股，或将零股与部分整数股一起卖出，如卖出380股、580等，但不可将其中的80股零股部分拆零卖出，或将其分拆后与整数部分一起卖出，如仅卖出60股，或分次卖出1840股、3040股等。
另外，如果投资者本身所持有的含零股股票数量不大，最好在申卖时一次性卖出，不要先卖整数部分，再卖零股部分。因为目前两市的交易手续费都有一个“起征点”，即每笔交易的手续费最少收取5元，沪市还将收取一笔最低为1元的过户费，假设某一投资者拥有现价为3元的沪股204股，若其将整数部分的200 股先行卖出，其后卖出的4股所需交纳的费用和收入分别为：费用=3元×4股×2 ‰（印花税率）＋5元（手续费）＋1元（过户费）=6.02元，而收入则为3元×4股再减去费用=5.98 元，收入甚至少于应付出的费用，显然很不划算。
净资产收益率的妙用
净资产收益率是反映上市公司经营状况的核心指标。透过这个财务指标, 投资者可以对上市公司的财务状况作出系统而相对准确的分析, 业内称之为杜邦分析系统。其方法是由核心指标——净资产收益率,倒推出许多相关指标,细化分解, 直至找到公司财务结构变动的根本原因。
基本公式如下:
净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
我们看到,如此一来就把上市公司的核心指标——净资产收益率分解成了3个不同的财务指标。其中销售净利率反映公司的赢利能力,即每1元的销售收入可以为公司带来多少的净利；资产周转率反映公司的资产管理和运营能力, 即公司利用这些资产能以多快的速度产生收入；而权益乘数则是用来评估公司的负债情况, 权益乘数越大,公司的债务越高,财务风险也就越高。
下面我们以上海邮通（600680）的2001年度财务报告为例, 来说明净资产收益率的妙用。根据年报中的财务数据,公司的净资产收益率为10.6％,销售净利率 （净利润/销售收入）为6.72％；资产周转率（销售收入/总资产）为58.22％； 资产负债率（负债/总资产）为66.11％；权益乘数 ?1/（1-资产负债率）?为2.95 。同理,我们还可以计算出2000年,1999年该公司的以上数据（见表1）。 从中我们可以看出其从1999到2001这两年间的各项指标变动的幅度（见表2）。
数据显示,2000年到2001年,公司的净资产收益率大幅度增长, 这得益于公司销售能力、资产管理运营能力的增长,以及负债的增加,但这3 方面的贡献是不尽相同的。权益乘数的增长率最大,达到了35.32％, 说明公司通过大幅举债有效提高了净资产收益率；其次是销售净利率,增长率为34.94％,公司的赢利能力提高较快。 而公司的资产周转率一直是比较低的,虽然这和公司所处行业有一定关系,但从1999年到2001年,这个比率从未达到过60％,说明公司的资产管理和运营能力尚需提高。
这里有一个很关键的事实需要指出,即:虽然公司的净资产收益率和销售净利率这两年一直在增加,但增加的速度已经放慢了。前者在1999年到2000 年的增长率高达121％,但2000年到2001年已经降为107％。 公司的销售净利率增长幅度也由上一年度的110％,降至今年的34.94％。与此同时,公司的负债增长速度却大大增加, 从 2000年的10.1％增加到了今年的35.32％。由此可以得出结论,公司的净资产收益率虽然大幅增加,但这种增加很大程度上来自负债的增加,而非公司自身获利能力的提高。
通过这个案例,投资者不难发现,如果我们能掌握好净资产收益率这个工具, 就能够在众多的财务信息中,去伪存真,从而做到真正的眼明心亮。
表1净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
2001年10.6% 6.72% 58.22% 2.95
2000年5.12% 4.98% 47.18% 2.18
1999年2.32% 2.35% 49.95% 1.98
表2
净资产收益率销售净利率 资产周转率权益乘数
2000年-2001年 107% 34.94% 23.4% 35.32%
1999年-2000年 121% 110% -5.55% 10.1%
如何选择买卖时机
新春伊始,股市在降息利好的剌激下,并没有走出强劲的上升行情, 而是以横盘蓄势的形态在选择突破方向。其逐步萎缩的成交量, 正是近期主力等待时机的真实写照。那么,在此横盘阶段中, 投资者应如何选择个股呢 ? 下面我们以北大高科（ 000004）为例进行分析:首先,选择中期均线系统组合（即10日均线、21日均线、68 日均线）,其中以68日均线（季线）为阻力位（或支撑位）,以确认股价攻击阻力位是否成功。该股自2001年12月11日见24.20元阶段性新高后,股价在高位依托21日均线横盘14个交易日,其相对应区域的成交量并没有放大。据此可以判断出,庄家在此区域并没有出货而是在等待时机。
进入2002年,庄家借势将股价连打三个跌停板,最值得注意的是, 相对应区域的成交量为地量（每日成交才4万股至9万股之间）,由此可见庄家已经完全控盘,在下跌期间无非是市场浮筹的恐慌性抛盘而已。
2002年1月18日股价见17.80元的近期低点,庄家为了在低位能吸得廉价筹码,采用低开高走的操作手法,在1月18日至1月31日期间诱骗市场浮筹出局。 待其吸得大量廉价筹码后,在1月31日将股价拉升至21日均线之上,脱离平均持仓成本区域,并形成第一次攻击68日均线阻力位的势态,相对成交量也放出天量。随后在2月1日至2月 8日期间,股价依托21日均线在10均线之上横盘整理,K线图形连续收阴线, 但是相对应区域的成交量却极度萎缩。2月8日庄家将股价拉升至68日均线之上, 成功地完成了震仓洗盘任务。
投资者在实际操作中应注意以下几点:
1.当股价在阶段性高位依托21日均线呈横盘走势时, 若其相对应区域成交量呈缩量运行,则反映出庄家并未出局而是在等待时机选择突破方向。 而当股价回调打破21日均线支撑位,向68日均线支撑位回归时,此时若10日均线自上而下穿越21日均线,则反映出近期市场平均成本在下移,应果断出局以回避风险。
2.当股价打破68日均线支撑位后跌至前期低点附近止跌时, 若在下跌期间成交量没有放大,则反映出庄家深在其中并未出局。 而当股价在筑底阶段连续出现低开高走态势,但成交量并未放出时,切不可急于介入,应等待股价上升至10 日均线之上后,再战略性建1/4仓位。
3.当股价上升至21日均线之上横盘运行时,只要股价不跌破21日均线支撑位,投资者就不必惊慌。若此时10日均线已经形成自下向上穿越21日均线之势, 则反映出近期市场平均成本在上移,可继续持股。而当股价依托21日均线,在10日均线之上攻击68日均线成功后,投资者就应及时补1/4仓位,静等庄家拉升股价。
4.当股价打破10日均线支撑位,向21日均线回归时,只要股价不打破21日均线支撑位,投资者便可继续持股（注意:相对应成交量必须萎缩）。反之, 则果断出局回避风险。
近期市场中天创置业（600791）、湖南海利（600731）、青鸟华光（600076）等个股的走势已经出现上述技术特征,投资者可密切关注其后期走势。
近期追涨四要素
对于短线投资者来说,如何在近期的行情中,既能买到强势股, 又能避免追高被套呢?经过俺多年的探索及结合近期个股行情的走势,发现凡符合以下四个条件的个股,即可列入投资者重点关注的对象:
1、涨幅靠前的个股,特别是涨幅在第一屏的个股。若涨幅靠前, 这是给了我们一个强烈的信号,该股有庄,且正往上拉高股价。其意图是进入上升阶段后不断拉高股价以完成做庄目标；或是在拉高过程中不断收集筹码,以达到建仓目的。
2、一开盘就大幅上扬的个股。 因为各种主力在开盘前都会做好当天的操作计划,所以开盘时的行情往往表现了庄家对当天走势的看法。 造成开盘大幅拉升的原因,主要是庄家十分看好后市,准备发动新一轮的个股行情,而开盘就大幅拉升,可以使散户在低位没有接到筹码的机会。
3、量比靠前的个股。量比是当日成交量与前五日成交均量的比值 ,量比越大, 说明当天放量越明显,该股的上升得到成交量的支持,而不是主力靠尾市急拉等投机取巧的手法来拉高完成。
4、股价处于低价区。只有股价处于低价区 ,此时涨幅靠前、量比靠前的个股, 才能说明主力真实的意图在于拉高股价,而不是意在诱多,若在高价区出现涨幅靠前、量比靠前的个股,有可能存在陷阱,参与风险较大！低价区的判定方法很多, 俺认为目前股价与前期高点比,跌幅在60％以上的都可称为是低价区。
股票前字母的含义
一些投资者对原本熟悉的股票名前面突然出现的英文字母感到不好理解，常常来信来电询问。在此给大家做一简要解答。
一般而言，经常出现在股票名前面的英文字母有：N，XR，XD等。 后两者多出现在已经上市一段时间的股票前，而N只能出现在当天刚刚上市的新股前，因为N是 New（新）的第一个字母。
如果该新股的股票简称是四个字，则在前面加上N时会将股票简称省掉一个字，如北京华联上市当日的简称即为N京华联。在新股前面加上字母N，除了向投资者作出提示外，还表示这一只股票的股价当天不受10％的涨跌幅限制，既存在比一般老股大很多的机会，同时也可能有比老股更大的短线风险存在。
而当股票名称前出现字母XR时，则表示当天这只股票除权，XR是英语 Exclud( 除去)Right(权利)的缩写。除送股、配股外，增发新股在大多数情况下也会除权，同样用XR表示。如某只股票每10股送3股并转增3股，其前收盘价为15元，则其除权价为15/（1＋0.3＋0.3）=9.375元，四舍五入后为9.38元。
有的股票不进行送转股或配股，只进行现金红利分配，在实施分红的当天，则在股票简称前加上XD来表示，XD是英语Exclud(除去)Dividend(利息)的缩写，股价则在上一交易日的基础上减去每股所分红利（税前），如某股前收盘价为10.48元，每股分红0.3元，扣税后实分0.24元，则其除息价为10.48元－0.3元=10.18元。
股票名称前的DR字母表示该股当天既除权又除息。有的上市公司在进行分配时不仅派现金，而且送（转增）红股或配股，所以出现同时除息又除权的现象。这时除权、除息价计算起来会麻烦一点，但只要把红利、红股及配股因素考虑进去，也还是比较简单的，如某股前收盘价为18元，每10股送2股转增3股并派现金0.15元，同时每10股配3股，配股价5元，则其除权价为：（18－0.15＋5）/（1＋0.2＋ 0.3 ＋0.3）=12.69元。
不管是除权也好，除息也罢，股价都会被摊低，而当除权（除息）后股价股价上涨，高于除权（除息）价，市场人士习惯称之于填权；反之，若除权（除息）后股价下跌，股价低于除权（除息）价，市场则称之为贴权。
谨防主力的“引诱术”
大盘经过大幅下跌之后出现了短线反弹，不少人又“好了伤疤忘了痛”，开始大胆追高。实际上，从盘中可以看出，主力急功近利的心态仍极为明显，许多个股有主力制造多头陷阱的迹象，后市走势堪忧。部分主力为实现胜利大逃亡，正使出浑身解数，施展“引诱术”吸引散户抢反弹，其伎俩表现在以下几个方面：
1.通过制造单边上升市来吸引买盘。散户的心理是买涨不买跌，只要连拉大阳线，肯定能吸引大批的追高英雄。尽管单边暴涨的最终结局是暴跌，但在暴涨的过程中，绝大多数人还是乐意“以今天的快感换取明天的烦恼”的。主力做单边上升市时，通常会通过利用“对倒”手段，制造“价升量增”的良好态势，既可节省“ 弹药”，又可推高指数。久而久之，市场便会形成一种思维定势：即“主力仓位那么重，且又是拉高建仓，如果不涨到某某点又怎能出得了货”。于是便奋起追涨热门股，结果被套在“山顶”上。近日的有色鑫光(000405)便连拉6根大阳线， 同时伴随巨大的成交量，其急升之后必然急跌。
2.利用利多消息引诱散户追高。股指在连续大跌之后，媒体上便出现“稳定是大局”之类的文章，有人便认为是“大利好”，成为主力大肆逼空的借口，导致股指出现暴涨。其实，这种利好属于“空头支票”，并无实质性的意义，追高的朋友很快便会发现又被套在了“利好顶”。再如，近期大批公司公布业绩将大幅增长的利好消息，股价纷纷暴涨。实际上，股价上涨已体现了上市公司的利好，但市场仍有许多人以涨高的股价为基础，在反弹头部继续对利好想入非非，争取更大的“辉煌”，这很容易中了主力的“诱敌深入”之计。
3.通过热点转移，诱使一批批追涨者被套。在中国股市历史上，先是齐涨共跌，其结果是指数和个股一起套牢或一起获利。随后是一轮行情只有一个热点；一旦热点泯灭，行情便告结束。其结果是：一轮行情只有一部分人赚钱，多数人是赚了指数却赔了股价。本轮反弹行情中，绝大多数个股涨幅极其有限，只有少数问题股大肆逼空。结果指数是大涨了，可多数股民仍未有多大的盈利。而且主力正在利用热点的转移，制造短线暴利效应，以掩护其在旧热点中轮番出货，这一点投资者一定要有清醒的认识。
交易费用知多少
周晓同志：
目前买卖股票的税费是如何收取的，占到多大比例？如果以10元/ 股的价格买入某股2手，应在什么价位卖出才能保证不亏损？
(读者 戴晓仪)
戴晓仪读者：
这里举例解答你的问题。
10元/股的价格成交2手即200股，成交金额为2000元，成交面额为200元。则沪市单向交易费用＝佣金（2000×0.35%，10元起征）＋印花税（2000×0.2% ）＋过户费（成交面额200×0.1%，起点1元）＝10＋4＋1＝15元。而深市单向交易费用＝佣金（2000×0.35%，5元起征）＋印花税（2000×0.2%）＋过户费（成交面额 200 ×0.1%，起点1元）＝7＋4＋1＝12元。
当然，还有一些采用有形席位的券商营业部收取委托手续费，沪市本地的委托手续费为每笔1元，异地（上海以外）为每笔5元。如果将这一因素考虑在内，则你的这笔委托单向费用则可能变为16元甚至20元。这样，在买卖双向收费的情况下，交易费用最高可能达到2%左右的比例。也就是说，对于这笔交易额较小的交易来说，股价要涨到10.20元才不亏本。当然，这是最高的成本。
实际上可能由于券商免除委托手续费，或者交易量较大已经超过交易佣金的起点额等，都会降低交易费用。如果将上面的假设换为10元/股的价格成交某股20手，若券商采用无形席位，不收委托手续费，则交易费用大概占到1.1%左右。
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交易费用如何计算
经常接到一些股民朋友的电话，询问有没有一个简单的方法，能够比较准确地计算出交易所需的费用呢？这里介绍几个可以直接套用的算式，供大家参考。
先说A股。印花税降低以后，一个来回的成本价为：[（1＋3.5‰＋2 ‰）×买进成交价×股数]/（1－3.5‰－2‰）×股数，即：1.0055×买进成交价/0. 9945= 买进价×1.0110608，以计算结果减去买进成交价，即为必须交纳的交易费用。 不过，这只是在完成一次买卖时不至于“亏本”的费用，如果买进后证券价格上升较多，则卖出时随着成交额的增加，交易费用也会相应增加一些，其算式为：双边交易费用=（买进价格＋卖出价格）×股数×0.0055。但这只是深市的计算方式， 沪市因有过户费一说，则算式更改为：{[（1＋3.5‰＋2‰）×买进成交价×股数]＋成交手数（100股为1手）×0.1元×2（一个买卖来回须成交两次）}/[（1－3.5 ‰ －2‰）×股数]，即成本价=[（1.0055×买进成交价）＋0.002]/0.9945。 至于某些券商的手续费五折，大都是指3.5‰部分的税前优惠， 即投资者需为券商纳税，计算后的结果大致为：成本价= 买入成交价× 1. 00405 ÷ 0. 99595=买入价×1 .0081329，双边交易费用=（买进价格＋卖出价格）×股数×0.00405（沪市同样须交纳过户费）。
再谈基金。目前证券投资基金在交易过程中不用交纳印花税，且券商收取的手续费部分也仅为2‰，沪市基金也不用交纳过户费，因而计算较为简单：成本价=（ 1＋2‰）×买进价格×基金单位数（相当于股票的股数）/（1－2 ‰）×基金单位数=1.002×买进价格÷0.998=买进价格×1.004008，也就是说，1 元左右的基金每单位仅需的交易费用约为0.004元。
最后说一说B股。调整后的B股印花税与A股相同，但费用较多， 且深沪两市的项目、费率也有较大的不同，实在难以用一个简单的算式来进行计算。不过，从实际的交易情况看，我们也可以做一个大致的估算，即交易税费合计深市大约在7.14‰ 左右，沪市大约在9‰左右（均为单边数据）。
反转形态之九 双鸦跃空
一、基本概念
双鸦跃空是一种空头反转形态，这种形态只出现在上升趋势，它没有对应的多头形态。与大多数的空头反转形态一样，它也是从一根长阳线展开，形态名称中所提到的跳空，它不仅存在于第一天与第二天之间，同时也存在于第一天与第三天之间。第二天与第三天均为阴线，双鸦名称由此得来。
第二天的高开低走，显示盘中多头力量不济，抛压太重，趋势有生变的可能。第三天继续高开低走，且走势更弱，使得收盘价低于第二天的收盘价。从这里可以看出，在跳空之后的这个平衡点上，空方已经战胜了多方，空方有进一步加强反攻的可能。第三天的收盘虽然比第二天的低，但与第一天的最高价之间仍然存在一个缺口。简单地说，第二根阴线吞食了第一根阴线。
二、反转的确立
从双鸦跃空形态本身而言，股价高开之后并没有高走，反而连续收出了两根阴线，使多头气势得到了压制，如果盘中还伴随成交量的放大，则形态预示的反转可能更大。但双鸦跃空还原后的单根阴阳线仍为一根大阳线，因而并不支持它的反转意义，所以该形态仍需进一步确认。在双鸦跃空后，如果再出现一根中阴线，且先前留下的缺口彻底补上，则预示股价短期头部已经形成，空头形态随即确立。反之，如果股价不断盘升，则形态宣告失败。需要注意的是，这种形态常常被庄家用来洗盘吸筹，因此如果出现在底部，投资者完全可以不去理会，如果出现在高位，则需要引起高度重视。
三、识别标准
1、长阳线延续上升趋势。
2、长阳线之后，出现向上跳空的阴线。
3、第二根阴线跳空高开，但收盘价低于第一根阴线， 其实体完全吞嗜了第一根阴线。
4、第二根阴线的收盘价仍高于长阳线的收盘价。
四、形态演变
双鸦跃空形态的演变主要看第二根阴线的变化，如果第二根阴线高开之后，一路走低，不仅迅速将先前的缺口补上，而且收盘价深入第一根阳线的实体，那么双鸦跃空就没有跃空，变成了双鸦形态。由于第二根阴线迅速补上了缺口，这从缺口理论来讲也是一个不好的征兆，所以其空头气氛比双鸦跃空更浓。
五、实例分析
双鸦跃空一般出现股价突然拉升之后，它的出现意味多方得不到确认，股价将进入阶段性调整。1998年1月23日上证综指拉出了一根阳线之后， 使大盘具备了一定的多头形态，突破之状昭然，但2月9日即春节后第一个交易日，大盘大幅度跳空高开之后不断走低，收出了一根阴线，虽然当日仍留有一个比较大的跳空缺口，但多头气势已遭到了强大的打压，形势不容乐观，2月10 日大盘高开低走收出阴线，虽然仍留有缺口，但连续两根阴线使市场人气已经涣散，大盘调整难以避免。
均线指标的构造原理
均线指标实际上是移动平均线指标的简称。由于该指标是反映价格运行趋势的重要指标，其运行趋势一旦形成，将在一段时间内继续保持，趋势运行所形成的高点或低点又分别具有阻挡或支撑作用，因此均线指标所在的点位往往是十分重要的支撑或阻力位，这就为我们提供了买进或卖出的有利时机，均线系统的价值也正在于此。
一般而言，均线指标具有这样的几个特性：
1.趋势追踪。均线指标的构造原理决定了它具有反映价格运行趋势的特性，因此其指标可以对价格运行起到趋势跟踪的作用，也许在某一天或者某一时刻，价格的波动会暂时脱离原来的运行趋势，但只要其均线系统没有出现相应的变化，我们就不能肯定价格的运行趋势出现了转折。
2.稳定和滞后。由于均线是对价格收盘价进行算术平均以后产生的新的价格点连线，因此均线相对于价格的变化来说就更为稳定。而正是因为均线系统的稳定和对趋势所具有的这种跟踪特性，相对于价格趋势的变化来说，均线指标又具有一定的滞后性。即当价格趋势已经出现变化的时候，均线指标还会按照惯性再继续维持原来的方向运行一段时间，而不是立即改变现在运行的方向，这是均线指标的不足之处。
3.助涨助跌性。这是使用者务必注意的一个问题，当价格对均线形成突破后，均线指标将对价格突破后的运行产生助涨或助跌的作用，尤其是当均线系统多头发散或者空头发散时，所产生的助涨助跌性就更为强烈。
在了解了均线指标的特性后，我们就来归纳一下均线系统的应用原则：
二.葛兰威尔法则。该法则主要描述了买入和卖出两种情况， 当出现以下三种情况时，可视为买入信号；①均线从下降开始走平，股价自下而上穿越均线；②股价连续上升远离均线后突然下跌，但在均线附近重新企稳上升；③股价跌破均线，并连续大幅度下跌，远离均线，这三种现象都是买入信号，应当作出看多的反应。
而出现以下三种情况时，可视为卖出信号：①均线从上升开始走平，股价自上而下穿越均线；②股价连续下跌远离均线后突然上升，但在均线附近再次下跌；③ 股价上穿均线，并连续出现大幅度上涨，远离均线，这三种现象都是卖出信号，应当作出看空的反应。
2.交叉原则。当价格自下而上穿越均线时，我们称这种交叉为黄金交叉，一般来说这是一个值得重视的买入信号，而当价格自上而下穿越均线时，我们视之为死亡交叉，这一现象往往是一个值得重视的卖出信号。
但需要强调的是，当价格走势进入牛皮市道时，即价格走势既不向上也不向下，而是保持着水平方向的移动时，价格走势与均线系统的交叉现象往往会变得十分频繁，在这种情况下要作出买入或卖出的操作计划，必须借助于其他一些技术指标或者形态理论来综合分析。
控盘的标志
所谓控盘就是指主力集中仓位控制了某只个股的大量流动筹码，从而使该股正常状态下的流通性大大降低。在实战操盘当中，投资者只要看一看该股的日K 线排列，就可略知一二。因为庄股在行情末期往往会形成僵持走势，就是在即无增仓可能，短时间内又无法成功出货的情况下，出现日K线紧密平行排列的现象， 而这一现象也是众多庄股高位横盘时的标志性形态。
一般来说，某只股票如果各条短期均线长期粘合，且日K 线的盘中震荡幅度非常小，同时每一个交易日参照前一个交易日的涨跌幅度也非常小，那么这就是流动筹码过分集中的表现。流动筹码处于相对集中状态，对股价而言并不一定意味着非常明确的多空意义，这需要根据不同的运行周期来分别判断。对于那些经历过充分炒作，股价已经在相对高位的个股，如果出现此种走势，而且日K 线在紧密平行排列的同时股价重心下滑，这说明该股随时会有出货风险的存在，投资者需要回避。
但是对于另一些个股，比如说在较长一段周期内没有经过炒作的个股，在某个低位平台位置连续出现了日K线紧密平行排列，则说明该股的筹码在低位日趋集中，这是有主力收集的信号，而且主力建仓过程已经基本完成；属于可跟进的个股。
那么投资者在实践中如何分辨这种主力控盘信号是利还是弊呢？笔者以为这需要从历史行情周期和成交量变化状态两个方面来考虑。对于有出货风险的控盘庄股而言，在形成日K线紧密排列时，其成交量是相对萎缩的， 但是这种缩量形态却不均衡，经常伴随着短线的突然放量，这往往是庄家筹码分批撤退的盘面语言。投资者碰到此类个股的这种走势时，最佳的选择是在短线拉高时出局，而不是盲目的追涨跟进。
读到这里，投资者不禁要问：在什么样情况下出现控盘信号是该股可以跟进的标志呢？首先从行情周期上来看，对于新股来说，上市之后没有明显的涨幅，对于其它品种来说，股价无论从时间上还是空间上都距上一轮上涨行情的高点有相当的距离。
其次，从成交量上来看，这种潜力股票在形成控盘走势时的成交量也是持续萎缩的，而且缩量要比较均衡，何时这只股票在前期低位或者相对底部位置肯定有一个放量的过程，预先有了足够的换手，而这种换手往往就是庄家的建仓阶段。此时这种个股是可以跟进的，而且行情一旦暴发往往后市涨幅很大。
在近期盘面中，浏阳花炮（600599）就是一个很好的例子，该股从11 月中旬到 12月中旬这一段日K线走势就很好的符合了上述的确认的条件。 首先是该股条件短期均线长期粘合，日K 线紧密的平行排列在一个幅度不大的价位区间中窄幅运行，股价自上市以来也没有明显的涨幅，且前期有足够的放量换手堆积。该股在12月19 日突然启动脱离平行走势后，短线便有了惊人的涨幅。
判断这样的股票何时短线启动可以从两个方面进行跟踪：一是成交量突然放大，二是短期均线突然上扬并脱离粘合区域，一般这是跟进的最佳位置。
抄底绝招70日线
在目前大多数股票分析软件中，一般的均线系统都将参数设为5、10、30 日。但据笔者的观察，这种设置并不能很好地帮助我们判断股价走势。众所周知，我国的股票市场投机性较强，个股的涨跌基本由庄家控制，对于活跃个股尤其如此。所谓庄家成本并不是该股在启动之前的最低价，而是一个均价。由于主力的建仓周期一般在3个月左右，所以庄家的综合成本应处于66日均线附近。也就是说， 当股价回调到66日均线处就可能止跌，但事实上真正的支撑位却是在70日均线处。
一般来说，股价在最初突破底部区域后，往往会有一个回抽确认的过程。这个回档的支撑位就在70日均线处。所以对于前期的热门强势股，如果出现较大幅度回档，投资者可在70日均线附近买进，这个买点非常安全可靠。在大盘走势较好时，个股股价一盘不易回档至70日均线。因为在经过一波大涨之后，70日均线会被远远甩在后面。但当大市由强转弱，下跌趋势形成以后，强势个股也会反转下跌。这时投资者就应清醒意识到，又一次获利的机会来临了。
我们都知道，股价绝不会永无止境地下跌，在下跌途中一定会出现反弹，所以只要我们在合适的价位买进，短期内获取10％的利润还是非常可能的。这个买点即在前期强势个股的70日均线处，尤其是对于那些前期涨幅较大（指一个月内上涨40 ％以上），在短期之内（一般指3周以内）又出现大幅下跌的个股， 在其股价急跌至70日均线时发生反弹的概率极大。所以一旦这类股票跌至70日均线处，投资者即可大胆买进。
例如在前段时间，当资产重组股在2001 年年底炒得如火如茶时， 浦东不锈（ 600748）在2001年10月22日开始一马当先，在资产重组题材的配合下由7.25元稳步上扬到12.6元，最高涨幅达73％。随后该股开始调整，当该股震荡回落到9.72元附近时，开始了比较大的反弹行情，而我们设置的70日均线当时的价位就是9.76元。同样的道理，华新水泥（600801）在2001年10月22日开始由7.13元沿10日均线上涨到11.36元后开始调整。该股单边回调到2001年12月17日的最低点9.5元后开始止住跌势，并收出一根带长下影线的小阴线，随即便开始了数日的反弹，而当日的 9.5 元最低点正好是70日均线的支撑位。
虽然说70日均线对于强势个股而言止跌反弹的概率较大，但这并不是说任何强势股单边回调到70日均线都会有强支撑，假如在70日均线附近，股价是以带量方式运行的话，那么这种支撑的可能就不存在了，比如中兴商业（000715）在2001年12 月28日的跌停就是一种十分典型的例子。
总之，运用70日均线抄底，除了要求该股前期是强势股之外，还要注意盘面上的异动表现。假如缩量下跌表明杀跌动能已经衰竭，可以留意该均线附近的支撑。此外，在跌势中使用70日均线时，还可参考黄金分割位，如果二者得出的价位相近，就更应坚定买进的信心。
核准发行阶段证券监督机构具有的责任
●证券监管机构依据《公司法》《证券法》制定和完善股票发行核准标准、规则、程序和发行审核委员会条例，并监督有关法规的执行
●受理发行申请后，对发行人的申请文件进行合规性审查，并将初审意见函告发行人和主承销商。
●根据发审委意见对发行人申请进行审查，对符合信息公开要求和法定实质条件的予以核准，但不对核准发行的股票的未来收益和投资风险负责
●在核准过程中发现涉嫌虚假、欺诈行为应及时核查，并转送地方政府进行处理。
●中国证监会派出机构负责辖区内拟发行公司辅导工作的监督、指导
核准发行阶段发行审核委员会具有的责任
●依据法律规章对发行人申报材料进行全面审核并提出审核意见
●对证券经营机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构及相关人员为股票发行出具的材料进行形式审核
●对证监会职能部门的初审报告进行审查
●发审委兼职委员和委员身份应对外保密
核准发行阶段国务院有关部门和地方政府有关部门具有的责任
●有关政府部门对其出具的有关发行上市所需文件承担相应责任。
●作为发起人大股东要承担作为大股东的相应责任。
●督促所辖地区证券市场各方依法运作。
●对所辖地区证监会派出机构监管中遇到的重大问题有积极听取建议和给予协助的义务。
通过认股权证询价
认股权证是由公司或金融机构发行的一种期权，流通中的认股权证数量取决于初始发行的数量，且在执行或到期时其数量才发生变化。如今, 推出认股权证解决国有股减持市场化定价问题的呼声甚高，如果把认股权证作为国有股市场化定价的工具，认股权证如何发挥市场询价功能？
一、指定国有股流通量提供者。方案之一，已上市公司或拟发行上市公司若要发行国有股认股权证应参照新股发行核准制度；方案之二，将所有拟发行认股权证的国有股权归集到国有资产管理局，指定国有资产管理局为认股权证流通量唯一提供者。由国有资产管理局会同证监会及证券交易所根据相应政策，市况协调发行步骤，有序地发行各公司认股权证。
二、执行价格参照每股股东权益。股东权益是指投资者对公司净资产的拥有权，包括：a、业主投入的原始股本；b、公司留存盈余；c、重估盈余。其中， 重估盈余是指对固定资产，尤其是土地价值重估。对此，笔者认为执行价格作为构成国有股认股权证价值的一个重要变量，参照每股股东权益一方面可避免国有股在减持过程中因定价过低而造成国有资产流失；另一方面可保障老股东利益，在公平竞价的基础上发挥市场询价功能。
三、选用欧式期权，即国有股认股权证只能在到期日执行。
四、引用超额配售选择权。国有股认股权证流通量提供者在向老股东配售认股权证时，预留不超过该次配售流量15%的份额， 在认股权证上市后视市场情况以市场价格转让流通。
核准发行阶段发行人具有的责任
●依据《公司法》、《证券法》自主选择承销证券公司、会计师事务所、律师事务所，并向上述机构提供真实、全面、客观的情况。
●必须保证符合《公司法》、《证券法》规定的全部实质性条件，以及国务院有关部门规定的公司改制重组及发行上市的有关规定和必须建立符合要求的上市公司治理结构。
●必须真实、准确、完整、及时地披露信息，主要包括招股说明书、上市公告书等文件。
●在发行申请文件公开前负有保密义务，并承担泄密责任。
●严格遵守在本公司发行申请前保证不与发审委委员进行直接或者间接接触的承诺。
核准发行阶段证券发行承销机构具有的责任
●必须符合《公司法》、《证券法》等法律法规中关于证券承销商资格的条件及承销行为的规定。
●依据《公司法》、《证券法》和证监会有关规定推荐符合条件的公司上市。
●对拟发行股票公司进行上市辅导，对推荐发行股票的公司进行尽职调查，以及上市后回访及后续服务。
●对公开发行募集文件的真实性、准确性、完整性进行核查，并对发行文件的虚假陈述承担相应责任。
●依法承销经核准发行的证券，并依据发行公司价值和市场状况与发行人协商确定发行价格，报证监会核准。
简论市盈率
市盈率受综合指标影响
股市中的市盈率仅仅是一个比值，它不象人们想象的那么复杂和神乎其神，它无法真实而全面的反映某一公司经营状况与其价值之间的关系，它只是反映该公司其过去的利润与其现行股票成交价格的一个比值。因此，市盈率不是人们希望它高还是低，而是市场决定它的高与低。
举个例子说明。假定有甲乙丙三个饭店，甲已经营10年投资100000元，日收入 1000元，毛利日均500元；乙也经营了5年投资150000元，日收入1000元，毛利日均 500元；丙初始经营投资200000元，日收入1000元，毛利日均500元。三者每一投资单位的收益是不相同的：甲最好，乙次之，丙最差。这时，如果进行股权转让，明显甲最高，随后乙丙。但如果考虑到甲的经营已到了极限而丙刚开始经营，那么，丙在出让其股权时肯定不会同意以三者的平均单位投资收益方法来确定其成交价格，而会在出让时定价高于这一价格，这种状况的原因是考虑到了未来收益。如果再考虑到投资者的魄力，经营者的作风，临街的位置，场所的环境，经营的品种等等内容，那么，其股权转让的价格还会有所变化。
这种情况在现实生活中比比皆是，任何一种交易品尤其是股权，只要它含有了预期，它的价格就是一个变数，它就不是由某一种因素所决定，而起重要作用的因素是由这种交易品或者说股权的性质而决定。但这种情况到了股市里面每股税后利润的作用就被严重夸大了，利润或者说每股利润似乎成了股价的唯一决定因素。其实，每股税后利润同是0.5元的股票,其二级市场上的价格肯定会千差万别，原因就是影响它们的因素有规模性，行业性，地域性，时期性，预期性等等不一而足。不同时期人们对不同的题材有着不同的兴趣，有时认为盘子小在未来有发展空间，有时又认为科技股的发展空间更大；入世概念，申奥概念等等各领风骚三五载，也说明了市盈率不是决定股价的根本因素，人们经常见到的绩优股与股价的背离就源于此。
可见，市盈率仅仅是一个反映股价与每股税后利润之间关系的指标，而决定利润水平的还有总资产、净资产、行业差、地区差等因素，因此，股价同时也可以和每股总资产、每股净资产、每股税前利润、每股收益甚至和员工人数等等均可构成指标关系。将这些指标综合在一起构成的指标体系才能较完整的反映股份公司整体经营水平与股价的关系。过分夸张市盈率的作用是不足取的，它会误导人们对公司乃至整个股市大势的判断，换句话说，过分地恐惧市盈率的高低也是有失偏颇的。
执行税率不同影响市盈率
市盈率指标的局限性还表现在另一个方面，这就是每股税后利润上。众所周知，在我国，利润的缴纳上市公司之间是有差异的，不同的行业，不同的地区可执行不同的税率，一些是33％所得税率，一些是15％，还有一些是7.5％，也有其他情况；另外，有些地区直接低缴，有些地区先征后返，先征后返的时间也有很大差异。很明显，这种税后利润的可比性会大打折扣的。譬如，同是利润1000万，税后利润则大不相同，有的是670万，有些是850万，还有一些是900万以上。 用这样的利润去和二级市场中的股价相比难道不会失去固有的含义吗？有人认为市盈率指标的一个重要意义还在于对未来的预期，由于不同的公司在我国现阶段执行的税率在不同的时期有所不同，由此而计算的市盈率肯定会失去预期的作用，那么，此时市盈率的差异又能说明什么问题呢？因此，人们经常困惑市盈率很低的股票为什么不涨，其原因之一就在于此。这也说明了在我国现阶段动辄用市盈率去评价大势是不科学的，由此而下结论推断当前的市盈率高也就缺乏足够的依据。
非流通股抬高市盈率
现在的主流观点认为我国的市盈率高了，应该更低一些，在20倍左右，先不说如前所述市盈率并不科学的原因，仅就国内外进行比较本身就站不住脚。
先举个例子。两个两人家庭，甲是一个由58岁的老人和他2岁的孙子构成， 乙则是一个由两个30岁的夫妇所构成。这里，他们的总年龄都是60岁，其平均年龄也一样均是30 岁，但是显然，他们的人员年龄结构是大不相同的， 前者由一老人和一幼儿组成，后者则是两个壮年。两个家庭无论在哪个方面均无可比性，如果进行家庭社会劳动，前者只能出一个劳动力，后者则两个皆可。
中国目前的证券市场和国外证券市场的关系类似于这样两个家庭。我国上市公司的平均税后利润是以全部股本进行的平均，而参与市盈率比较的则只是流通股本的股价。这就好比上述两个家庭中，有收入来源的其实只有三个人：甲家庭的58岁老人和乙家庭的两位，假定三人人均收入都是1000元，那么，乙家庭的实际人均消费能力是货真价实的1000元，而甲家庭的实际人均消费能力则只有500元。 如果要使甲家庭的人均消费能力也达到1000元，那么，甲家庭的老者收入就必须是2000元；反之，如果欲使乙家庭的人均消费能力为500元， 那么他们二人的收入就只能是人均500元。这里的两个概念是劳动者的平均收入和人均消费能力。 如果甲家庭劳动者的总收入是2000元，乙家庭劳动者的总收入也是2000元，那么，按劳动者平均收入计算前者高于后者，按家庭人均消费能力计算两者相等。这里的问题是，按照前述假定，劳动者人均收入与家庭人均消费能力之比出现了差异：甲家庭是（1000： 500）2：1而乙家庭则是（1000：1000）1：1。 之所以出现这种情况显然是甲家庭劳动者少而参与消费的人口多，乙家庭劳动者和消费者相同。
我国参与市盈率计算的股票价格其实就是这个老者的收入，而参与市盈率计算的另外一个指标即总股本的平均每股税后利润便是该家庭的人均消费能力；国外市盈率的计算类似于乙家庭，即全是劳动者同时也全是消费者。显然，人均收入与人均消费能力之比甲家庭高于乙家庭。这就不难理解为什么我国的市盈率高于国外了。
反过来讲，如果我们不是用总股本对税后利润进行平均，而仅用流通股对全部税后利润进行平均，显而易见的是每股利润会提高不少，伴随而来的是由此计算的市盈率会降低很多。假定某公司总股本10000万，流通股3000万，非流通股7000万，税后利润3000万，每股税后利润0.3元，二级市场价18元，由此算得的市盈率60倍。假定剔除掉非流通股使其不参与总股本的利润平均，那么，以此计算的流通股每股税后利润就是1元，若股价还是18元，其市盈率就仅有18倍了。所以， 不是每股利润而是参与利润平均的股本结构是导致国内外市盈率不可比的根本原因。
由此可见，虽说都是两个家庭，由于结构不同，两个家庭在很多方面不可比；虽说都是证券市场，由于结构不同，国内外的证券市场在很多方面并不具有可比性。我国的证券市场其起源和发展均有自身的特殊性，与国外的证券市场在不可比的方面进行比较，只会误导对大势的判断，由此认为我国市盈率高于国外很多的结论是不全面的。
储蓄利率影响市盈率
认为市盈率应在20倍的理由除了直接和不可比的国外证券市场进行比较外，还有一个原因是潜意识的和银行储蓄发生关系。一般而言，银行储蓄利率和股价成反比例关系，前者高吸引资金多迫使后者降低，反之后者高。如果有100元存入银行，年利率5％，那么基本上20年左右本钱翻一番， 这时本金和年利率的关系是前者是后者的20倍。这个概念引入到股市就是“市盈率”20倍。投资购买一只20倍市盈率的股票，意味着20年左右本金回笼，以后再原价转让手中的股票，也同样是20年翻番。可见，当银行储蓄年利率在5％，证券市场总市盈率在20倍时， 投资股票和存款在银行其结果基本是一样的。如果储蓄利率提高时，投资同样市盈率的股市就会吃亏，反之，若储蓄利率下降时，投资同样市盈率的股市就很划算。过去很长时间，我国的银行储蓄基本是5％左右，因此久而久之形成了20倍的概念。但是近些年来，我国利率一降再降，及至目前，除去存款税年均储蓄率仅为1.8％。这就是说， 在此储蓄利率下，55年左右本金才可翻番。正是由于这样的原因，银行把人们推向了股市。因此，储蓄和股市有着天然的联系，一方面压低储蓄利率，另一方面又不希望股值太高，在投资范围狭窄的环境下，这种想法与做法是不切实际的，在储蓄利率降低的前提下，人为的期望降低市值是不可能的，从市场均衡的角度来讲，银行储蓄利率与股市市盈率的差距是有限的，因此，就目前我国的市盈率而言50倍左右不必大惊小怪。
由此可见，在目前我国银行储蓄利率不高的情况下，想人为地降低市盈率是不现实的。这还只是问题的一个方面，从另一个方面看，影响市盈率高低的还有很多因素。众所周知，股票是一种特殊的商品，它的价值是由其上市公司的业绩所决定，而它的使用价值则由投资者投资产生的回报或投机者投机获取的差价来体现。这样，影响股票价格的因素主要有：1）价值；2）供求关系；3）个人偏好；4）市场预期； 5）银行储蓄。
总之，（1）市盈率是当前的股价和过去每股税后利润的一个比值， 它只能反映股价和公司某一指标的关系而不能对股价和公司总体状况的关系进行全面描述。（2）任何一种交易品，只要它含有了预期，其交易价格就是一个变数， 决定这个变数的也不会是一种因素。（3）我国现阶段市盈率的计算使用的是每股税后利润，由于执行的税率不同，以此推算的市盈率在可比性上便大打折扣。（4 ）国外是股本全流通并全部参与市盈率的计算，而我国则是每股利润以全部股本平摊，股价仅以流通股计算，它们之间因此不具有可比性。（5 ）银行储蓄利率与市盈率有着密切的关系，当储蓄利率高储蓄回报高时，股价就低市盈率也低，反之则高。（6 ）决定股价的因素有许多，其中公司“价值”是基础；一定时期的供求关系影响着该阶段的股市走向；个人偏好扩大了股质和股价的偏离；预期影响着股价的波动；银行储蓄利率与股市有着直接的关系。（7）市盈率是由市场决定它的高与低， 而不是人们希望它高与低。
可见，正确的理解市盈率的含义，完整的运用市盈率的规则，准确的使用市盈率的计算方法，才能对股市有进一步的理解和把握，从而也就对股市的大势判断及现实表象的洞察不至于发生偏差。因此，根据上述分析，有理由认为我国目前的市盈率并不象有些人评论的那样高得可怕，而是比较正常的。
波浪理论基本常识
一、基本概念
美国人艾略特1934年创立的波浪理论,虽然在市场中一直颇有争议,但它无疑从一个层面揭示了事态发展的过程,并能体现出独特的价值和研判功效。 该理论的数学基础是建立在费波南兹级数上的,基本内容是：一个完整的涨跌周期即八浪循环, 由五波段推动浪和三波段修正浪组成,并可被进一步分九级144浪；推动浪与主趋势方向一致,大多都有且仅有一波出现延长现象,其余两波在幅度和时间方面会大致相同,而调整浪则与主趋势方向相反,运行方式也变化多端,主要有四种类型即之字型、平坦型、三角形和混合型。
二、数浪指引
由于市场处于不断变化之中, 相邻两波的运行形态通常不会完全一样即出现交替现象,如第二波为之字型则第四波很可能是之字型,一个为单顶/ 底则另一个为双顶/底,其最大功效在于告诫大家哪类形态不会出现或概率很小。
推动浪中的第三波通常是最长的一波且出现延长, 绝不会是五波推进波中最短的一波；第四波一般不能与第一波存在任何重合（但当且仅当以楔形运行时允许重合）；第四波是最重要的支撑或阻力区域,这三点又称作波浪铁律,与交替原则构成两项数浪的指引。
三、波浪分析三要素
波浪所构成的形态,是波浪理论的立论基础,对数浪正确与否至关重要, 其次是波与波之间的比率,以及同级波浪中每波持续的时间,组成波浪理论的三大部分即波浪分析三要素。此外,成交量在波浪分析中的作用也不容忽视 ,特别是在主波段中, 常被用来校验波浪或预测波浪是否延长。
四、适用范围
一般来说,波浪理论只用以分析大盘或平均指数,并由此发现较理想的买卖时机, 而事实也表明大多数个股会随市场一道上涨,更多的个股会随股指一起下挫,尽管时间方面存在一些差异。因此,在应用该理论时,大家应尽量避免用于个股分析, 庄股更应慎重踏浪特别是所谓的主升浪,或者说只能用于那些参与者非常多、 交投十分活跃的个股,如1996年至1998年这段时间的四川长虹、深发展等。
五、实例分析
以青岛海尔为例,附图是以目前价位为基准的复权图,波浪划分依据主要是波浪指引及成交量分布等,也可将第三浪中的第1波划为第三浪,之后的第五浪为延长浪 ,1997年4月低点为其中的第四波,之后再次出现延长现象。 无论哪种最终被验证为是正确的,以下共同点都是相同的：1996年四、五月间放量攻压力线和5.18 行情最高点,是该股进入升势的明确标志,至今的调整很可能尚未结束, 附图划法中的支撑区域在1999年5月低点附近,另一划法已得到验证, 即下穿后不久便出现股价翻倍的升势
何谓股份回购
“股份回购”又称股份收回，也是股份消除方式之一，即由公司将已发行在外的股份购买回来。按照我国《公司法》第149 条的规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。 ”
如下情况，可以实施回购：
（1）已发行特别股的股份公司可经持股人同意，以公司盈余收回特别股；
（2）当少数股东因合理原因在股东大会上提出终止股东资格， 取回股本时，公司可通过合法程序收回这些股份；
（3）在股东清算或受破产宣告时， 为抵偿在清算或破产宣告前所欠的债务，公司可按市价收回其股份。
三种竞价方式异同
《新股发行上网竞价方式指导意见（公开征求意见稿）》中所提及的发行方式共有三种：申购倍率改进法、基准价格法、完全竞价法。
第一，申购倍率改进法和完全竞价法的区别。
申购倍率改进法要扣除申购价格最高的申购，其扣除比例不低于申购总量10％，即动态地为申购设定了一个上限。其用意是显而易见的，剔除过高的申购，使盲目以高价追逐新股的资金无法保证能够申购成功，因此扣除比例的引入一定程度上抑制了过渡投机和操纵发行价格的现象。申购倍率改进法对有效申购仍然要按相同比例或摇号抽签进行配售，其中签率为事先公布的申购倍率的倒数。
完全竞价法不设价格上限。完全竞价法中符合要求的申购能够全额成交，即中签率为100％。
申购倍率的引入客观上起到了平抑发行价格的作用，并降低了新股的持仓集中度，避免出现少数投资者持有新股比例过大的现象。申购倍率改进法较之完全竞价法在抑制投机和稳定发行市场方面有明显的优势。需要注意的是，申购倍率改进法中的两个变量，即扣除比例和申购倍率的合理确定对发行结果具有直接的影响作用，总的原则是：扣除比例越高，发行价格越低，高价申购被视为无效的风险就越大；申购倍率越大，发行价格越低，新股中签越分散。从理论上讲，如果扣除比例为零，申购倍率为1，则申购倍率改进法演化为完全竞价法。
第二，基准价格法与完全竞价法的对比。
基准竞价法的设计思路总体上属于以平均价格确定有效申购的原则，即按照市场中大多数投资者对所发行新股的定位来确定发行价，避免了完全竞价法以高定价的倾向。在完全竞价法中，申购者认可的申购成本高低和承担风险意愿的强弱是能否申购成功的关键；而在基准价格法中，上述因素对申购成功与否毫无意义，合理评估市场整体对新股的定价将起到决定性作用。根据平均价格的确定方式不同，基准价格法又可细分为中位价格法、算术平均价格法和加权平均价格法，比较而言，算术平均价格法更注重中小投资者对新股的定位，而加权平均法则更能体现机构投资者的价值取向。应该引起注意的是基准价格法也可能会造成新股持仓过于集中的现象，这和完全竞价法是相同的，其原因在于一旦确定了有效申购的范围，则有效申购将全部成交，即中签率为100％，因此， 单纯的基准价格法无法有效控制新股持仓集中度。是否可参照申购倍率改进法，也引入一个适当的申购倍率来降低持仓集中度，使一级市场的风险和收益更加平均化，是一个值得考虑的改进方案。
PT股票
PT股是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让服务所产生的股票品种（PT是英文Particu Tlarnsfer〈特别转让〉的缩写）,这是根据《公司法》及《证券法》的有关规定,上市公司出现连续三年亏损等情况,其股票将暂停上市。沪深证券交易所从1999年7月9日起,对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。
PT股的交易价格及竞价方式与正常交易股票有所不同：（1 ）交易时间不同。 PT股只在每周五的开市时间内进行,一周只有一个交易日可以进行买卖。（2）涨跌幅限制不同。据《上市公司股票特别转让处理规则》规定,PT股只有5%的涨幅限制, 没有跌幅限制,风险相应增大。（3）撮合方式不同。正常股票交易是在每交易日9： 15-9：25之间进行集合竞价,集合竞价未成交的申报则进入9：30以后连续竞价排队成交。而PT股是交易所在周五15：00收市后一次性对当天所有有效申报委托以集合竞价方式进行撮合,产生唯一的成交价格,所有符合条件的委托申报均按此价格成交。（4）PT股作为一种特别转让服务,其所交易的股票并不是真正意义上的上市交易股票,因此股票不计入指数计算,转让信息只能在当天收盘行情中看到。
4月23日,中国证监会决定,PT水仙股票自该日起终止上市。 从而成为我国第一家因连年亏损而依法退市的上市公司。按《上市公司股票特别转让处理规则》, “ 交易所自收到中国证监会对上市公司终止上市或恢复上市的决定之日起, 停止其股票特别转让服务”。相应地,交易所停止了对PT水仙的特别转让服务。
但公司退市不等于破产、解散, 虽然公司股票不能在证券交易所提供的交易系统上挂牌交易,但仍属于合法设立的股份有限公司,应该按照《公司法》的规定依法运作,股东权益应该继续得到法律的保护。公司退市后如果没有破产,经公司与特定的证券公司协商并准备成熟后,为其股份提供合法的转让服务。
十大国际通行模式
1、股票期权：是指公司授予激励对象的一种权利， 激励对象可以在规定的时期内以事先确定的价格（行权价）购买一定数量的本公司流通股票（此过程称为行权）。在股票价格上升的情况下，激励对象可以通过行权获得潜在收益（行权价和行权时市场价之差）。
2、虚拟股票：公司授予激励对象一种″虚拟″的股票， 使其据此享受一定数量的分红权和股价升值收益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失效。一般会为股票增值权计划设立专门的基金。
3、股票增值权：是指公司授予激励对象的一种权利，如果公司股价上升， 激励对象可通过行权获得相应数量的股价升值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金或股票形式的收益。公司一般也会为股票增值权计划设立专门的基金。
4、持股计划：是指让激励对象持有一定数量的本公司的股票， 这些股票是公司无偿赠与激励对象的、或者是公司补贴激励对象购买的、或者是激励对象自行出资购买的。
5、限制性股票：公司为了实现某一个特定目标， 无偿将一定数量的限制性股票赠与或以较低价格售与激励对象，股票的抛售受到限制，只有当激励对象完成预定目标后（例如股价达到某一水平），激励对象才可抛售限制性股票并从中获益。在预定目标没有实现的情况下，公司有权将免费赠与的限制性股票收回或以激励对象购买时的价格回购限制性股票。
6、延期支付：是指公司为激励对象设计一揽子薪酬收入计划， 一揽子薪酬收入中有一部分属于股权激励收入，不在当年发放，而是按公司股票公平市价折算成股票数量，在一定期限后或激励对象退休时，以公司股票形式或根据届时股票市值以现金方式支付给激励对象。
7、 储蓄－股票参与计划：是指公司允许激励对象预先将一定比例的工资存入专门为员工开设的储蓄帐户，并将此资金按期初和期末股票市场价的较低者的一定折扣折算成一定数量的股票，在期末按照当时的股票市场价格计算此部分股票的价值，激励对象可以藉此获得储蓄资金和期末市场价值之间的差价收益。
8、股票奖励：是指公司无偿赠与激励对象一定数量的股份， 激励对象自赠与起享受分红权，如果实现了预定的业绩目标，则获得奖励股票的所有权。如果没有实现预定的业绩目标，则奖励股票期末归还公司，当年的分红不必归还。有时候公司也会将股票无条件地赠与激励对象。
9、 业绩单位（业绩股票）：它和业绩股票的区别在于业绩股票是无偿赠与股票，而业绩单位是赠与现金。业绩单位根据净资产的一定比例确定数量，与股价的联系较小。
10、内部人收购：公司内部人（主要是指经营管理者）利用杠杆融资购买本公司的股份，从而改变公司的股权结构、控制权结构和资产结构，实现持股经营。内部人在收购完成后成为公司股东，与其他股东风险共担、利益共享，并且可以进一步通过资产重组、业务重组、管理重组等途径提升公司业绩，获得预期收益。国外上市公司完成内部人收购后一般会选择下市，以摆脱严格的法律规范对上市公司的约束，在继续经营一段时间并获得良好的绩效后再次上市，内部人的利益得到兑现。