何谓累积投票制(cumulativevoting)
累积投票制是股东投票的一种方式。从法学角度讲，股东累积投票权属于股东共益权的一种，即股东参与公司经营决策，对公司机关进行监督和纠正的一种权力。在累积投票制方式下，一个股东在选举董事时可以投的总票数，等于其所持有的股份数乘以待选董事人数。股东可以将其总票数投给少于待选董事总数，而集中投给一个或几个董事候选人。设N＝董事会席位，S＝股份总数，X＝选举董事所需要的最低股份数，则X＝S/（N＋1）＋1,如某一上市公司总股本为11000万股，董事会成员7人，在所有股份均参与表决的情况下，则选举一名董事所需的股份数为X＝11000万股/8＋1＝1375万股。
钱龙最新技术指标应用简介⑨:乖离率BIAS
乖离率（BIAS）简称Y值,通过测算股价（或指数）在波动过程中与某一移动平均线的偏离程度,将Y值连成线,形成以零值为中轴波动的乖离率曲线,描述股价（或指数）与股价移动平均线相距的远近程度,从而得出股价在剧烈波动时因偏离移动平均趋势而造成可能的回档或反弹,以及股价在正常波动范围内移动而形成延续原有趋势的可信度。
一、原理
如果股价偏离移动平均线太远,不管股价在移动平均线之上或之下,都有可能趋向移动平均线,从而构成买入或卖出的时机,这是运用乖离率指标测市的原理。
二、计算公式
N日乖离率＝（当日收盘价-N日内移动平均价）/N日内移动平均价×100%。其中,N可根据选用的移动平均线日数设立,分别用以研判短、中、长期走向。
三、运用原则
乖离率分正乖离和负乖离,当股价在移动平均线上方时,其乖离率为正；反之则为负。当股价与移动平均价一致时,乖离率为零。通常来说,如果正的乖离率越大,表明多头获利回吐可能性越大,是卖出信号；如果负的乖离率越大,表明空头回补的可能性也越大,是买入信号。
以下是根据不同日数移动平均线乖离率指标发出买卖信号的参考数据：
6日乖离率：小于-3%是买入时机,大于3.5%是卖出时机；10日乖离率：小于-4.5%1,+是买入时机,大于5%是卖出时机；60日乖离率：小于-10%是买入时机,大于10%是卖出时机。
四、实际运用
乖离率对大盘的判断也有较强的参照价值,6日乖离率往往成为捕捉短线机会的“利器”。自去年下半年以来,上证指数（参见下图）步入调整行情,而使用6日乖离率来把握反弹机会有较大的帮助。如去年7月20日上证收盘指数为2179.62点。自7月23日起连收七阴,至7月30日已下跌至1956.82点,6日乖离率由1.18%下降至-6.33%,尤其是7月30日出现急跌,6日乖离率迅速上升至警戒线上方,预示空方能量释放过急,有可能引发反弹。次日果然有反弹机会出现,但力度较有限,当日下跌36.5点,此时可以发现6日乖离率上升至-6.22%,再次证实空方能量趋弱,反弹将出现,次日股指上涨66.61点。
10日乖离率及60日乖离率也有类似的研判价值。如前所述,当市场出现剧烈波动时,乖离率值也将发生大幅震荡,但乖离率越大,相反方向的引力也越大。综上所述,乖离率指标对于投资者捕捉反弹机会大有裨益。当然,必须注意的是,在市场已经形成下跌趋势的过程中,中长期均线呈空头排列的情况下,“抢反弹”一定要加强控制风险,对反弹的高度不能盲目乐观,以速战速决作为指导性原则。因此,如果将其与移动平均线系统相结合,实战价值将大为提高。
股市锦囊
香港联交所对申请在创业板上市有何基本要求：
1、创业板并无盈利记录要求，公司须于申请上市前24个月有活跃业务记录（若有关公司在规模及公众持股权方面符合若干条件，12个月的活跃业务记录期亦可予接受）。
2、公司本身须拥有主营业务，用作辅助核心业务的外围业务亦可容许。
3、在申请上市前24个月（经营年期及公众持股权方面符合若干条件的公司，则可减免至12个月），公司须大致由同一批人管理及拥有。
4、公司须委任一名保荐人协助其准备及提出上市申请。此外，公司亦须于上市后至少两整个财政年度聘用一名保荐人担当顾问。
5、公司须符合企业管治的规定，委任独立非执行董事、合资格会计师和监察主任以及设立审核委员会。
6、就市值少于40亿港元的公司而言，最低公众持股量须占25％，涉及的金额最少要达3,000万港元。至于市值相等于或超过40亿港元的公司，最低公众持股量须为10亿港元或已发行股本的20％（以两者中之较高者为准）。2001年10月1日之前上市的公司则须遵守公司上市之时的最低公众持股规定，有关规定内容与上文所述略有不同。
7、公司的公众股东须有足够的分布；作为一项指引，股份在上市时应至少由100名公众人士持有。8、公司须于以下其中一个司法地区注册成立：香港、中国、百慕达及开曼群岛。
流动负债分析--负债(一)
流动负债是指企业将在一年或一个营业周期内（视期限较长者）偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付款项、预收帐款、应付工资、应付福利费、应交税金、预提费用及一年内到期的长期借款等。虽然这些项目未必都意味着即期的全额偿付（如应付福利费），甚至没有典型的债务特征（如预提费用），但它们仍然大致反映了一种在短期内引起经济资源消耗的明朗预期。
典型的流动负债分析是与流动资产分析相联系的。一般认为，流动负债基本上都是用变现能力较强的短期资产进行偿付，因此人们往往利用流动资产与流动负债项目的对比来大致判断企业的短期偿债风险。目前，流动比率等一系列指标已受到投资者的密切关注，但他们对于这些指标的适用条件及缺陷却未必完全了解。关键的问题在于，流动资产不同项目的变现能力差异已为公众所认识，而与之相联系的流动负债项目之间的差异却并未得到应有重视。
从流动比率、速动比率到现金比率，人们仅仅关注于流动资产项目的组合变化，但往往忽视了同样重要的流动负债构成分析。一个出人意料的后果是：许多上市公司的真实流动性风险可能被高估了。具体原因为：（1）流动负债构成项目的周转期间并不一致。例如，短期借款一般都会在一年内得到偿付，而应付福利费的支取却是不确定的，与关联企业往来结算而形成的其他应付款项的周转期更是未知数。不过，当前的流动性风险分析指标似乎都忽略了这一问题。（2）与上一问题相联系，对非强制性流动负债项目较多的企业来说，采用流动比率等常用指标而得出的分析结论可能高估了其短期债务风险。实际上，真正构成企业现实偿债压力的是那些强制性债务（包括当期必须偿付的应付票据、银行借款本息、股利和其他外部契约性负债），但投资者通常不会对之加以区别。
根据我们对1999年中期至2001年中期上市的220家公司所进行的统计，其平均现金比率为0.26,意即对每一元流动负债可即时用于偿付的现金为0.26元。在剔除应付工资、应付福利费、其他应付项目和预提费用等非强制性流动负债项目之后，这一指标的均值旋即上升至0.33,表明这些公司的真实流动性风险可能受到了一定程度的夸大。另一个广受争议例子是蓝田股份（600709）。尽管该公司2000年底的流动比率为0.77,速动比率为0.35,但当扣除归属于关联方企业的22252万元其他应付款之后，上述指标即分别上升至1.28和0.58左右。虽然该公司存在问题已是路人皆知的事实，但若从纯粹的技术性角度考虑，认定其短期偿债能力不佳的观点可能也尚有商榷的余地。（下期预告：长期负债）
钱龙最新技术指标应用简介⑨:成交量VR
一、概述
市场行为的最基本表现是量和价,过去和现在的成交量和成交价涵盖过去和现在的市场行为。一般来说,买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。如果认同程度小、分歧大,则成交量大；如果认同程度大、分歧小,则成交量小。往往呈现这样的规律：价升量增,价跌量减。根据上述规律,当价格上升而成交量不再增加,则意味着价格得不到买方的确认,价格的上升趋势将会随之发生改变；相反,当价格下跌而成交量萎缩到一定程度后不再萎缩,则意味着卖方不再认同价格继续往下跌了,价格的下跌趋势将会随之发生改变。
成交量比率（VolumeRatio,简称VR）正是根据量价配合的情况,通过分析股价上升日成交额（或成交量）与股价下降日成交额比值,把成交量量化,从而掌握市场买卖气势的技术指标。该指标通常用于个股分析,根据成交量的变化来把握买卖的时机。
二、计算公式
VR＝N日内上升日成交额总和/N日内下降日成交额总和。其中：N日为设定参数,一般设为26日。
三、运用原则
（1）将VR值划分以下区间,根据VR值大小确定买卖时机：当VR介于40-70区间时可考虑买进；当VR介于80-200区间时可继续持股；当VR介于200时可根据情况获利了结；当VR超过450以上时可伺机卖出。
（2）当成交额经萎缩后放大,而VR值也从低区向上递增时,行情随时可能发动,是买进的时机。
（3）VR值在低价区增加,股价呈现“牛皮”盘整,可考虑伺机买进。
（4）VR值升至安全区内,而股价“牛皮”盘整时,一般可以持股不卖。
（5）VR值在获利区增加,股价亦不断上涨时,应把握逢高卖出的时机。但VR指标在这种情况下,实际应用的意义不大,应结合其他指标共同研判。
四、注意事项
（1）成交量比率是先于价格的指标,通常当股价处于底部准备发动行情时,该指标具有较为可靠的提示,但股价拉高后,该指示作用有所削弱甚至会失真。因此,在高价区域宜结合其他指标来把握卖出时机。
（2）一般情况下,VR不能明确某一时刻买卖的具体信号。
根据VR指标运用原则,我们来讲解该指标在实战中的应用。以健特生物（000416）为例,该股在今年3月18日除权后曾有一波填权行情,4月23日进入调整期,5月底至6月中旬股价呈窄幅横向震荡,成交量大幅萎缩,而VR也在70以下徘徊,并曾探至40以下,期间为买入时机,6月24日VR向上突破70,且成交量渐次放大,上攻行情由此发动,出现可观升幅。
基本分析流派
基本分析流派,就是分析上市公司的基本面,从而决定股票的买进或是卖出。基本分析法一般采用从上而下的分析框架,即首先进行政治分析,然后进行经济形势分析、行业分析,在此基础上深入研究上市公司,以综合判断股票的投资价值与买卖时机。基本分析流派又细分为价值投资法和增长投资法。
信奉价值投资法的投资者认为,股票价格是公司内在价值的指示器。他们摈弃了价格反映所有可获信息的有效市场假设,努力寻找股票价格和公司内在价值之间的差异所形成的投资机会。为了揭示这些机会,他们使用一系列基本分析方法中的传统估价工具,如市盈率模型、股息贴现模型、托宾Q等。一个价值型股票的典型特征是低市盈率、高股息和低负债率。由于公司利润很容易被操纵,因此市盈率并不是一个好指标。股息贴现模型需要预测未来一段时间公司的赢利,在当前变化多端的经济形势下,成功预测非常困难。目前,托宾Q在美国等市场被较多使用,托宾Q是衡量公司内在价值的一个较好指标。托宾Q相当于国内通常所说的净资产倍率,即股价/每股净资产。
本杰明?格雷厄姆被称为价值投资之父。1934年,他写的《证券分析》一书出版,奠定了基本分析法的基石,该书被称为投资界的圣经。1976年本?格雷厄姆去世后,他的学生巴菲特成为价值投资法的泰斗,他一度是美国首富。
增长投资分析方法则试图判断哪些公司将来会取得持续稳定的增长,一旦发现就毫不犹豫地买进。增长投资分析方法最初由费舍提出,他们把对企业分析的重点放在其技术创新能力和管理创新能力上。林奇是典型的增长投资分析方法专家,他经营的麦哲伦基金在自1977年以后的13年中收益率高达2700%。
在美国股票市场上,60年代和80年代,价值分析法比较适用,增长投资法不适用。但70年代和90年代,增长投资法较为适用,价值投资法不太适用。在日本股票市场上,80年代后期,股票基本上不具备投资价值。但价值投资法的信奉者错过了股市飚升的大好时机,当然,也规避了日本股市泡沫破灭的极大风险。目前,基本分析法仍是证券投资的主要分析方法之一。
股市锦囊
香港联交所对申请上市香港主板市场的公司有何基本要求？
在主板上市所必须具备的先决条件：
1）发行人及其业务必须为联交所认为适宜上市者。全部或大部分资产为现金或短期证券的发行人（投资公司除外）一般不会被视为适宜上市。
2）新申请人必须在相若的管理层管理下，具备一般不少于三年的营业记录。在该段期间，最近一年的股东应占溢利不得少于2,000万港元；在之前两年累计的股东应占溢利不得低于3,000万港元。
3）新申请人上市时的预计市值不得少于1亿港元，其中由公众人士持有的证券的预计市值不得少于5,000万港元。
4）为确保上市证券有一公开市场：
任何类别的上市证券任何时候均须有25％为公众人士所持有。若发行人上市时的预计市值超逾40亿港元，公众人士所持有的比率可降低至10％。
如为新类别的证券上市，每发行100万港元的证券一般须有不少于三名的股东，而股东数目最少为100名。
5）新申请人必须作出一切所需安排，使其证券符合香港结算订下的资格，在中央结算系统寄存、交收及结算。
以上为联交所对上市申请人的一些基本要求。对于基建工程公司、矿务公司、海外发行人及一些内地发行人申请上市，联交所另有特别或附加的上市要求，详情请参阅《证券上市规则》。
长期投资及核算--长期资产综述(三)
长期投资是指企业出于获取长期收益、对其他公司施加影响或加以控制等目的而取得的生息权证。与短期投资不同，长期投资本质上是一种战略性的资源控制权利。它以股权或债权的形式来获取长期稳定收益，或实现某种战略影响，而不以获取短期市场差价收益为目的。因此，其特点在于：预计持有期限较长，或很难在证券流通市场上随时变现。目前，我国企业的长期投资主要体现为债权性投资和股权性投资两种形式。其中，前者所占比重较小（目前仍以国债投资为主体），而且会计核算也相对简单，因此本文将主要介绍长期股权投资的核算问题。
长期股权投资的会计处理涉及到资产负债表中应报告的投资额以及在收益表中应报告的投资收益两个方面。开始投资时，投资成本的确定比较简单，其入帐价值一般包括股票的买价及佣金等购买成本。对投资者来说，真正复杂的问题在于：取得股份之后，企业如何调整投资的帐面价值以及怎样计算期间投资收益？一般认为，较低的股权比例仅反映单纯的收益动机，而无其他战略目的，因此其核算与短期证券投资不应有本质区别；相反，较高股权比例说明企业与被投资方之间可能存在某种一体化的经济联系，因此被投资方的营运状况也应在投资方的财务报表中得到实质性体现。与上述观点相适应，会计实务中分别形成了长期股权投资核算的成本法和权益法，以体现企业对被投资单位的不同控制水平及影响程度。这两种方法的适用标准可以用股权投资占被投资方有表决权资本总额的比例来描述（但实务中还须考虑其他因素）：20％以下，采用成本法；大于或等于20％则使用权益法。
它们的具体区别体现在：（1）在成本法下，除追加投资、分红转增投资或收回投资之外，投资帐面价值不能变动；而在权益法下，其帐面价值需视被投资方每年的盈亏而按持股比例相应增减；（2）权益法计算的投资损益等于被投资方当期净利润（或亏损）乘以持股比例，而在成本法下，投资收益与被投资方盈亏情况无直接联系；（3）被投资单位宣告分派的利润或现金股利被成本法确认为当期投资收益，而权益法则把它视为投资的收回，并同时减少“长期股权投资”的帐面价值。
目前，上市公司在长期股权投资核算方面存在的主要问题就是混淆成本法与权益法的界限。典型的“利润调增型”做法包括：（1）将应按权益法核算的亏损受控公司按成本法核算，从而减少投资损失。ST猴王2000年度报告中披露的未分配利润调整事项即属于这一情况；（2）将应按成本法核算的盈利受控公司改按权益法核算，从而增加当期投资收益。那些试图隐瞒或平滑期间利润的公司则可能采取完全相反的处理方法。
钱龙最新技术指标应用简介⑧---停损点SAR
停损点（StopAndRe?verse）英文缩写为SAR,中文译为“停止损失及反转点”,通常简称“停损点”。SAR有两层意思：首先是停损、止损,其次有“反转”和“反向操作”的意思。该指标主要用于控制交易风险。
一、基本原理
SAR基本的思想是制订价格,但股票价格向下跌破（向上突破）该价格时就必须卖出（买入）。一般来说,停损点的设立应符合两个要求：
第一、停损点并非一成不变,而是随着股价的上升相应地抬高,每个交易日计算新的停损点。
第二、停损点被跌破之后,股价会继续下跌,至少不会很快恢复到原来的高度。
SAR的实质就是多空立场的转变过程,成为多空转换的分界线,同样有停损转向的问题。SAR将根据当日股价变化设置,通常在看涨时,SAR值越来越高,而在看跌时,SAR值越来越低。
二、计算公式计算SAR要分两种情况,一种是股价处于上升趋势,另一种是股价处于下跌趋势。计算方法如下：第一步,确定这段时间趋势是上升还是下降；第二步,确定第一天的SAR值即SAR 1 。在上升情况下,SAR 1 ＝近期的最低价格；在下降情况下,SAR 1 ＝近期的最高价格；第三步,计算第二天的SAR值即SAR 2 ,公式如下：SAR 2 ＝SAR 1 ＋AF×?EP 1 -SAR 1 ?；第四步,逐步计算后面的SAR值SAR n ,递推公式：SAR n ＝SAR n-1 ＋AF×?EP n-1 -SAR n-1 ?。
利用以上四个步骤可以不断地求出每个交易日的SAR值。
在计算SAR时应注意：
1、AF是变量,又称加速因子,通常在上升情况下,第一次AF＝0.02。此后,若某一天的最高价比前一天的最高价高,则AF在原值的基础上增加0.02,否则维持不变。而在下降情况下AF值是否增加由是否有新的最低价格确定。无论是上升还是下降,当AF的值增加到0.2时都不再增加,即AF值的波动区间为0.02--0.2。
2、EP是极点价,在上升行情中极点价就是最高价格,在下降行情中极点价就是最低价格。
三、应用法则
从SAR的基本原理可以看出,操作者以股价突破SAR作为行动信号,向下突破选择卖出,向上突破则选择买入,具有操作简单、操作建议明确的特点。
值得注意的是,当股价处于盘局时,SAR发出的买入卖出信号失误率较高,应配合其他指标加以使用,以提高其有效性。如在动向指标DMI确认市场为有趋势市场时,SAR指标发出的买入卖出信号可信度较高。
下面以上证指数为例来讲解SAR指标的应用：
自去年12中旬SAR发出卖出指标后,上证指数阴跌不止,12月底的反弹仅仅是“昙花一现”。直到1月23日SAR首次发出买入信号（1424.98）,上证指数收盘指数为1444.96点。震荡整理两个交易日后,1月28日上证指数大跌6.33%,收于1359.54点,但当日SAR值为1351.14,并未发出卖出信号。此后大盘震荡上行,出现一段相当可观的升幅。
无形资产:长期资产综述(二)
在资产负债表中，无形资产可能是最令投资者困惑的项目之一，会计理论的种种矛盾和争议在其中也表露无遗。大体来说，这些资产包括专利权、版权、特许经营权、许可证、商标权和商誉等。它们不具备厂房、机器设备那样的实物形态，其作用容易受到人们主观运用效果的影响，因而具有价值不定的特点。
显然，在以历史成本为确认基础的会计系统中，我们很难获得关于无形资产内在价值的准确信息。实务中矛盾的折中做法是：外购无形资产与企业自创无形资产的会计处理差异迥然不同。前者往往按其买价作为入帐价值，而后者往往只能以注册费、律师费等法律费用作为其成本，或者完全不予确认（如自创商誉）。
尽管无形资产的价值难以把握，而且大多数自创知识产权的最终入帐价值都不大，但会计上仍然坚持将其可辨认支出予以资本化处理，原因可能仅仅在于它们很容易对象化。这种思路最终导致无形资产的帐面价值与公允价值差异过大，使得报表使用者很难评估企业真实的盈利潜力。例如，可口可乐的商标或戴尔公司独特的全球采购及制造技术无疑都意味着巨大的商业价值，但其资产负债表上却没有反映这些经济资源。
更重要的是，在缺乏准确参考依据的情况下，我们很难判断无形资产交易的价格是否公允，也无法评价这种买卖撮合过程的各种背景和动机。近年来，不少上市公司与其大股东、母公司或其他关联方进行的巨额无形资产置换行为已经引发了许多争议。典型案例包括2000年厦华电子、粤宏远、万家乐、粤美雅斥巨资受让控股股东或母公司无形资产，以及最近山推股份以5700万元受让其母公司商标权等事件。这些案例的特点都极其相似，即重要关联方为偿还拖欠上市公司的巨额债务，将其持有的商标权等无形资产抵让给上市公司。尽管从法律程序上看，这些交易无懈可击，但许多投资者仍然认为，以巨额现金换取价值不明的虚拟资产可能具有欺诈嫌疑。这种交易不但使上市公司的宝贵资金没有投向急需的生产性资产项目，削弱了其后续发展实力，而且每年金额不菲的无形资产摊销费用也会对企业利润造成明显压力。这些消极后果所导致的损失最终要由其他投资者承担，长此以往则可能对市场信心造成难以愈合的伤害。
对投资者而言，无形资产的分析重点在于交易的必要性及金额的重要性判断。一般来说，价格合理的生产性知识产权交易（如大部分专利权和专有技术）往往有助于直接提升产品竞争力，而非生产性无形资产的交易（尤其是与重要关联方进行的许可权利受让）对企业持续经营能力的影响是不确定的。若后一情况涉及的金额重大，则投资者应特别关注潜在的长期风险。
法学辞典
证券民事责任：证券民事责任是指证券市场中各民事主体违反合同义务或证券法律所规定的民事义务而应承担的法律后果。证券民事责任一般具有：财产补偿功能制裁违法功能，如参与监管功能。
证券民事诉讼：证券民事诉讼是指人民法院依法审理和裁判因虚假陈述、内幕交易和操纵市场引起的民事侵权纠纷案件的诉讼活动。
共同诉讼：共同诉讼相对于单独诉讼而言，是指当事人一方或双方为两人以上，诉讼标底是共同的或者诉讼标的是同一种类的，人民法院认为依法必须合并审理，或者可以共同审理并经当事人同意，一并在人民法院进行的诉讼形式。
钱龙最新技术指标应用简介⑦:心理线PSY
心理线（psy?chologicalLine）,简称PSY,是在研究者心理趋向的基础上,将一定时期内投资者倾向买方或卖方的心理与事实转化为数值,形成测定人气、用以分析股价未来走势的技术指标。
一、基本原理
心理线通过一段时间内收盘价涨跌天数的多少探寻市场交易者的内心趋向,并以此作为买卖股票的参数。通常认为,一段时间内,上涨是多方的力量,下跌是空方的力量。PSY的取值是上涨天数占该段总天数内的比率,以此来描述多空双方的力量对比。
二、计算公式及参数
PSY＝A/N×100
其中：N：PSY的天数,A：N天中股价上涨的天数
判断上涨和下跌均以收盘价为标准。PSY参数的选择较为灵活,一般选择参数为10或大于10。应该注意的是,参数选得越大,PSY的取值范围越集中、越平稳；参数选得小,PSY取值范围上下的波动就大。从多空对比来看,PSY以50为中心,50以上为多方市场,50以下是空方市场。
三、研判法则
1、在盘整局面,PSY的取值应该在以50为中心的附近,上下限一般定为25和75。PSY取值在25-75,说明多空双方基本处于平衡状况。如果PSY的取值超出了这个平衡状态,就是超买或超卖。
2、PSY的取值如果高得过头了或低得过头了,都是行动的信号。一般说来,如果PSY〈10或PSY〉90这两种极度的局面出现,可以果断地采取买入或卖出的行动。
3、当PSY值第一次进入采取行动的区域时,往往容易出错,要等到第二次出现行动信号采取行动才比较可靠。
4、PSY的曲线如果在低位或高位出现大的W底或M头,也是买入或卖出的行动信号。
5、当股价或指数不断创新高,而PSY却不再创新高,此为顶背离,预示着股价见顶,应考虑卖出；当股价或指数不断创新低,而PSY却不再创新低,此为底背离,预示着股价见底,可考虑买入。
四、应用范围
1、心理线PSY既可应用于大盘,也可应用于个股。
2、心理线主要反映市场心理的超买或超卖,因此,当心理线PSY在25-75的常态区域内移动时,为观望信号,一般不宜采取行动,应持观望态度。
3、心理线PSY选取的设计参数、条件过于简单,变数只有涨或跌两个变数存在,因而对于行情的变化没有具体数量的反映、表现。五、注意事项1、心理线PSY的计算只以上涨天数为主,股价持平或下跌均不予考虑。
2、根据心理线公式计算出来的数值,超过75时为超买,低于25时为超卖,但在涨升行情时,可将卖点提高到75之上；在下跌行情时,可将买点降低至15以下。
3、无论上升行情还是下跌行情展开前,心理线PSY通常会出现两次以上的买点或卖点,有比较充分的时间和机会来进行判断、决策。
4、心理线PSY最好不要单独使用,而是结合其它指标一并使用。
我们以招商局A为例来讲解PSY指标在实战中的应用。今年4月25日该股PSY达到16.67,进入超卖状态,此后出现反弹,但反弹的级别较小,5月30日再次回落至16.67,提示买入时机已经较为可靠。并且,在此后几个交易日中股价虽创新低,但PSY并未走低,出现底背离现象,验证了底部的可靠性,之后该股展开一波强劲的上升行情。
关注关联交易差价影响
资本公积金是属于资产负债表上的一个科目，与实收资本一样，也属于股东权益的一部分，一般说来与公司未来的业绩在逻辑上并没有必然的联系。但由财政部2001年12月21日颁布并执行的《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》，虽然真正对上市公司2001年度业绩会造成影响的时间只有10天，但对某些上市公司一些经常性项目，也即正常商品销售计提关联交易差价、关联购销存在不公允的成分，影响将在2002年继续存在，并对2002年中报的业绩产生影响。
资本公积金二级明细科目主要有股本溢价、接受捐赠、股权投资准备、外币资本折算差额。根据《暂行规定》，如果商品的销售仅限于上市公司与关联方之间，或者与非关联方之间的商品销售未达到商品总销售量的较大比例的（通常为20％以下），应按以下规定进行处理：（1）实际交易价格不超过商品账面价值120％的，按实际交易价格确认为收入；（2）实际交易价格超过商品账面价值120％的，将商品账面价值的120％确认为收入，实际交易价格超过确认为收入的部分，计入资本公积（关联交易差价）。如果有确凿证据表明销售该商品的成本利润率高于20％的，应按合理的方法计算。
在2001年报中青山纸业（600103）称因执行财政部《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》，与大股东福建省青州造纸有限责任公司2001年12月22日至31日期间发生的出售液碱、电之关联交易的结算按商品帐面价值120％确认收入，差额部分转入资本公积关联交易价差670089.83元。青山纸业碱、电产品的销售主要是与大股东进行交易，毛利率奇高，达58.8％，根据该公司2001全年碱电产品9954万元的收入及4101万元相关的成本，并按账面价值的120％确认收入，2002年碱电产品的毛利大约将减少5032万元，半年大约将减少2516万元。2002年7月31日青山纸业发布业绩预警公告，其中原因之一就称液碱电力产品销售收益大幅减少。
同样在2001年底资本公积金也提取关联交易差价的另外一家公司却没有发布预警公告，却让人有点惊异了。南开戈德（000537）2001年实现自动售货机销售收入32049万元，全部向关联企业销售，销售毛利率50.68％，意味着销售收入大约是帐面价值的200％。该公司2001年的会计报表附注资本公积栏中称把最后10天交易超过商品账面价值120％的部分计入资本公积，2001年转入资本公积148万元。按照2001年的销售水平推算，该公司2002年将减少利润总额12819万元。除此之外，2001年底有些上市公司把资金占用利息收入超过同期银行存款利率部分也计入关联交易差价，如江西纸业等。
投资者要关注一些2001年度会计报表资本公积金项目中有关关联交易差价的项目，并注意会计报表附注的详细说明，差价的项目将从2002年度起将完完整整地产生影响。另外对于一些没有提取关联交易差价但关联交易比例超过80％以上且毛利率较高的上市公司也同样也要有所提防，以防止业绩风险。
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固定资产与折旧
固定资产是企业购置后持续用于正常经营活动而非准备出售的长期有形资产，包括房屋、机器、设备、工具和车辆等。它们的使用期限较长，单位价值也较大，因此其会计核算对于企业财务状况的反映和最终利润的确定都非常重要。
直观来看，企业显然希望固定资产的购置支出能够与长期投资相区别，作为费用处理，以享受税负抵免的好处。然而，固定资产与存货的不同之处在于，它并非由一次性耗用而完全地转化为成本或费用，而是能在较长时期内都保持原有实物形态。因此，固定资产成本的摊销还缺乏物理形式上的逻辑支持。为此，人们拟制出一个折中假设，即认为固定资产的服务潜力会随着经营活动的使用而逐渐降低，其价值也会因此逐步转移到产品之中，并从企业的最终收入中得到补偿。会计理论将固定资产因使用磨损而逐渐转移的这种价值称为折旧。
折旧是固定资产取得成本的一种系统分配过程，其分配依据是资产服务潜能的递减程度。现有理论认为：造成固定资产服务潜能下降的原因可以归纳为有形损耗和无形损耗两种。有形损耗是指固定资产由于使用和自然力的影响而引起的价值减损。它主要是由物质磨损、时间侵蚀以及外部事故、破坏等原因造成的。无形损耗则是指技术进步等原因造成固定资产相对使用价值下降的损失（新会计制度下的“固定资产减值准备”可视为对无形损耗折旧部分的补充强调）。不过在会计实务中，准确测定这些价值损耗非常困难，因此人们往往采用简单的系统假设，用直线法、工作量法或加速折旧法来直接计算折旧额。尽管这些方法比较粗糙，但投资者仍然可以在同类上市公司中，以固定资产净值率（固定资产净额/原值）来大致判断个别企业厂场设备的损耗情况。一般来说，企业历史越长，这一比率越低。目前，我国上市公司的平均固定资产净值率水平约在67.7％左右。
另一方面，由于折旧的确定较为主观，而且对期间利润的影响重大，从而使其难免成为某些企业操纵利润的备选手段。举例来说，在通常采用的直线折旧法下，固定资产折旧额的计算主要取决于折旧期限、净残值和折旧率等因素。经营状况不佳的企业往往可能采用延长折旧年限、降低折旧率等方式来减少折旧费用，从而提高当期利润；反之，亦然。例如，西北某上市公司从2001年起对其动力设备、通用机械设备等重要固定资产大幅延长使用期限，导致其2001年度折旧费用大幅减少，当期利润则相应增加约3400万元。一般来说，这种以调增期间利润为目的的折旧政策变化容易引起审计人员和公众的关注，企业往往只在不得已的情况下采用，因此投资者应对这类公司保持高度警惕。
钱龙最新技术指标应用简介⑥:新三价线TBL
一、基本概念
TBL指标 ThreeLineBreak ,中文名为新三价线指标,属于图表型指标,其原理是若三根K线持续上涨（或下跌）创短期新高（或新低）,则发出红色（或黑色）的柱状买入（或卖出）信号。与平时常用指标不同的是,该指标在平时盘整时并不轻易出现信号,是一类在大盘出现明显单边趋势时提议追涨杀跌的指标。它能有效地去除行情中无关紧要的盘整和波段上升中的震荡回调干扰,更适合于做较大波段、做大趋势的中长期投资中比较重势的那种投资者。
二、应用法则
1、新三价线由黑色变为红色时,视为买入信号。
2、新三价线由红色变为黑色时,视为卖出信号。
注意：新三价线如果持续上涨,则会由原新三价线向上延伸,下跌亦然。因此,新三价线不会与K线在时间横轴上相对称。
三、实例说明
如次新股（600379）宝光股份的新三价线指标。其上市第三天股价小创新低,指标在9.87元处有一支小绿柱,投资者暂不买入,而第五个交易日股价在三天内见新高10.28元,三价线即翻红,中线投资者可介入,此后该股震荡上行,虽走势反复较多,但始终没有出现三天内见新低的K线组合。故新三价线或红柱延长、或再出现红柱,提示投资者可一直持股至最高点。3月29日该股大幅回跌至14.33元,出现头部信号,指标提示投资者卖出。此后,该股反弹不断,但新三价线始终保持绿盘,提示下降通道,直至该股回跌到10.42元低点,一直提示投资者不要买入。6月6日该股重新出现中阳,新三价线终于再次于11.02元处提示买入。总体看,该股上市半年多,股价上下变化复杂,现在股价较上市时也没有明显上升,按别的操作方法可能不会有明显的收益。但按新三价线做波段者买2次卖1次,就有50%的获利,可谓操作简单但收益不低。
由于新三价线是一个重势不重价、提示追涨杀跌做波段的指标,不可避免地具有明显的滞后性,对一段行情势必是弃两头、取中间。投资者不宜在行情中途加入,一定要在长时间绿柱后翻红再介入比较安全。对于爱好短线抢反弹、或习惯低吸高抛做法的投资者,该指标应慎用。
法人投资者的分类
问：招商银行（600036）发行时,向机构投资者网下配售的9亿股流通股,分别配售给C、B、A类法人和战略投资者,并分别于3、4、8和12个月后上市流通。请问,这四类投资者的区别在哪里？证券投资基金属于哪一类？
答：根据中国证监会的有关规定,能参与网下配售的投资机构是指在中华人民共和国境内登记注册的除证券经营机构以外的有权购买人民币普通股的法人。
法人分为两类：一类是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人,称为战略投资者；一类是与发行公司无紧密联系的法人,称为一般法人。
与发行公司有股权关系或为同一企业集团的法人不得参加配售。战略投资者持股期限不少于6个月,一般法人持股期限不少于3个月。招商银行招股说明书要求战略投资者持股期限为12个月,一般法人持股期限为3、4、8个月。
证券投资基金比照战略投资者或一般法人参与配售。
流动资产综述(三):存货分析
存货是企业在正常经营过程中为了生产或消耗而持有的有形资产，主要包括商品、产成品、半成品、在产品以及各类材料、燃料、包装物和低值易耗品等。在企业里，存货经常处于不断的销售、耗用及重置循环中，流动性要求较高，在资产负债表中往往列示于应收款项之后。存货是许多企业最重要的资产之一，因为其价值最终将转化为制造成本、销售成本或期间费用，而且金额往往巨大。更重要的是，制造业和商业企业获取利润的主要来源就是按高于存货消耗价值总额的价格实现销售。对绝大多数企业而言，将存货成本与收入进行配比，对恰当地确定净利润非常必要。鉴于存货对利润表和资产负债表都可能产生重大影响，因此存货分析对于投资者来说具有非常重要的意义。
在财务报表中，存货项目具有如下近似钩稽关系，即“期末存货余额＝期初存货＋本期购入存货－产品销售成本”。由于部分存货的消耗计入了期间费用（如低值易耗品），这一等式并非总是成立的，但它仍然大致描述了存货的流转情况。在正常经营循环中，存货的期初、期末余额应当差别不大，反映企业的原料采购、生产和销售活动基本平衡，存货项目没有出现不合理的资金占用；反之，如果期初、期末存货余额差别过大，那么企业的生产经营肯定出现了某些值得关注的变化。
例如，存货异常增加，原因不外乎两种：一是存货的质量有问题，变现能力大大降低，暗示着这些存货的帐面价值应当进行调减，从而导致下年度报表利润减少；二是企业急于扩大销售规模，结果使得存货过分充足，造成资金积压的后果。如对深康佳（000016）存货及销货成本的增长分析表明，1997年为该公司存货增长的最高峰期，但产品销售情况并不乐观，预示了从1998年开始的连续经营下滑局面。不过，该公司2001年销售成本下降幅度为17.88％，而存货余额下降却高达43.23％，表明其清理库存的力度很大，因此未来经营情况可望好转。
另一种有效的存货分析方法是结构分析。在财务报表附注中，上市公司往往会披露其存货的构成内容。投资者可以从各存货项目占存货总额相对比重的连续分析中判断企业的采购、生产及销售情况是否正常。仍以深康佳为例，其1998年至2001年的存货构成数据表明：该公司在2000年可能已经开始压缩存货，并以清理在产品及产成品为主；2001年存货平均余额下降为43％，而原材料余额的下降幅度为58.52％，表明该公司的存货压缩重心似乎转到了原材料项目，并可能引起生产规模的进一步削减。
钱龙最新技术指标应用简介⑤:腾落指标ADL
一、基本概念
ADL指标中文名为腾落指标,是一个以个股涨跌家数多少来进行大盘研判的大势型指标。由于其计算方式颇为独特,是累计所有个股中上涨家数和下跌家数的差额,故只有大盘指数才有ADL指标值,而对个股来说就没有该指标。该指标的优点在于原理简单、计算方便、不需设定参数值,对于观察大盘的实际人气有较大的作用。
二、应用法则
1、指数上涨,而ADL指标却下行,提示只有少数个股依靠主力拉抬维护指数,而大部分下跌个股中的投资者实已看空出货为主。在大盘上升相当长一段时间后连续几天出现这一情况,要小心见顶。
2、指数下跌,而ADL指标却上行,提示有大部分个股已缺乏下跌动力,有借指数下跌而悄然建仓的动作。大盘下跌相当长一段时间后连续几天出现这一情况,要小心筑底反转。
3、指数一顶比一顶高,而ADL一顶比一顶低时,指数向下反转机会大。
4、指数一顶比一顶低,而ADL一顶比一顶高时,指数向上反转机会大。
5、ADL可和ADR、OBOS等指标配合使用（钱龙动态中没有这些指标,需在静态龙卷风系统中使用）。
三、实例说明
以近期行情为例,6月24日大盘在利好刺激下大涨,股指一跃冲过前期1700点的原今年高点,但ADL指标上升幅度有限,远未达到1700点时的水平。6月26-28日股指三连阳上攻,而ADL却出现了连续三天背离向下的趋势。如果这些信号出现在指数高位区,就是市场见顶信号,而现在出现在低位反弹区,也多少提示了目前市场人气还未真正得到有效的恢复,市场本身还不具备全面快速上升的基础。故6月28日后,尽管基本面乐观,但市场却需要重新回落低调整理相当长一段时间进行蓄势。日后如ADL始终停留在目前低位,不与股指配合,则多少显示广大投资者难以在大多数个股中获益,真正意义的反转也就难以形成。
四、注意事项
1、ADL只是大势指标,在板块基本面差异很大的情况下,相关性和敏感性欠缺。对短线重个股、轻指数的操作没有作用。
2、ADL平时发出信号的机会很少,只在大盘出现较大的阶段高点或低点时偶然出现,做技术分析时不宜死守该指标。
利用指数交易系统提高机构投资效率
随着投资者的逐步成熟和市场监管力度的不断加大，市场投资理念也正在向理性投资转变，投资者对基于资产组合理论的组合投资和基于市场效率理论的指数化投资的需求也明显提高。
指数交易系统是用于指数化投资交易的网络计算机系统，投资者只需输入一个投资金额和一个相对价位，系统就可按预先设定的比例一次性购买或卖出多达数百种不同的股票，系统自动计算每只股票的买卖价格和买卖数量并自动报盘。
对于指数基金等纯被动型投资机构，使用计算机指数交易系统可以快速地对成份股数量很大的指数进行完全复制，还可以根据指数成份股的变动，方便地调整指数投资，大大降低了指数投资的跟踪成本和跟踪误差。
对善于识别市场时机的主动型投资机构，指数交易系统可以用作大规模资金快速建仓和出仓的有效工具，能够在对市场冲击尽可能小的前提下博取指数价差收益。例如，假设某机构认为6月6日对应上证综指1460点附近，有可能是一个阶段底部，但对于数以亿计的资金来说，一只股票或几只股票都很难满足投资需求，为了抓住市场时机，该机构可以利用指数交易系统以银河500指数为标的，每次下单3000万元，平均每只股票下单额仅6万元，如果以卖一价委托，几分钟内绝大部份都可以成交，这样只花一两个小时就可以将几亿资金建仓完毕。反之，假设6月25日对应上证综指1730点左右，该机构认为收益已经满意，则可利用指数交易系统的卖出功能快速出仓。当然，投资者还可以利用该系统自定义投资组合进行投资。
将来ETFS、股指期货等金融工具推出以后，指数交易系统更加重要。特别是当股指期货的交易价格高于理论价格与总交易成本之和，出现无风险套利机会时，可以在放空股指期货的同时，利用指数交易系统买入等额的股票组合，等到市场恢复合理价位或反向扭曲时同时平仓，或者到期交割指数期货并卖出股票组合。
一个成熟的指数投资交易系统除了与其他系统一样具有较为复杂的安全保护和账户管理功能之外，至少具备以下功能：
组合管理功能。客户可自定义投资组合，针对每一个投资组合，用户可以选择该投资组合在委托时采用自定义投资比例、流通市值比例、总市值比例等方式为每只股票分配资金。
指数买入／卖出功能。客户先选择要投资的指数或组合，再选择本次要投资的资金量，最后选择一个相对价位（卖1、2、3、最新、买1、2、3）或相对价位加减一个百分比，确认后系统自动计算出买入数量并自动报单。
指数撤单功能。将尚未完全成交的指数买入或指数卖出指令的未成交部分撤回。
补充下单功能。将指数撤单撤回的指令修改价格后，系统自动计算出原指令中股票未成交手数，并将不足部分自动报单。针对原始指令指数撤单和补充下单可重复多次。
指数单买／单卖功能。先选定进行操作的指数或组合，再选定其中某个股票对其进行买入或卖出操作，人工定义价格和数量，成交结果计入相应指数。此功能可以适应指数成员调整的需要。
指数修正功能。先选定进行修正的指数或组合，输入一个虚拟市值，系统自动计算出该组合中各证券的理论股数，再与当前实际持仓量比较，多卖短买，选择相对价位加减一个百分比后，自动生成修正指令并报单。
手工调整功能。将普通投资获得的股票手工将其中一定数量的加入某指数组合，或将某指数组合中的一定数量的某股票转出。此功能可以增加系统的弹性，便于组合战略的调整和送配股处理。
指数查询功能。对当日指数成交、当日指数委托、当日指数持仓、历史指数成交、历史指数委托等进行查询。
四方图与时间价位的关系(三)
《四方图》要想达到较为准确的测市效果，关键在于太极(即起点)和步长(即平均波幅)的正确设定。太极是动态的，处于永恒的运动之中。股市也是动态的，永远按圆形循环运动。《四方图》上的太极亦应移位到市场新的转向点——显著底部或者顶部。我们把太极设定在沪股1994年7月325点底部。步长为24。理由是：8为《四方图》圆与圆之差数，8的3倍是24,取其一年24节气的天文意义以反映时间与空间的特定关系。
从325点至2245点，在《四方图》上左旋了3个圆圈，每圆为360度，共1080度。2245点处于《四方图》的乾卦上。乾为老阳，阳极而阴生，重大顶部毫无疑问。
从波浪理论看，325至2245点呈5波推动浪形态。我们按波段对指数取了23个样点，套入《四方图》作升跌角度及卦位分析。奇数样点为升为顶部；偶数样点为跌为底部。
(1)1052点，处坤卦，升450度；
(2)524点，处乾卦，跌450度(升与跌之450度对称)；
(3)927点，处乾卦，升360度；
(4)512点，处乾卦，跌360度(升与跌之360度对称)；
(5)894点，处乾卦，升360度(跌与升之360度对称)；
(6)752点，处震卦，跌135度；
(7)1258点，处震卦，升360度(与第5项升360度自相似)；
(8)855点，处坎卦，跌270度；
(9)1510点，处乾＋1格，升405度；
(10)1066点，处坤卦，跌270度(与第8项跌270度自相似)；
(11)1264点，处震卦，升135度(与第6项跌135度构成跌与升的角度对称)；
(12)1025点，处坤卦，跌135度(与第11项升135度构成升与跌的对称)；
(13)1422点，处坎卦，升225度；
(14)1043点，处坤卦，跌225度(与13项升225度构成升与跌对称)；
(15)1300点，处艮－1格，升180度；
(16)1047点，处坤卦，跌180度(第15项升180度构成升与跌对称)；
(17)1756点，处离卦，升360度；
(18)1341点，处艮卦，跌360度(第17项升360度构成升与跌对称)；
(19)1770点，处离卦，升225度；
(20)1596点，处兑卦，跌90度；
(21)2125点，处坎卦，升135度；
(22)1893点，处巽卦－1格，跌135度(与第21项升135度构成升与跌对称)；
(23)2245点，处乾卦，升180度。
上列数据有如下几个特点：
1、23项数据有21项处在卦位，即《四方图》的米字线。其正线率(即概率)高达91.3％。余2项，前(或后)偏卦位亦只有1格，其偏前或偏后均为了对称，即升浪与升浪的角度对称；跌浪与跌浪的角度自相似；或升浪与跌浪、跌浪与升浪的角度对称。
这是应用《四方图》测市必须掌握的规律。
2、上列数据表明，一轮中级浪(无论上升或下跌)常常要满足360度的时空要求。在主流趋势为下跌的弱势市场，上升时最小要运行180度；在主流趋势为上升的强势市场，调整时最少也要满足180度。方式上可以一次完成，也可以分两次甚至三次完成，比如运行平势箱形(如2000年8月至2001年6月的走势)或三角形。在一轮中级行情中(无论升或跌)90度或小于90度的市场波动，只能是上升行情(或下跌行情)的中继型态，后市仍将按原先的趋势运行。
3、若一轮升浪已超过180度而不足360度，理想的目标是后市仍有180度上升，但也非一定能够达到。在180度的基础上按45度递加并结合数浪，是切合市场的方法，如上列数据出现的两次225度，均不足360度，但升浪至此结束了。
4、一轮中级跌浪，亦最少要跌180度。跌幅已超过180度的，往后亦按45度递加。一次中级调整未足180度的，常会在小幅上升之后再接着一次调整，以满足中级调整180度的要求。如上列数据出现三次跌幅为135度，第一次是1996年上升途中的修正浪，属次中级；第二次是1997年9月秋分1025点底部；第三次135度是2245点顶前的底部。都因为跌不够180度，稍作上升后再跌135度，在满足了180度中级跌浪的要求之后，才在2001年2月启动最后的上升浪，至2245点。5、按波浪理论划浪，三次上升浪计算，则1浪(325至1052点)升450度；3浪(512至1510点)，升720度；5浪(1047至2245点)升630度，三个上升浪合计上升1800度(450＋720＋630)。
其中修正浪角度为：2浪(1052至512点)跌450度，4浪(1510至1047点)跌270度，合计跌720度(450＋270)。升浪共1800度，跌浪共720度。数字告诉我们，中级波浪(无论升或跌)是按360度倍数递加的：即360度→720度→1080度→1440度→1800度→3600度(当然不能忽略0.5倍，即180度递加)……原理来自“是有太极，太极生两仪，两仪生四象”的倍数进制。
2245点处乾卦，乾为老阳为顶，1339点。处坤艮线之艮卦一方。艮为山，山有止义，又坤为老阴为底，见底实属天然!
本文《四方图》的步长为24个指数点，如近期高位1748点，与子午线离卦方之1765点差数为17点，仍在步长的范围之内，可认为1748点已进入子午线离卦。
《四方图与时间价位关系》之第一篇(本刊今年第27期)称：“近期关注的时间首先是本月17日(15至19日)……下行时1700点，特别是1676点附近有强大支撑”。事实上，上证指数在17日探低至1680点后，即强劲回升，在1701点报收，并在18、19日仍然继续小幅反弹，这是《四方图》测定的短期效应。要指出的是，本月更重要的周期是23日，是日大暑。如果届时市场已露疲态，则可能会再次调整，以补足180度的调整时空。后市将继续维持窄幅震荡小幅上升的复杂走势。
因为从3月1693点调整到1455点，《四方图》上只右旋了90度，这只是短线调整的角度。1748点再次回落到本周三(17日)低位1680点只右旋了45度，两次调整也只有135度，尚不足180度的最低要求。故料其诱发的仅是一次极小级别的反弹，后市仍有继续调整的要求。如前述，短线关注时间是大暑前后。?(联系电话：0755－25421202)
应收款项的分析
在以权责发生制为基础而编制的资产负债表中，应收款项可能是最能体现“应计”原则特点的项目。它们是企业经营活动中的信用交易及事项所形成的获取相应资源的权利。
从一般意义上说，应收款项涵盖了应收票据、应收帐款、其他应收款和预付帐款等内容，不过我们通常将其范围限定于“应收帐款”和“其他应收款”这两个报表项目。应收帐款可定义为在一年或一个经营周期内向其他企业或个人取得货币、商品或劳务的要求权，而其他应收款则代表产生于各种非主要业务的付款或交货的口头及书面承诺。
当然，这种划分和界定存在着许多不确定的主观风险。我们知道，在社会信用机制比较完备的环境下，应收款项具有很高的流动性。西方国家发达的应收票据贴现和应收帐款让售业务就是一个很好的例证；相形之下，新兴市场较为普遍地存在诚信不足的问题，它们的应收款项往往由普通商业信用蜕变为法律上的名义权利，而变现能力自然也大打折扣。
另外，人们很容易理解上市公司报表中“待摊费用”等项目对资产及股东权益的高估影响，但很少用同一观点去看待应收款项。诚然，它们不仅仅是应计会计程序的产物，而且还有法律规章的名义保障，但我们为什么仍然将帐龄超过一年的应收款项列示在流动资产项目下呢？这种不合理的惯例很难说会必然夸大企业的资产总额，但显然会虚增其流动资产，并导致重要的流动比率分析出现误差。
尽管计提坏帐准备可以部分抵消其虚估成分，但这种资产分类的规范性缺陷并未得到根本修正。何况，上市公司在确定坏帐政策时总是非常客气的，许多公司甚至根本不对其他应收款中的大股东或子公司的恶意欠款估计任何损失。PT郑百文对其第一大股东无任何可能偿还的1.22亿其他应收款不计坏帐准备就是一个极端的例子。上述问题和不足对投资者分析应收款项造成了许多不便。
常用的“应收帐款周转率”或“应收帐款周转天数”是非常粗糙的指标，因为其中使用的年初、年末应收帐款余额属于时点数据，易于操纵且很难反映企业的正常应收款项情况。改进的“应收款项周转率”指标可以部分解决这一问题。其公式为：应收款项周转率＝销售净额/应收帐款及其他应收款平均余额”。
我们对1999年至今发行上市的股票所进行的统计表明，考虑其他应收款的影响后，这些公司的平均应收帐款周转水平下降了26.67％，这一差异显然是值得关注的。此外，多年的应收款项帐龄及构成分析也可揭示某些重要的趋势。例如，投资者可以从“一年以下应收帐款”占应收帐款总额比重的连续分析来判断企业销售及信用管理的变化情况。
美国的股票期权
在美国，交易所交易的期权是100只指定的普通股票的期权。虽然大多数附属股票是上市公司的股票，也有一些场外交易股票的期权。
期权清算公司为上市期权建立了标准执行价格准则。价格在100美元以上的股票，执行价格以100美元为单位；股票价格小于100美元而大于30美元的执行价格以5美元为单位；股票价格在10美元和30美元之间的，执行价格以2.50美元为单位。虽然执行价格不因支付给普通股票持有人现金股利而改变，但交易所交易的期权的执行价格会因股票分割、股票股利、重组和其他产出重组而调整。
美国所有的交易所交易的股票期权可以在到期日前交割，即是美式期权。到期时间是交割月的第三个星期五后的星期六，东部标准时间下午11：59。为执行到期期权，交易所要求期权所有人在不迟于到期日前一个工作日的东部时间下午5：30通知其经纪人。执行未到期期权的通知（即在非到期日），要在东部标准时间上午10：00和下午8：00作出。执行非到期期权时，OCC第二天将期权随机分派给卖出期权的某一人。
钱龙最新技术指标应用简介⑤:十字过滤线VHF
一、基本概念VHF指标,英文全称VerticalHorizontalFilter, 中文名为十字过滤线指标,属于趋势型指标。与常用的MACD、RSI、KDJ等指标不同的是,该指标并不是用来提示超买还是超卖、强势还是弱势, 而是用于判断目前的行情是盘整市还是单边市,提示投资者应该采取追涨杀跌还是高抛低吸的操作手法,对投资者在不同市场阶段选择激进还是保守的策略很有帮助。
二、应用法则
1、VHF数值越高或持续上升,代表处于趋势行情（单边市）,应参考趋势指标（如LONG、SHORT、MACD等）,考虑追涨杀跌。
2、VHF数值越低或持续下降,代表处于箱形行情（盘整市）,应参考超买超卖指标（如KDJ、RSI等）,择机高抛低吸。
3、应自行界定一条标准分界线,高于此数值,代表趋势行情,低于则代表箱形行情,推荐一般取0.3作为分界线,分界线数据因个股股性不同而不同,有经验的投资者可适度上下修正。
三、形态确认VHF一般以白色折线显示数值,而黄色折线显示6天平均值。 当白色折线在0.3（分界线）上方向上交叉黄线而上行时,提示股价已结束一段时间的箱形盘整,有出现向上或向下的突破趋势。此时如该股有冲高的中阳出现,不仅不能获利了结,还可加仓买入。当白色折线上行一段时间后在高位回落,在0.6 左右的位置向下交叉黄线时,则显示一段大的上升或下跌行情告一段落,将出现逆向的回档或反弹,之后重趋盘整。
四、实例说明如世纪星源（000005）的VHF指标中,今年的3月5日首次在0.37处出现上行交叉,虽然此时股价在4元多已有过20%的盘升,但VHF 提示（多头）趋势已经形成,应依趋势类指标MACD判断,仍可追涨（MACD刚刚走上0轴转强势,并保持上行） ,果然后市3个交易日股价又加速冲高超过20%,若投资者未用VHF,而使用RSI指标,则 3月5日RSI已达82以上,属传统意义的超买,就可能做出卖出的错误选择。3月15 日 ,VHF在0.57出现回落后的下行交叉,显示该股单边上升已结束,后股价果然回落盘整。至4月22日和5月31,VHF虽也两次出现过上行交叉,但由于交叉值很低,且股价和MACD 等都没有出现转势突破趋势,故市场盘整格局未改,投资者仍应高抛低吸。6月21 日在股价出现大阳线突破时,VHF终于再次在0.39处明显上行交叉, 显示投资者可重新追涨,此后两个交易日则又是连续涨停。
需再次提醒注意的是：VHF的特点在于：
1、VHF并不反映股价的多空趋势,而是反映多头或空头趋势的力度和可持续性, 如下跌走势同时VHF上升较快出现金叉,反而是杀跌的信号。
2、VHF必须配合其他指标和股价走势使用,VHF只是提示你应看哪一类指标。
3、VHF提供的突破后追涨杀跌信号有必然的滞后性,适用于中短线高手,操作频率不快、心理需求稳健的投资者忌用。
钱龙最新技术指标应用简介④:压力支撑指标SSL
一、基本概念
SSL指标中文全名为压力支撑指标,属于成交量型指标, 主要用于中期买卖中对历史形成的密集成交区进行预见,对因此产生的压力和支持预先判断。 与其他折线类的成交量型指标相比,该指标的优点是图形化、直观化,易于观察和分析判断, 掌握相对简单。
二、应用法则
1、累加计算每日交易的个股价位的成交手数,以紫色的横柱线显示, 用以推算目前股价的压力和支撑。紫线越长,提示该价区堆积的成交量越大,压力或支撑也越大。
2、上涨过程中,遇到较长的紫线（大成交关卡）,应先卖出,待回档支撑关卡时再回补。
3、下跌过程中,遇到较长的紫线（大成交关卡）,会有支撑,可逢低介入。
4、上升突破长紫线（大的压力价区）,回落不再跌破, 提示该股已由空方主动转为多方主动,压力已转为支撑,可加仓买入。
三、实例说明
实例1：ST厦新的SSL指标中,最长的一枝紫线提示,由于3 月份前个股长期曲折盘升,成交量大部分堆积在9.5元一带,4月该股短暂冲高后, 出现长达近两个月的盘跌回落,尽管当时公司基本面很差,但SSL提示的9.5元左右密集价区始终给予股价支持,按此买入信号提示的投资者则获得了6月份一路拉升的回报。
实例2：如牡丹江,SSL提示8.88元为历史密集成交区,而在本轮迅速上冲1700点的行情中,该股首日虽也和大盘一起涨停,但由于其8.89元的涨停价恰碰上最长的紫线压力,故第二天不仅未随涨停惯性上升,反而跳空低开低走, 此后一直未随大盘上涨,出现了明显的回落。
四、注意事项
1、使用SSL指标前,应先对个股做复权（19＋EN-TER）, 使历史实际股价成本反映正确。
2、可结合K线上的“叠加筹码分布”功能（12＋EN-TER,K线上将出现与SSL相类似的灰色横线分布）,两者信号一致时,结果更为准确。
目前,人们普遍认同大盘1750点是密集成交区,而实际个股却分化很大, 一部分个股实际已先于大盘突破了原先相对应1750点的压力位置,展开上升行情,而另一部分个股则受压于密集成交区,不升反跌。投资者正可利用SSL指标, 选择已突破长紫线压力的个股操作,获取领先于大盘的升势。
"三板"行情哪里查
周晓同志：
退市股票要到”三板“交易吗？应到哪里看“三板”行情？怎样进行买卖？
者胡为
胡为读者：
你所讲的“三板”,规范提法应是代办股份转让系统。 根据《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》第22条规定, 股票终止上市的公司可以依照有关规定与中国证券业协会批准的证券公司签订协议,委托证券公司办理股份转让。代办股份转让的证券公司目前有申银万国、国泰君安等证券公司。其行情可在中国证券网（www.cnstock.com ）首页“市场直通车”栏目及相关代办证券公司网站查询。买卖操作指南可以到中国证券业协会（www.s-a-c.org.cn）及相关证券公司网站查询。 (周晓)
财务报表附注的重要性
尽管资产负债表、利润表和现金流量表的地位不容置疑，但其内容已被高度浓缩提炼，因此仍不足以反映企业经营活动的全貌。出于对财务报表内容进一步分解、解释或补充的考虑，财务报表附注逐渐成为企业财务报告的重要组成部分。其主要作用在于：（1）提供与某些报表项目相关的必要定性信息；（2）揭示报表项目的性质或有关的限制；（3）补充列示比报表正文更为详细的信息。 出于报告格式的限制，资产负债表及利润表的数据只能总括说明相关经济资源或业务活动的存在及发生与否，而不能直接说明其来源和构成情况。因此，有关报表数据的形成来源及结构的分析性信息只能以附注形式来加以反映。
在会计实务中，财务报表附注可采用旁注、附表和底注等形式，重点反映企业会计政策、报表项目注释、有关事项说明、特殊交易事项、分部报告等明细情况。这些信息虽然不能更正表内错误或与正文数据发生矛盾，但往往具有更多的分析价值。例如，银广夏2000年年报中披露的“应收帐款”为5.44亿元，仅占其流动资产总额26.06％，与同期“货币资金”余额大致相当，似乎十分正常。不过， 如果仔细分析其报表附注中的“欠款情况分析表”即可发现：其中属于“德国诚信贸易公司”的应收款项高达2.68亿元，约占该项目总金额的一半。这一信息至少表明：银广夏的商业信用集中度过高，一旦重要应收款项出现风险，则公司业绩将大受影响。
对于投资者来说，以下财务报表附注内容是特别值得关注的：（1 ）重要会计政策变动，包括报表合并范围的变化，折旧方法及其他资产摊销政策的变更，长期、重大供销合同利润的确认（典型案例如银广夏与其德国贸易伙伴于2000年1 月签订的总价值为1亿1千万德国马克的供货合同），特别收入事项的确认（如1997年某上市公司将一重要软件代工及回购协议的9600万元相关收入加以非正常确认），等等。（2）关联方交易的性质与金额，包括与关联方之间的应收款项或应付款项。例如，内蒙宏峰（000594）在其2000年年报附注中披露：关联方内蒙古宏峰集团有限责任公司对其形成的往来债务已高达31，982.75万元，累计拖欠利息也有3490万元。这一附注信息反映了典型的大股东非正常占用上市公司资金问题，投资者可从中直接了解相应的关联风险。（3）分析性附表。 附表所反映的是财务报表中某一项目的明细信息，包括项目构成情况及年度内的增减来源及金额。投资者一般可从应收帐款帐龄表、主营收入明细表、营业外收支明细表等重要附表中判断相关业务的稳定持续与否，从而对企业收益的质量作出判断。
股市实战模样论
观察模样的基本要素
1.盘子。盘子包括的因素有：1）总股本；2）股本结构；3）流通盘。 盘子中最重要的是流通盘，它是评估和决定股票的投资价值和投机价值以及二级市场股价最重要的参考指标。
2.价值。我们这里所说的价值是指判断股票价格现在及其将来的合理定位，包括判断当前价值和未来价值，重点是判断未来价值。价值的参考因素包括：1 ）大盘点位；2）盘子；3）主力（主力成本，吸货和洗盘的方法等）；4 ）未来题材或基本面的变化；5）含金量。
3.形态。形态是判断股票走势，所处的阶段，股价潜力以及主力意图的重要参考。
4.空间。空间是股价运行所面临的空间制约因素，如我们经常听到的“上涨空间”、“下跌空间”。空间也是判断股价未来走势及其潜力重要参考依据。
5.成交量。成交量是判断底部、顶部或辨别主力意图的“先行”参考依据，碰到K线组合或形态看不明白的时候，往往可以从成交量中寻求帮助。
观察模样的参考要素
1.K线及其组合。观察K线及其组合，重点把握规律性和异动性，异动性对于判断主力的真实意图更具实战意义。
2.时机。盘面上的时机分两种，一种是主力根据大势和个股情况，寻找吸货、洗盘、突破、拉升和派发的机会，另一种是我们需要及时把握的进出机会。
3.运行周期。运行周期是股价运行所经历的吸货、上涨、下跌、盘整、拉升和派发等各阶段所需要的时间因素。主力要想赚钱，在数天甚至几个月内就把钱轻轻松松地赚到手，是绝对不可能的，股价涨幅越大所需时间周期越长。
4.含金量。含金量是判断一只股票是否有“油水”的参考因素。业绩、公积金、未分配利润和净资产值都是“金”，但最重要的是公积金与未分配利润这两项。净资产值高当然好，但是不太好“炒”，业绩变化有人“遥控”，实在难以预测，而公积金和未分配利润是明摆的，只要股价不高，早晚会有人“打主意”。
5.气势。指股价涨跌的气势。这是从盘面上区分涨跌真假虚实以及判断主力意图的参考依据。不是偶尔行为，伴随着一定的成交量便能持续涨跌的，才具判断价值。另外，股票就象孩子一样，越调皮的可能越有“出息”。敢涨敢跌的绝对不是 “省油的灯”。
6.上市公司基本面。上市公司基本面是非常重要的，但是由于信息的不对称，并且股价涨跌与基本面好坏并不一定具有必然的联系，因此就要结合股价高低辨证地对待上市公司的基本面。股价高企而基本面并不再有成长潜力的，可以不必关注该类股价走势；虽然具有成长潜力，当股价不一定具有“成长”潜力的，最好少关注；股价适中而基本面具有较大成长潜力的，可重点关注并择机介入；股价适中而基本面不具成长潜力或不明朗的，不碰为妙；股价低有朦胧利好的，可轻仓介入；股价低遇利空打击而暴跌的可重仓杀入（如果从盘面上看出“有人”刻意玩命“砸盘”，当心未来蹦出一匹大黑马）；基本面一塌糊涂，神仙也难起死回生的，虽然股价低，在摘牌前夕不要参与“告别演出”。
7.大盘点位。大盘点位对判断股票的价格定位以及主力的操盘手法具有参考意义。模样论并不过分看重大盘点位，但特别重视个股走势以及股市总体的运行环境及其趋势。
以上我们简单介绍了模样论的概念以及观察模样的要素。模样论虽然也讲“理论”但一切均以实战为根据并以相反论为指导来概括市场规律，模样论虽然也分析时间、空间和量价关系，K线及其组合，形态等，但不同的是， 模样论从来都不孤立分析“技术”，而且更加重视“投机”因素和人的因素特别是主力的因素对股价、图形和指标的影响，模样论更注重挖掘股价涨跌及其图形背后的“原因”和“名堂” 。这是模样论区别于其他分析方法的地方。
钱龙最新技术指标应用简介:威力雷达RAD
一、基本概念
RAD指标是钱龙4.5版本推出的一个全新的技术指标,中文名称“威力雷达”,适用于中线波段操作。该指标包括两支移动线：白色的为短期移动线（或称速动线）, 黄色的为中期移动线（或称平动线）,默认周期参数为30。在操作中,喜好操作周期偏短的投资者也可将参数改为14（在显示个股K线图和选择RAD指标后使用ALT-C 修改）,可使中期投资在同样保证安全的情况下加强指标敏感度。
二、应用法则
RAD的判断基准法与传统指标相似：白线上穿黄线为金叉,示强势, 为买入建仓机会（如图点A：2月25日5.65元、点B：6月7日7.9元）；白线下穿黄线为死叉, 示弱势,为卖出了结机会（如图点C：4月19日10.3元）。使用 RAD指标进行买卖操作, 虽往往错过最低点买入和最高点卖出的机会,但基本可保证中间主升段的持仓获利, 可为中线投资者选取强势股和决策获利后是否继续持股提供较为准确的依据。
三、与其他指标的比较
KDJ、RSI等传统指标也遵循低位金叉买入、高位死叉卖出的法则。与RAD比较, 它们虽更为灵敏,但却交叉频繁,容易出现一系列技术骗线,如图D（5月9日）、E（5 月27日）等点,有经验的投资者往往等待其在低位第二、 三次金叉时不创新低才确认买入信号有效,但一般投资者往往难以把握。现在我们可以通过使用RAD与其结合的方式,来更有效地选择操作方向。如图C点,RSI出现金叉,而RAD也金叉, 两者趋势一致,为底部启动行情,可大胆建仓；如图F点（6月14日）,上升一段经过回档后,股价再次上升,RSI在中强区重新金叉,而RAD白线仍在黄线之上,则投资者可继续介入。而如图D、E点,RSI虽也发出金叉买入信号,但RAD却显示白线在黄线之下运行, 为弱势股,不支持RSI的买入信号,投资者则可小心短线反弹技术骗线,不介入操作, 持仓者待高减仓。使用RAD和其他指标结合的方法,可协助判断传统指标买卖信号的可信度,获取更多的买入点和卖出点,也可弥补RAD指标不是很灵敏的缺陷。
在使用RAD指标时,应注意仅个股有这一指标,而大盘则没有。 另外若个股有过送配股除权的需先使用钱龙4.5版本的“复权”新功能（19＋EN?TER）, 再进行指标分析,以免失真。
股市锦囊:什么是AMS/3?
＊ 什么是AMS/3?
AMS/3即第三代自动对盘及成交系统，是香港交易所开发的新一代证券交易系统，透过电子商贸设施，将投资者、交易所参与者、其它参与者及中央市场连接起来。香港交易所于2000年10月推出AMS/3后， 投资者不论是透过香港交易所还是交易所参与者或服务供货商所开发的电子渠道进入市场，均较快捷容易。透过AMS/3，投资者可用电子方式落盘，有关的指示会自动传到香港交易所参与者，待交易所参与者核准后即传输到中央市场进行对盘及成交。
＊ AMS/3对投资者有何好处?
透过AMS/3，投资者可经交易所参与者提供的额外渠道参与市场， 交易过程更有效率。AMS/3让投资者还可随时随地透过互联网及流动电话落盘。 投资者亦可透过电子渠道自行修改或取消买卖盘。
现金流量表的缺陷
编制现金流量表的目的在于提供某一会计期间的现金赚取和支出信息，以反映企业现金周转的时间、金额及原因等情况，其公式可表述为：“当期现金净增加额＝经营现金净流量＋投资现金净流量＋筹资现金净流量”。
直观地看，现金流量表就是对比较资产负债表中“货币资金”期初、期末余额变动成因的详细解释。现金流量表编制方法较为复杂，这使大部分投资者很难充分理解利用其信息，而且对其作用和不足也缺乏一种较为全面的认识。许多投资者对现金流量表抱有很大期望，认为“经营现金流量净额”可以提供比“净利润”更加真实的经营成果信息，或者它不太容易受到上市公司的操纵，等等。事实上，这些观点是比较片面的，主要原因在于：
（1）现金流量表的编制基础是现金制，即只记录当期现金收支情况， 而不理会这些现金流动是否归属于当期损益。因此，企业的当期业绩与“经营现金流量净额”没有必然联系，更不论投资、筹资活动所引起的突发性现金变动了。另外，在权责发生制下，企业的利润表可以正常反映当期赊销、赊购事项的影响，而现金流量表则是排斥商业信用交易的。不稳定的商业回款及偿债事项使得“经营现金流量净额”比“净利润”数据可能出现更大的波动性。
（2）现金流量表只是一种“时点”报表， 一种“货币资金”项目的分析性报表。因此，其缺陷与资产负债表很相似。显而易见，特定时点的“货币资金”余额是可以操纵的。例如，不少上市公司已经采用临时协议还款方式，在年末收取现金，年初又将现金拨还债务人。这样，企业年末现金余额剧增，而应收款项又大幅冲减，从而使资产负债表和现金流量表都非常好看，但现金持有的真实水平却没有变化。相反，在这种情况下，利润表受到的影响不大（除了当期坏帐费用减少以外），仍能比较正确地反映当期经营成果。
（3）编制方法存在问题。尽管我国要求上市公司采用直接法编制现金流量表，但在无力进行大规模会计电算化改造和帐务重整的现实条件下，这一目标是很难实现的。目前，绝大多数企业仍然采用间接法，通过对“净利润”数据的调整来计算 “经营现金流量净额”，但这一方法的缺陷是非常明显的。在现行会计实务中，“ 经营现金流量净额”的计算最终取决于“货币资金”的当期变动额，而不是每项业务的真实现金影响。例如，在其计算过程中，收回或核销前期应收款项的效果相同，都会增加“销售商品、劳务收到的现金”，这就很容易对投资者形成误导。在2001 年年报中，大规模准备计提导致上市公司平均净利润显著下滑，但现金流量情况却普遍好转。这一奇怪现象正是其编制方法缺陷的典型体现。我们甚至可以有把握地预测：完全相反的情况可能将在2002年年报中出现。
股市锦囊
＊ 何谓“止蚀盘”和“限价盘”？
“止蚀盘”的主要作用是限制投资者的损失。若投资者持有的证券价格下跌，而且跌势持续，投资者便可在股价下跌至某一预先定下的价格水平时，售出证券，以限制损失。然而，投资者应留意，止蚀盘只是一种投资策略，经纪可否替投资者实际执行止蚀盘，还须视乎有关股份在市场上有否需求，其时的成交价及买卖情况等。
“限价盘”则限制了投资者交易的最高或最低价格。当买入证券时，投资者须向证券公司职员明确指示其愿意购入证券的最高买入价。若当时市场上的卖盘索价等于或低于最高买入价，证券公司职员便可替投资者完成全部买卖盘，或不足之数在下一个最好卖盘出现时补购，这当然亦须以不超过最高买入价为原则。当投资者要沽出证券时，他则要向证券公司指示最低卖出价，证券公司只能在股价等于或高于最低卖出价时替他沽出证券。
＊ 投资者购入的证券是否要待至T＋2日才可出售？为何部分证券公司可以替客户安排沽出即日购入的证券？
通常证券公司也可以替客户安排沽出即日购入的证券，但有些证券公司可能要先确定客户持股的水平或取得有关的最新资料，才会替客户安排即日沽售证券。因此，客户宜事先向证券公司查询有关的程序。（资料来源: 香港交易所网站）
钱龙最新技术指标应用简介(二)
钱龙短线指标主要用于短线买卖和短期趋势的判别。但是为了进行中、长线的操作和过滤掉一些虚假的信号,推出了钱龙长线指标LON用于中长线的操作。钱龙长线指标更加强调趋势的概念,该指标就是要找到一个趋势以及中长线的买入卖出点。
一、钱龙长线指标（英文名LON）应用法则：
1、买入点判断：当在零轴下方,lon （白线）向上交叉均线时开始关注该股。直到lon穿过零轴绿色柱状线翻红方可作为中长线介入点。
2、卖出点判断：当在零轴上方,一旦lon 线向下交叉均线形成死叉就应该立即卖出。二、指标优点：
优点一：信号稳定,可提前给出见顶信号。
例如：ST实达（600734）在2001年5月6日形成头部以后, 股价在后来二次冲高未成功,在这里形成双顶M头的K线形态随后开始一轮下跌。而钱龙长线指标LON指标在6月5日就早早地发出了卖出信号, 随后红色柱状线缩短意味着中线上升趋势的衰减。
同样例子还有山西焦化2001年12月7日的情形。
优点二：过滤掉一些虚假信号。
例如：中石化（600028）由于上市定价过高自上市以来一直处于一个下跌的趋势中,其中虽然有两三次上涨但是都没有逆转下跌趋势。从LON指标来看根本不符合我们的买入条件。而你用其他指标会发现其中有一段时间有买入信号发出, 按照该法操作会有一定的损失,而LON指标恰恰弥补了这一点。
优点三：对一些庄股非常有效。
例如：民丰特纸（600235）在2001年8月8日及9月27日这一段时间内,股价波动很小横向震荡整理,在这段时间里其它技术指标很难判断,而运用LON 指标就很容易判断出最近买入点。
股市锦囊
＊ 投资者于投资证券时除了要付出投资金额外，还需缴交什么额外费用？
假如投资者透过交易所参与者买卖证券，需缴付之费用一般包括：(1) 经纪佣金－－除美国证券交易试验计划的证券外，其它证券交易均不少于成交金额0.25％，或不少于每宗50港元；外汇基金债券及按揭证券公司债券则不少于成交金额0.1％； (2)交易征费－－买卖双方须各付每宗交易金额0.007％予证监会；(3) 交易费－－买卖双方须各付每宗交易金额0.005％的交易费予香港交易所；(4)股票印花税－－除非另有约定，股票转让时，买卖双方均须分别缴纳每宗交易金额0.1 ％的股票印花税（不足1港元亦作1港元计）。
＊ 香港证券市场的交易时间如何？
香港证券市场的交易时间(星期一至五)可分为三节，分别为开市前时段(上午9 时30分至上午10时正)、早市(上午10时正至下午12时30分)及午市(下午2时30 分至下午4时正)。
在圣诞前夕、新年前夕或农历新年前夕，将没有午市交易。香港交易所亦每年编制一份休市日历，可于香港交易所网站查阅。
至于在延长交易时段内交易的证券，交易会一直由上午10时至下午4 时连续进行。（资料来源：香港交易所网站）
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利润表的分析
利润表可能是当前最受投资者关注的财务报表，其编制目的是反映企业在特定会计期间的经营成果，并说明形成利润（或亏损）的各种细节情况。从结构上看，利润表就是会计等式“利润（亏损）＝收入－费用”的扩充和细化，而这一关系也清楚表明，企业期间盈亏完全取决于收入与费用总额的对比。
利润表格式反映了从“核心业务”到“非核心业务”的扩展，其项目排列大致可按“主营业务→其他业务→非常项目”的顺序来描述，所涉及经营成果的范围也逐步由“主营利润”、“其他业务利润”扩展至“非经常性损益”。这种利润层次体系有助于报表使用者形象理解不同范围经营成果的形成原因，因为每一利润层次都可分解为相应收入与费用项目的比较。
对大多数正常经营的企业来说，收入和费用项目的重要性也随着这种利润层级依次递减。这种重要性排序与项目金额的大小相联系，便成为投资者研判上市公司经营情况的一个基本标准。一般来说，重要性较低项目的金额大于重要性较高的项目即属于非正常现象，它们往往暗示企业的经营模式显著转变，或者持续经营能力出现了问题。例如，济南百货（600807）2000年合并利润表中“主营业务利润”和 “其他业务利润”分别为539.36万元和1111.98万元， 出现了主营利润小于其他业务利润的异常现象，这就为其2001年的巨额亏损提供了重要预警信号。
利润表是一种“流量”报表，它描述了企业在一段时间内赚取利润的情况。从时间跨度来看，利润表比资产负债表的操纵难度更大一些，而且手法的变化不大，因为其基本原理都是利润等式。例如，某公司想使“净利润”项目好看一些，那么方法只能是虚增收入、低估成本费用、或两者并用。虽然这些操纵很容易被连续多期报表的对比分析所发现，但热中于短期目标的公司仍然乐此不疲。投资者应当认识到，会计决非一种客观体系，它不能脱离人的主观判断，因此也就无法排除被恶意操纵的可能性。因此，再严格的会计制度也无法封杀利润表的操纵空间。
以深沪两市2001年的年报综合情况为例，新会计制度实施导致八项准备计提金额达到惊人的210亿元，企业营业外支出大幅增长，而平均净利润则剧减33.2 ％。对此，市场人士津津乐道为“挤干上市公司资产水分”，但很少有人关注这些计提所依据标准的可信度、来年回冲的可能性等问题。如果证实存在较为普遍的过度计提现象，那么2002年上市公司的利润增长基础就是令人怀疑的。这一问题在国外也并不鲜见。例如，美国上市公司在20世纪90年代末期的高额利润便被认为部分是由 90年代初大规模调帐所产生的过多调整费用和负债所致。
钱龙最新技术指标应用简介
引言：钱龙是较常用的股票分析软件之一。在钱龙分析软件刚出现的一段时间里,钱龙的KDJ、RSI等一系列技术指标发挥了不小的分析作用。但随着时间的推移, 尤其是近几年来技术指标的普及,以及市场主力庄家的反指标操作和骗线操作,这些常用指标的作用也出现了钝化,原因何在？其实在于这些指标的“小范围有效性”。
最近钱龙股票分析软件升级到4.0之后,推出了一系列的新指标, 这些指标还不为大家熟知,使用的人也较少,有必要作一些介绍。“钱龙短线指标”（SHT ）和“ 钱龙长线指标”（LON）搭配起来使用可以既兼顾短线又兼顾长线,非常适合今年的主基调——波段操作。本人在使用了一段时间后颇有一些心得,与大家交流。
下面先介绍钱龙短线指标：（英文简称）SHT。
一、基本概念
该指标有些类似MACD,由一根白色的慢速线和一根黄色的均线构成。 同时也有红色的柱状线和绿色的柱状线,代表处于不同的趋势中。 钱龙短线指标强调一个趋势的概念将每个上涨和下跌的区间划分得非常清楚, 这样也过滤掉庄家的一些旧的 “做线”方法。
二、应用法则
1、当指标快速线SHT在0轴以下向上交叉平均线（黄线）,视为短线买入信号。
2、当指标快速线SHT在0轴上方向下交叉平均线（黄线）,视为短线卖出信号。
3、该指标搭配KDJ、DMA等指标使用,可提高准确性。
三、指标优点
优点一：唯一一个对新股有用的指标。我们以600599浏阳花炮这只新股为例作比较。
MACD对这样的新股有一段时间没有指示。一般的指标其算法最终的来源都是移动平均线,新股刚上市不可能有移动平均线,所以一般的指标都会失效,而SHT指标在新股上市第二天就有了明确的买卖提示,这对买卖新股的投资者是非常有意义的。
优点二：明确划分涨跌区间,避开回调趋势。
以广州浪奇为例。该股在经历一段时间的下跌之后,在2002年1月4日（B点）下跌趋势趋缓,股价在前期低点处（A点）得到了暂时的支撑,从K线形态来看有形成小双底形态的趋势。这时,受此形态的迷惑,一般投资者会认为该股会企稳回升, 盲目介入的话在该股后期加速下跌的过程中会受到很大的损失。
2002年1月4日,虽然股票走势形态以及KDJ短线指标给出了虚假的买入信号, 但从钱龙短线指标SHT来看,当时明显处在一个下跌区间,股票还有向下跌的趋势,暂时不具备买入条件。事实证明SHT指标成功地过滤了虚假的买入信号。
优点三：发出卖出信号准确而提前
例如英豪科教。英豪科教在A 点出现了一根“阴线墓碑”后 , 股价开始下跌 ,MACD指标在2001年12月18日出现了高位的“死叉”给出了卖出信号。而SHT钱龙短线指标在2001年12月11日就给出了明确的卖出信号,比MACD指标提前了三天之多,减少了很多损失。
细读资产负债表
资产负债表的用处是反映企业在特定日期所拥有的资产、负债和权益数额。简单地说,其结构就是按照会计恒等式“资产＝负债+所有者权益”排列的, 其左方列示资产,右方则包括负债和权益项目。很显然 ,其左、右方栏目余额是恰好相等的, 因此西方又称之为“平衡表”（BalanceSheet）。
资产负债表的项目列示顺序有其规律。其中, 资产项目的报表顺序是按资产变现能力从大到小排列,负债项目按债务的偿还期限从短到长列示,而权益项目则是按权益资本的稳定性水平,从高到低进行排列。不过应当留意:这些栏目的内容并不纯粹。例如,资产方的“待摊费用”、“待处理财产损溢”等项目并不能转化为现金, 负债方的“预提费用”也不是真正的债务, 而权益类项目中的“法定公益金”则属于公司职工的福利,并非股东财富的一部分。 这些问题是应用权责发生制的结果。如果数额过大,投资者也应关注其中潜在的风险。
资产负债表中最重要的数据关系是:“Δ资产＝Δ负债+Δ所有者权益”。如果企业在报告期内没有负债变动和增、减资事项,那投资者只要计算期初、 期末总资产之差,便可知道当期的利润或亏损数额。形象地说,资产负债表好比是记录企业运行情况的“快照”,我们只能通过它来了解企业在报告日的财务状况。 照片留下的只是瞬间影象,它未必代表着一般的或更为接近常态的情况。再者,试想有多少人在拍摄重要照片之前不去精心打扮一番呢?因此,许多经营欠佳的公司往往在年末采用冲减应收款项、存货或短期负债等方式, 使资产负债表上的不良项目余额尽可能减少,或使重要财务指标得以粉饰。即使过后这些不良项目纷纷回冲,归复原形, 投资者也无从知晓。
另外值得一提的是: 经营周期的差异可能使横向比较不同企业的资产负债表存在困难。例如,在年末回款集中的公司,其资产负债表就会比那些主要在年初收款的公司好看得多（应收款项较少而现金较多）。总之,投资者应当牢记:12月31日并不代表365天。
那么,如何才能合理使用资产负债表呢 ? 虽然我们很难迫使上市公司一年提供 365份资产负债表,把“快照”变成“录象”, 但尽量增加比较样本仍然是可能的。具体方法就是对企业提供的当年比较资产负债表和以前年度的资产负债表（甚至可以包括季度报告）联系对比分析。在这一分析过程中, 投资者除了应留意各项目绝对金额的重大波动之外,还应关注异常的结构性变化。这些情况包括:（1 ）流动资产中各项目比重的显著增加或减少；（2 ）各长期资产项目占资产总额比重的显著增加或减少；（3）各种准备金余额对相关资产的比例显著增大或减小；（4）流动负债中各项目比重的显著增加或减少。判别这些分析结果的标准很简单: “稳定总不是坏事,而超常波动则往往意味着风险”。
上市公司的年报为何重要?
＊ 上市公司的年报为何重要？
上市公司的年报为你提供了解公司业绩表现的黄金机会。透过年报，股东可监察公司的发展，掌握公司的状况。
根据法律，一间公司必须在财政年度结束后，于某指定期限内印发年报予股东。现时，香港交易所上市规则规定，在主板上市的公司必须于四个月内印备，在创业板上市的公司则为三个月。
法律规定，年报必须载有指定的重要资料，并须于股东周年大会召开前最少21 天发出予所有股东，以供阅览。
＊ 从年报内的资料可知悉甚么？哪些数据需要留意？
主席报告通常会扼要地回顾公司在年度内的业务活动、概述市场的经营环境、公司未来的经营策略、来年的业务前景及其它重要资料。有些公司可能会把主席报告用作宣传工具，因此，大家在阅读年报时，紧记细心过滤所载资料。
重要的数据通常载于损益表、资产负债表及综合现金流量表内。
熊市定律与牛市定律
道氏分析曾被誉为是技术分析的鼻祖，但在目前的市场当中已很少有道氏分析师了，这是因为道氏分析过于宏观和抽象化，没有定量的标准。其实在道氏提出的很多理论当中，也有一部分是带有定量标准的，这在后世已经成为一种定律，其中最著名的就是熊市定律与牛市定律。
熊市定律和牛市定律的原始表述非常简单：在熊市中，每个波段的高点都低于前一个波段的高点；在牛市中，每一个波段的低点都高于前一波段的低点。乍看起来，这似乎什么也没说，可是如果仔细琢磨，这两句话其实有很多含义，否则就不会称之为定律了。
如果将熊市定律翻译成现在投资者比较容易接受的语言，就是从较大反弹波段来说，要判断股指是否脱离弱市，要看反弹的高点是否超过了上一波反弹行情的高点。而牛市定律就是，要判断股指是否已经结束强市，要看回调的低点是否已经击穿上次回调的低点，当然这是针对较明显的行情波段而言。
这两个定律与习惯的思维主式最为明显的区别就是：股价在运行上涨趋势时，最重要的不是分析压力位置在哪里，而是要看支撑位置是否能够得到很好的保持；而股价在运行下跌趋势时，最重要的不是分析支撑位置在哪里，而是要看压力位置是否一直有效。
如果就近期行情而言，熊市定律的应用是这样的。要判断股指是否已经脱离了大范围的调整，形成新的牛市行情，主要看底部启动的第一轮高点是否突破了上一轮反弹的高点。我们看到，在实际走势当中这种情况并没有发生（这一轮反弹的高点是1693点，上一轮反弹的高点为1776点）。所以说，有人认为股指的下跌是盘久必跌，实际上这也许是整个市场并没有真正脱离大范围的调整趋势的结果。
如果假设股指下一轮反弹超过了这一轮反弹的高点（1693点），我们就可以认为至少大范围的调整波段已经结束，股指基本上脱离了长期弱市。在这个基础上，若股价回调可以介入。当然要按这种标准判断，也许投资者已经错过了最佳的建仓时机。但是股市投资的特点就是：你不可能在最佳点位上操作，因此投资者大可不必过于斤斤计较。
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