10.输家的互助会
社会饮酒是偶尔的浅尝，但酗酒者是沉浸在酒精中。他拒绝承认酒精控制他的生活，摧毁他的生命----直到危机发生为止。危机可能是致命的疾病、失业、妻离子散或其他难以承受的类似痛苦。AA称此为“陷入绝境”。绝境中的痛苦，将贯穿酗酒者的否认屏障。他赫然发现自己仅有两条路可走----或是继续沉沦，或是回头是岸。复健的第一步骤，是承认自己无法随意操纵饮酒的欲望。复健中的酗酒者，有能力不再沾染酒精。
输家的亏损就如同是酗酒者的酒精，小额的损失如同浅饮，巨额的损失如同干杯，连续的损失如同纵情狂饮。一位输家将不断更换商品市场、指导大师与交易系统，为了重新品尝获胜的陶然快感，帐户净值将不断缩水。
不论是行为模式或思考形态，输家都类似于酗酒者，只是讲话比较流畅而已。这两类的人实在太相像，只要以酗酒者做为模型，你就可以预测输家的下场。
酗酒是一种可以治疗的疾病----亏损也是如此。输家可以做根本的改变，只要他愿意开始采用AA的原则。
交易的欲望
对于成功的交易者来说，亏损就如同社交场合中的饮酒----浅尝即止。如果发生连续性的损失，他们知道出了差错：他们会立即停止交易，重新检讨交易或分析的方法。输家则欲罢不能----他们继续交易，因为他们已经沉迷在游戏的激情中，希望再度掌握胜利的滋味。
某位著名的交易顾问曾经表示，交易的快感胜过做爱或驾驶喷气机。就如同酗酒者由社交场合的浅饮到暗无天日的狂醉一样，输家所愿意承担的风险愈来愈大，他们跨过正常风险与疯狂赌博之间的界线。事实上，许多输家根本不知道有这么一条界线存在。
输家受到交易欲望的煎熬，就如同酗酒者需要酒精一样，他们凭藉着冲动进行交易，交易只不过是一场狂饮会，他们试图藉由交易杀出绝境。
输家的交易帐户不断失血，最后的下场大多是彻底的失败。但有些人在自己的“床头金尽”之后，开始管理别人的资金，或扮演交易顾问的角色，就如同无家可归的酗酒者在酒吧靠着洗酒杯度日子。
大多数的输家都会掩饰损失----对象包括其他人与自己，他们不愿保留交易的记录，把经纪商的对帐单塞到自己找不到的地方，输家就如同酗酒者一样，他们不愿意数床底下的空酒瓶。
死胡同
一位输家绝对不知道自己为什么发生亏损。如果他知道，一定会想办法让自己成为赢家。他不断在迷雾中进行交易，一位输家管理交易的方式，就如同一位酗酒者尝试规范自己的饮酒习惯。
输家试图藉由交易杀出一条生路。他们不断更换交易系统、购买新的交易软体或接受一位新大师的指引，他们编织着绝地大反攻的幻想，希望某位救星及时出现----就像电影中的无辜受害者。这种“救苦救难”的迫切需求，造就了许多交易顾问。
当亏损不断累积而资金持续消散，输家的行为就如同家庭或事业受到威胁的酗酒者。输家开始急病乱投医，于是把单边部位改为价差交易，这使单边损失变成双边损失，或是将部位反转，或是……，还有什么效果吗？大约就如同酗酒者把威士忌改为白兰地。
输家的整个身心架构都已经失去了控制，尝试处理一些不可处理的状况。酗酒者大多早死，多数的交易者也被迫出局而没有再回来。新的交易方法、高性能的分析软体或某种交易密诀，这一切都不能帮助你，除非你先了解如何对待自己，你必须改变自己的思考方式，如此才能够阻止亏损，踏上交易的复健之路。
输家因为亏损而酒醉，他们沉迷在损失之中而不能自拔。虽然每位交易者都希望获利，但亏损也可以提供一些激情。交易是一种令人陶然的行为，很少输家故意发生亏损----但也很少酗酒者故意沦落到贫民窟。
输家不断在交易过程中享受快感，但这必须付出代价。如果你尝试告诉他，他是一位输家，这就如同从一位酗酒者手中拿走酒瓶。一位输家必须陷入真正的绝境，然后他才能够开始清醒。
绝境
陷入绝境是一种可怕的感受----痛苦与羞辱。什么是绝境？你发生承担不起的损失；你的储蓄挥霍一空；你向亲朋好友炫耀交易的成果，稍后却必须向他们告借；市场大声嘲笑你：“傻瓜！！”
有些人在几个礼拜之内就陷入绝境，另一些人却不断挹注资金而苟延残喘，输家可以在镜子中察觉自己的痛苦。
我们花费一辈子的精力营建自尊。大多数人们都对自己都有很高的评价。对于一位聪明绝顶或事业成功的人来说，陷入绝境是一项痛苦的经验。第一个冲动可能是掩饰：请记住：你并不孤独，几乎每位交易者都曾经陷入这种处境。
大多数人们在陷入绝境之后，便结束交易的生涯，他们退出市场，再也不回头。根据经纪商的记录显示，目前在市场中进行交易的人，每100人就有90人在一年之内将消失，他们将陷入绝境，认输，然后离开。如同一场梦魇，他们不希望再回忆交易的经验。
某些输家将舔着伤口，当伤口不再疼痛之后，他们又回到市场，但心有余悸。他们知道害怕，但恐惧的心理又造成交易的沉重负担。
很少交易者可以因此而提升与成长，对于那些少部分的人，绝境的痛苦将中断一个恶性的循环：先是胜利的狂喜，然后是损失一切的挫败。当你承认自己因为某种问题而造成损失，你可以开始营建一个崭新的交易生涯，你可以着手培养赢家的纪律规范。
第一步骤
一位酗酒者必须承认自己不能节制饮酒，一位交易者必须承认自己不能节制亏损。他必须承认自己有心理上的障碍而发生亏损。对于AA的成员来说，第一个步骤是说：“我不能驾驭酒精。”身为一位交易者，第一个步骤是说：“我是输家，我不能驾驭亏损。”
交易者可以采用AA的原则进行复健。复健中的酗酒者将尽可能保持清醒，每次一天。你必须尽可能尝试没有损失的交易，每次一天。
你或许会说，这完全不可能。如果我买进而价格立即下跌，这么办？或者，万一我在最低点放空，这又怎么办？即使是最顶尖的好手，有时候也会发生亏损。
你必须在合理的风险与不合理的损失之间划一条界线。一位交易者必须承担合理的风险，但绝对不允许发生预定风险之外的损失。
每当批进货物时，一家杂货店都必须承担风险。如果货物卖不出去，店家将发生损失，一位好的生意人仅愿意承担合理的风险，即使连续判断错误，也不会让他倒闭。批进两箱货物可能是合理的生意风险，但囤积一卡车的货物可能就是纯粹的赌博了。
身为交易者，交易就是一门生意，你需要界定生意上的合理风险----任何单笔交易所允许发生的最大风险。这在金额上没有一定的标准，可接受的合理风险，主要是取决于交易帐户的规模，其次是交易的方法，以及个人对于痛苦的忍受程度。
合理风险的概念，将改变你的资金管理方法（参阅第10章）。对于任何一笔交易，风险绝对不可以超过帐户净值的2%，举例来说，如果你的交易资本是$30,000，每笔交易的风险不可以超过$600；如果资本是$10,000，风险不可超过$200。如果你的资金有限，可以交易比较便宜的市场，或交易比较小型的契约，如果你发现某个理想的交易机会，但停损点必须设定在合理的风险之外----应该放弃。在交易中避免接受2%以上的风险，这就如同酗酒者避免进入酒吧。如果你不知道应该承担多少风险，那最好还是谨慎一点。
如果将损失归咎于经纪人的佣金与场内交易员的滑移价差，那就不能控制自己的交易，你应该尽可能降低这两方面的成本，但还是必须负起全部的责任，包括佣金与滑移价差在内。如果你的损失超过合理的风险，哪怕仅是超过一块钱，你就是输家。
你是否保持精确的交易纪录？杂乱无章的记录是赌徒与输家的典型征兆。精明的生意人都会保持完整的记录。交易记录必须涵盖所有的重要资料。例如：每笔交易进／出场的日期与价位、滑移价差、佣金、停损点、停损点的所有后续调整、进场的理由、出场的目标价位、最大的帐面获利、停损点遭到触发之后的最大帐面损失与其他的必要资料。
如果你可以在合理风险范围内认赔，这是生意上的正常损失。不要讨价还价，不要再等一等，不要期待老天爷的帮忙。如果损失超过合理风险一块钱，这相当于是喝醉酒，打了一场架，沿路跌跌撞撞回家，隔天醒来还头痛反胃。你绝对不希望发生这种状况。
教训
当你参加AA的聚会，将看到一些多年滴酒不沾的人说道：“大家好，我是某某人，我是一位酗酒者。”他们已经保持多年的清醒，为什么还自称为酗酒者？如果他们自认为已经击败酒精，很可能又开始饮酒。如果某人认为自己不再是酗酒者，他觉得自己可以来一杯，然后再一杯，最后又陷入相同的绝境中。如果某人希望保持清醒，他这辈子都必须自认为是酗酒者。
交易者也可以组织这种互助会----我称它为“输家互助会”。为什么不是“交易者互助会”呢？因为刺耳一点的名称可以让我们保持专注，避开自我摧毁的倾向。毕竟来说，“戒酒互助会”并没有称自己为“饮者互助会”。只要你继续称自己为输家，就会专心避开亏损。
有几位交易者曾经告诉我，“输家互助会”的想法太消极。有位来自德州的妇人，她是一位非常成功的交易者，向我描述她的方法。她有虔诚的宗教信仰，而认为发生亏损将让上帝不高兴，基于这个缘故，她可以迅速认赔。事实上，我们的方法都很类似，目标都是根据某种客观的标准而认赔。
在合理的风险范围内进行交易，就如同没有酒精的生活，戒酒的人必须承认自己是酗酒者，交易者也必须承认自己是输家。唯有如此，他们才能够开始复健。
所以，每天早晨，我会坐在办公室的报价荧幕前，告诉自己：“早安，我的名字是雅雷克斯，我是一位输家。我本身的问题让交易帐户发生严重的损失。”这就如同 AA的聚会一样，它让我专注于首要原则，即使当天我在市场中赚进几千块，隔天我还是会说：“早安，我的名字是雅雷克斯，我是一位输家。”
有位朋友开玩笑的对我说：“我每天早晨坐在报价机前面说：‘我的名字是约翰，我准备撕开你的喉咙。’”他的想法会造成紧张的心理，“输家互助会”的想法可以提供平和的心境。当一位交易者保持平静而轻松的态度，他可以专注于最理想与最安全的交易。紧张的心理会造成反应迟钝。一位清醒的人与一位酒醉的人赛跑，你知道谁比较可能获胜，酒醉的人偶尔可能因为运气而获胜，但你押注的对象应该是清醒的人，在竞赛中，你希望保持清醒。
11.赢家与输家
我们都是由社会的不同角落来到交易市场，各自背负着一些包袱，包括过去的教训与经验。我们可以发现，如果根据日常生活的一些原则从事交易，结果大多是发生亏损。交易的成败，是取决于你的感觉与思考模式；换言之，这取决于你对于获利与风险的态度、你的恐惧与贪婪、以及你如何处理风险与交易过程中的刺激感受。
对于大多数人来说，成功的关键在于智识的运用，而不是情绪的反应。如果一位交易者会由于获胜而过度高兴，由于损失而沮丧，他不可能成功，因为他受制于自己的情绪。如果你让市场操纵自己的心情，你一定会失败。
在市场中成为赢家，你必须了解自己，冷静的行动，亏损的痛苦，让某些人们转而求助于神奇的交易方法。同时，他们也抛弃了某些有用的专业技巧与背景知识。
如同海洋一样
市场就如同海洋一样----波浪的起伏完全不理会你的愿望，当你买进某支股票而价格暴涨，你可能觉得很高兴，当你放空而行情走高，价格每向上跳动一档，损失便更严重，你笼罩在恐惧之中。这些感受都完全对市场没有关联----它们仅存在你的心中。
市场不知道、也不在乎你的存在，你没有办法影响它，你仅能控制自己的行为。
海洋不关心你的福祉，但它也没有伤害你的意图，在风和日丽的气候下，微风轻轻推动着帆船，你觉得非常舒畅，在狂风暴雨中，巨浪把你卷向狰狞的岩礁，你觉得恐惧，这些对于海洋的感受仅存在于你自己的心中。如果你的行为受制于这些感受而不是智识，你将被海洋吞噬。
一位水手不能控制海洋，但他可以控制自己，他可以研究潮流与天气的形态，他可以学习驾驭帆船的技巧，由经验中累积知识，他知道何时可以出海，何时应该在港内避风，一位成功的水手是仰赖他的智识。
海洋是有用的----你可以在其中捕鱼，可以透过它到达其他的岛屿，海洋是危险的----你可能淹死其中，你所采取的手段愈合理，愈可能得到你所希望的，当你凭着情绪反应而行动，将不能专注于海洋的现实面。
如同水手研究海洋一样，一位交易者必须研究市场中的趋势与反转。当他在市场中学习如何驾驭自己时，交易的规模不宜太大，你永远不可能控制市场，但可以学习如何控制自己。
当一位初学者连续获利，他觉得自己可以踏水而行，于是，他开始接受没有必要的风险，最后失败。在另一方面，当一位业余者发生连续的亏损，他将笼罩在恐惧的阴影中，即使交易系统发出明确的买进或卖出信号，他还是不能下单。如果市场让你觉得陶醉或恐惧，你就不能充分运用智识。当你被欢愉冲昏头脑时，你将从事非理性的交易而亏损。当你被恐惧吓僵时，你将错失理想的交易机会。
专业交易者必须保持冷静的头脑，这是唯一可靠的凭藉。业余者才会因为交易而兴奋或沮丧，情绪性的反应，是你在市场中享受不起的奢侈品。
情绪性的交易
大多数人们都喜爱刺激与消遣。在我们的社会里，歌星、演员与运动明星的收入都高过医生、飞机驾驶员或大学教授。人们喜爱被挑逗----他们买彩券，飞往拉斯维加斯、碰到火灾或车祸都停下来看热闹。
交易充满激情，这可能成为一种毒瘾。输家在市场中浪掷金钱，换得无效的娱乐价值。
在地球表面，交易市场是最具有娱乐趣味的场所之一。你可以旁观，也可以参与其中，不妨这么想，在一场大联盟的棒球赛中，你不一定要坐在观众席，只要付出几百块，也可以跑到场内参加比赛。如果你击出安打，所得到报酬也像职业选手一样。
最初几次，每跑进场内之前，你或许会再三斟酌。可是，初学者往往会受到幸运之神的眷顾。一旦击出几支安打而大捞一票之后，初学者可能认为自己不输给职业选手，而且可以靠打球为生。于是，贪婪的业余者开始不断跑进场内，即使在机会渺茫的情况下也是如此。在他们还没有察觉怎么一回事之前，几次的亏损就摧毁他们的交易生涯。
在市场中，情绪性的决策足以致命。如果你想了解情绪性的反应，跑马场是一个理想的场所，但你必须转过头来，留意观众而不是马匹。这些赌徒们捶首顿足，跳上跳下，大声嘶吼：一切都是出自于情绪性的反应。赢家相互拥抱、输家气愤地撕碎马票。高兴、痛楚与一厢情愿的想法，这都是交易市场的缩影。一位希望靠赌马为生的冷静玩家，他不会兴奋，嘶吼或在任何一场比赛中投入大笔的钞票。
赌场欢迎酒醉的赌徒前往赞助。他们供应免费的酒，甚至专人负责斟酒，因为酒精可以挑起更多的情绪。那些冷静的算牌者，则是赌场希望赶走的敌人。相对于赌场来说，华尔街可能不供应免费的酒，但这里至少不会赶走精明的交易者。
自主
当猴子被树根绊倒，它可能气得吱吱叫，猛踢树根，你或许觉得很好笑；可是，当你自己出现类似的行为，是否也觉得可笑？如果做多而行情暴跌，你也许会加码或反手抛空，试图扳平，这是出自于情绪的非理性行为。如果你打算向市场讨债，这与被树根绊倒的猴子有什么差别？出自于愤怒、恐惧或激情的行为，将摧毁你的成功机会。你必须分析自己的行为，而不是凭感觉行事。
当我们对市场产生忿怒的情绪，恐惧感油然而生，然后发生一些莫名其妙的迷信。在整个过程中，市场仍然呈现涨跌的循环，就如同海洋中更替的风暴与平静一样。在《自律交易员》(The Disciplimed Trader)一书中，马克&S226;道格拉斯对市场有一段描述：“没有起点，也没有终点----这一切仅存在你的心境。在我们之中，很少人可以透过学习而在市场中展现绝对自由的创新表达，完全不受外在结构的局限。”
我们尝试笼络或操纵市场，就像古波斯的国王泽克西斯一样，他命令军队鞭打海洋而试图水淹舰队。在市场中，我们大多不了解自己充满操纵的意图，总是希望讨价还价，凭自己的好恶感觉行事。我们大多自认为是宇宙的中心，并认为其他的事物非好即坏。这不是交易市场的运作方式，它是一个全然客观的主体。
哈佛大学的心理学家Leston Havens写道：“奴隶与食人的习俗，这或许是人类掠夺与屈服天性的最古老证明。这些行为现在已经不被接受，但它们继续存在于心理的层面。这说明人类的文明非常擅长于将实际的生理转化为抽象的心理，但仍然扮演相同的功能。”在家庭里，父母威胁鞭打小孩；在学校中，老师强制扭转学童的意愿。所以，我们大多仅能够在桎梏中成长，或学习如何操纵他人而保卫自己。我们不习惯于自主的行为----但这是交易市场中成功的唯一方法。
道格拉斯提出警告：“如果你觉得市场的行为神秘不可测，那是因为你本身的行为神秘不可测，而且没有更改。如果你连自己接下来将怎么做都不知道，当然无法判断市场接下来可能怎么做。 ”毕竟来说，“你唯一能够控制的对象是你自己，身为交易者，你有权力决定把钱给自己，或把钱送给其他的交易者。”他还说道：“能够稳定获利的交易者……是由心智层面进行交易。”
每位交易者在迈向成功的历程中，都有自己的心魔必须驱除。以下将列示一些我认为适用的法则，它们让我由纯粹的门外汉成为半专业的交易者，最后又让我成为真正的专业交易者。你可以根据自己的个性，调整它们的顺序。
1.你必须决定自己将长期留在市场中----换言之，即使是在20年之后，你仍然是活跃的交易者。
2.尽量学习。阅读与倾听专家们的看法与见解，但保持合理程序的怀疑。提出问题，不可接受专家们的表面说法。
3.不可因为贪婪之心而急于交易----花费一点时间学习。即使是几个月或几年之后，市场也不会跑掉，而且将充满更多的机会。
4. 发展一套分析行情的方法----换言之，“如果A发生，则B很可能发生。”市场有许多层面----运用数种分析方法彼此确认。每种方法都必须经过历史资料的测试，并且以实际的金钱在市场中进行测试。市场不断变化----你需要不同的交易工具以因应多头、空头与过渡的行情，而且还需要某种方法判断这些行情的差异（参考技术分析的章节）。
5.拟定一套资金管理的计划。第一个目标是长期的生存能力；第二个目标是资本的稳定成长；第三个目标是高水准的获利。许多交易者本末倒置，把第三个目标摆在最前面，完全不知道还有第一与第二目标（参考第10章“风险管理”）。
6.请注意，在任何的交易系统中，交易者本身是最脆弱的一个环节。参加AA的聚会，学习如何避开损失，或发展一套方法来降低冲动性的交易。
7.不论是思路、感觉或行为，赢家与输家都截然不同。你必须内省，排除幻想，改变不当的思绪与行为。彻底改变自己是一件艰困的工程，但如果希望成为专业的交易者，你必须着手改变自己的个性。
12.何谓“价格”？
“华尔街”是根据一座围墙而命名，它阻隔“曼哈顿”农场内的牲口到处游荡。现在，许多交易者仍然采用一些农场的名词。华尔街经常提及四种牲口的名称：牛(bulls)、熊(bears)、猪(hogs)与羊(sheep)。交易者说道：“牛（多头）会赚钱，熊（空头）会赚钱，猪只有听任宰割。”公牛（多头）是两角朝上而拼斗，多头是代表买方----他看涨行情，并由价格涨势中获利。灰熊（空头）是两掌朝下而搏杀，空头是代表卖方----他看跌行情，并由价格跌势中获利。
猪代表贪婪。他们在交易中试图满足贪婪的欲望，因此而遭到宰割。某些猪是建立自己能力范围之外的庞大部位，当行情稍有所风吹草动，他们就挂了。另一些猪是在部位中停留过久----不断期待更多的获利，甚至当趋势反转之后还在空等待。羊是胆小而被动的一群，他们追随趋势、小道消息与大师的指引。他们忽而插上牛角，忽而披上熊皮，摇摆不决。你很容易辨识他们，每当行情波动加剧，就可以听到哀伤的咩咩声。
每当市场开盘之后，多头买进，空头卖出，猪与羊听任践踏，尚未表态的交易者则在场外观望。全球各地的报价机不断闪烁着每种交易工具的最近成交价格，无数的眼睛凝视着每个报价。交易者就是在这种环境下拟定决策。
有关价格的争议
在讲习会中，我问道：“什么是价格？”某人答道：“价格是一种被认定的价值。”另一个人认为：“价格是在某特定时间，某人向另一人买进商品所愿意支付的金额。”还有人主张：“价格是最近一笔交易的单位金额，这就是目前的价格。”另一个人不同意：“价格是次一笔交易的单位金额。”
如果交易者不能够对价格提出明确的定义，就不知道他们所分析的对象是什么。交易的成败，完全取决于如何处理价格----你最好搞清楚它的意义！！在讲习会中，某些学员面对这个明显的问题，开始有些毛躁不安，大家争论不休。
我可以提出一个最糟情节的例子，在1929年的崩盘中，“胜家”(Singer)的股价原来是$100；可是，突然之间，买进报价没了，一片空白。于是，有人走进场内说：“我必须卖出，我的卖价是多少？”某位场内交易员说：“一块钱？”他买进了股票，这就是价格。
价格就是比较笨的人所准备支付的金额。
以1987年的行情为例。在500点的暴跌之前与之后，股票的内含价值没有更多或更少。所以，差别仅在于人们的认知与次一个人的买进意愿。
你可以进一步推演，你所买进的东西一文不值，仅不过是一张纸而已。唯一的价值是内含的股利价值，相对于当时公债的殖利率。
只要有人愿意付钱买进，它还是有价值。如果没有人愿意买，它就没有价值。
但是，它可以提供股利。
如果是黄豆契约呢？你可以拿它填肚子。
如果股票没有支付股利呢？
公司总有资产吧？
发行股票的公司总有一些价值，现金流量。
我给你1股IBM：如果没有人愿意买，你可以拿它来点烟。
不可能！IBM永远有买进与卖出的报价。
看看“联合航空”。前一天的报纸说它值$300,隔天就剩下$150。
航空公司本身没有任何变动，它仍然有相同的现金流量，相同的帐面值与相同的资产----差别在哪里？
股票的价格与公司本身没有什么关联。IBM的股票与IBM本身的关系不大。根据我的看法，股票与IBM之间是由一英哩长的高弹性橡皮带衔接。股价可以很高，也可以很低----这是一种非常、非常遥远的关联。
每位态度严肃的交易者都应该知道价格的意义。你必须知道自己所分析的对象是什么，然后才可以进场买卖股票、期货或选择权。
冲突的妥协
市场中有三群交易者：买方、卖方与尚未表态者。“卖价”是卖方所要求的金额。“买价”是买方所愿意支付的金额。买方与卖方之间总是存在利益的冲突。
买方希望尽可能少付一些，卖方希望尽可能多拿一点。如果双方都坚持已见，交易就不能发生。没有交易就没有价格----仅有一厢情愿的买进报价与卖出报价。
卖方有一个选择：或是等待价格上涨，或是降低卖价。买方也有一个选择：或是等待价格下跌，或是提高买价。
一旦买、卖双方取得妥协，交易便发生：某位积极的多头同意卖方的条件而提高买价，或某位积极的空头同意卖方的条件而降低卖价，尚未表态的交易者则对多、空双方施以压力。
当买、卖双方在私底下讨价还价，大家都可以施展“拖”功。可是，在集中市场，双方最好赶快决定。他们知道周围有许多交易者正虎视眈眈，随时可能进场插手。
买方知道，如果考虑过久，另一位交易者可能介入而夺走他的交易。卖方也知道，如果继续摆出高姿态，另一位交易者可能介入而低价卖出。尚未表态的交易者让买／卖双方急于妥协，当双方取得妥协之后，交易便发生。
价值的共识
报价荧幕上每跳动一档，就代表买／卖双方的一笔交易。买方买进，因为他们预期价格上涨；卖方卖出，因为他们预期价格下跌。当买／卖双方进行交易时，一群尚未表态的交易者则在旁围观，随着价格变动或时间经过，旁观者也可能成为买方或卖方。
多头买进将推高行情，空头卖出将压低行情，尚未表态者将造成交易的迫切感，使买／卖双方急于妥协。
交易者是由世界各个角落来到市场：或是亲自到场，或是经由电脑，或是透过经纪商，每个人都有机会买进与卖出，每个价格都代表全体参与者对于价值的一种瞬间共识，而且必须以行动表达。盯价是一种心理程序----多／空双方以金钱表达看法，然后形成一个瞬间的均衡点。价格是由交易大众共同订定----买方、卖方与尚未表态者。价格与成交量的形态，可以反映市场的群众心理。
行为模式
庞大的群众聚集到股票、商品或选择权的交易所----或是亲自到场，或是透过经纪人，大钱与小钱，精明的资金与愚蠢的资金，机构的资金与个人的资金。全部都汇聚到交易所，每个价格都代表买方、卖方与尚未表态者对于某特定交易之价值的一种瞬间共识，在走势图中的每一个形态背后，都有一群交易者。
群众的共识随时可能发生变化。有时候，变化的过程相当平静，另一些时候可能很疯狂。在平静的行情中，价格的起伏很有限。可是，当群众陷入激情的状态，价格将开始蹦跳。不妨考虑一种景象，在一艘即将沉没的船上拍卖救生圈 ----这就是交易群众对于趋势产生情绪性看法的价格波动景观。一位明智的交易者，他会尝试在平静的行情中进场，在波动剧烈的行情中获利了结。
技术分析者是研究金融市场中的群众心理摆动，每一个交易时段，多／空双方都会展开一场对决，多方将因为价格上涨而受益，空方将因为价格下跌而获利。技术分析的目标是判定多／空双方的力量均衡程度，然后下注押在即将获胜的一方。如果多方的力量比较强，你应该买进而持有。如果空方的力量比较强，你应该卖出而放空。如果双方势均力敌，明智的交易者应该站在一旁观战，让双方拼个你死我活，唯有当胜负逐渐明朗化的时候，他才进场。
群众的行为将反映在价格、成交量与未平仓量之中，以及根据这些资料所设计的各种指标。这使得技术分析类似于问卷调查。技术分析同时具备科学与艺术的成份：我们运用电脑与统计方法，这是属于科学的成份；我们需要透过个人的判断进行解释，这是属于艺术的成份。
13.何谓“市场”？
那些市场代码、价格、数据与图形的背后，究竟代表什么真实的意义呢？当你在报纸或报价荧幕上查询价格，或当你绘制某个指标的图形，所处理的对象究竟是什么呢？所希望分析与交易的市场，它们究竟是什么呢？在业余者的眼中，市场是一个巨大的场所，一个大型的球赛，他们能够与专家玩家一起竞赛而赚钱。某些具有科学或工程背景的交易者，经常把市场看成是一个有形的实体。他们可以在其中引用讯号处理、降低杂音或其他类似的物理原则。相对之下，专业交易者都充分了解市场是什么----它是一大群人。
每位交易者都希望藉由更精确的行情判断而掏空其他交易者的荷包。市场群众遍布于世界五大洲。他们由现代的通讯设备整合在一起。每个人都希望将别人的亏损转变为自己的获利。市场是由庞大的群众所构成，市场中的每一位成员都试图透过更精确的分析，获取其他成员的财富。市场是一个赤裸裸的竞争场所，因为每个人都把你视为是敌手，你也把每个人视为是敌手。
市场不仅是一个血淋淋的竞技场，进／出场还必须付出昂贵的门票。当你尝试捞一块钱之前，首先必须克服两个额外的障碍----佣金与滑移价差。下单的刹那间，你已经积欠经纪人一笔佣金----还没有踏入竞技场，你已经处于落后的局面。当单子进入交易大厅，场内交易员还会尝试捞一笔滑移价差。最后，当你出场时，交易帐户还会再被咬一口，进行交易的时候，你必须对抗全世界最精明的人物，又必须防范佣金与滑移价差的剥削。
全球的群众
过去，市场的规模很小，很多交易员都彼此认识。“纽约证券交易所”成立于1792年，它当时是由20多位经纪人所形成的俱乐部。天气好的时候，他们在木棉树下进行交易；下雨天就转到“佛伦西斯酒馆”。当“纽约证交所”正式成立之后，第一件事就是对外人收取固定的佣金，这个规定持续了180年。
现在，唯有场内交易员才有面对面的机会。我们大多是透过电子管道与市场衔接。市场群众中的每一个成员，都是处在终端机上看着相同的报价荧幕。在金融媒体上阅读相同的报导。听经纪人诉说千篇一律的陈腔滥调。这一切把我们整合为市场的群众，虽然我们距离“交易所”有数千里之遥。
由于现代传讯科技的发展，世界变得愈来愈小，市场也更加蓬勃。伦敦的一股狂热，立即漫延到纽约；东京打个喷嚏，香港也免不了流鼻涕。
当你分析市场时，所分析的是群众的行为，不论文化背景如何，群众的行为都非常类似。根据社会心理学家的研究显示，群众行为都遵循着一些法则，交易者需要了解市场群众如何影响个人的心智。
群体而不是个人
大多数人们都有一股强烈的冲动，希望加入群众而“与大家一样”。交易的时候，这种原始的冲动将蒙蔽你的判断力。成功的交易者必须独立思考，他需要有足够的勇气独自分析市场，执行自己的交易决策。
不论你多么强壮，如果几个人压住你的头，你的膝盖一定会发抖。群众也许不怎么聪明，但它绝对比你强壮，群众有力量创造趋势，绝对不可逆势而为。如果趋势向上，你仅应该买进或退场观望，绝对不可以“因为价格太高”而放空----绝对不要与群众争论，你虽然没有必要跟着群众跑----但也绝对不应该试图拦阻它。
你应该尊重群众的力量----但不需感到害怕。群众的力量虽然很大，但也很原始，他们的行为单纯而不断重复，在群众之中，如果你有独立思考的能力，就可以浑水摸鱼捞一票。
钱从哪里来？
当你尝试由交易中获利，是否想过预期中的获利空间是从哪里来的？市场是否会因为较高的公司盈余、较低的利率水准或较理想的黄豆收成而跳出一些钱来？市场之所以会有钱，唯一的来源是其他交易者的贡献。你所希望赚的钱是属于其他的交易者，而他们绝对没有把钱送给你享用的意思。
讲明白一点，交易是一场狗咬狗的游戏。你想抢别人的钱，别人也想抢你的钱。这块游戏并不公平，不论赢家或输家，经纪人与场内交易员都一律“抽头”。
Tim Slater曾经把交易比喻为中世纪的战争。一位武士佩着利剑前往战场，试图杀掉对手，而对手也试图杀掉他。赢家可以获得输家的武器、城堡与妻女，然后把男孩卖为奴隶。现在的情况似乎稍微文明一些，我们是在集中市场进行交易，可是，当你试图攫取交易对手的钱，这与流他的血没有什么不同。输家一样要失去房子、城堡与妻子，他的儿女也将受苦。
我有一位相当乐观的朋友，他嘲笑战场上许多待宰的羔羊：“百分之九十到九十五的经纪人完全搞不清楚最基本的研究，他们根本不知道自己在做什么。我们掌握知识，某些无知的可怜人仅是拿钱来供我们花用。”这种说法似乎颇有道理，但并不正确----市场中没有容易赚的钱。
市场上确实有许多笨羊，正等待人们递毛或宰割，羊的部分完全没有问题，但你如果想分一杯羹，必须与许多最危险的猎食者竞争，他们都是冷血的专业杀手：日本武士、德国战士、美国快枪手、英国圆桌武士与其他凶狠的战将。他们都虎视眈眈地看着这群无助的羔羊，你必须付出昂贵的代价才有资格进场与这群凶神恶煞争食，而且离开的时候----不论死、活或受伤----还必须再缴一笔费用。
内线消息
至少有一群人可以在其他交易者之前掌握重要的市场资讯。根据资料显示，在股票市场中，公司内部的高级人员可以获取稳定的交易利润，这些交易曾经向“证管会”报备，所以是属于合法的交易。可是，它们仅是冰山的一角，股票市场中充满无法无天的内线交易。
内线交易相当于是利用不法手段盗取我们的钱财。1980年代的一些判决，将一些恶名昭彰的内线交易者绳之以法，包括：Dennls Levine/Lvan Bocsky与其他的人。那一阵子，每个礼拜都有人被逮捕、起诉或判罪：“雅痞五人组”（Yuppy Five）与Michael Milken，甚至还有一位康乃狄克州的心理医师，他根据病患所提供的购并消息进行交易。
1980年代的那些内线交易者之所以被定罪，主要是因为太贪心而明目张胆----然后又遇上纽约一位颇有政治野心的联邦检察官，冰山一角虽然被铲平，但水面下的部分仍然继续漂浮。你或许会问：“哪艘船会撞上它？”----你的交易帐户。
减少内线交易就像驱除农场中的老鼠，杀虫剂可以防止他们过份猖獗，但无法全然杜绝。某位上市公司的退休高级主管告诉我，精明的人不会根据内线消息进行交易，但会在乡村俱乐部把消息透露给球友。然后，你抓我的背，我抓你的背，大家都有利可图而不虞留下痕迹，内线消息的网络相当安全，只要其成员彼此遵守规则，不要太贪心。
在期货市场，内线交易是属于合法的行为，技术分析可以协助你辨识内线交易的买／卖动向。每位市场参与者的每一笔交易都会反映在走势图中 ----包括内线交易者在内。就如同每个人一样，他们的一举一动都会在走势图中留下痕迹----身为技术分析者，你的工作就是尾随他们，一起前往银行。
14.交易的舞台
自从有人类以来，交易便存在了----因为掠夺邻居的风险高于交易，随着社会的进步，货币成为交易的媒介，股票与商品市场成为社会文明的橱窗。当共产体制瓦解之后，东欧国家的第一项经济发展就是成立股票与商品的交易所。马可孛罗花了15年的时间才由意大利到达中国，现在，如果一位欧洲的交易者希望在香港买进黄金，大约一分钟之内就可以成交。
目前，股票、期货与选择权的市场已经跨越全球，单就印度一个国家来说，它就有15个证券交易所。全世界有超过65个期货与选择权的交易所。在《24小时交易》(24-Hour Trading)一书中，作者Barbara Diamond与Mark Kollar写道，他们曾经为400种左右的不同契约创造市场----由黄金到羊毛，由澳洲普通股价指数到乾蓝，所有的“交易所”都必须具备三个条件，这些条件最初是发展于古希腊的市场与西欧中古世纪的定期市集：一定的场所、商品等级的划分规定与明确的契约内容。
个人交易者
大体上来说，个人交易者在踏入市场之前，都已经有相当成功的事业，或在专业领域内取得一定的成就。就美国而言，所谓“一般的”个人交易者是：50岁，已婚，大学毕业。期货交易者经常都拥有自己的事业，教育水准也经常是硕士或博士。期货交易者中的最主要两种职业类别是农夫与工程师。
人们从事交易的动机，一半来自于理性，一半来自于非理性。理性的部分包括提高资本的报酬率，非理性的部分包括赌博与寻求刺激。交易者大多不了解自己的非理性动机。
学习交易需要花费很多的工夫、时间、精力与资金。很少人能够提升到专业的水准：换言之，靠交易为生。专业玩家对于交易的态度非常认真，他们不允许自己在市场之内满足非理性的需求，业余者恰好相反。
交易者的主要经济功能是为经纪人提供生计----帮助他们支付房屋贷款、送小孩上贵族学校，除此之外，投机客的功能是帮助股票上市公司筹措资本，并承担商品市场中的价格风险，使生产者能够专事于生产，当投机客下单时，这些崇高的经济目标当然都不在考虑之列。
机构交易者
机构玩家的交易量非常可观。雄厚的财力，让它们占有很多优势。它们支付偏低的佣金，有能力聘用最顶尖的研究员、经纪人与交易员。如果场内交易员在滑移价差方面搞得太过份，它们甚至会倒打一耙。在1990年与1991年之间，主要的食品加工商Archer Daniels Midland一状告到“联邦调查局”，不少芝加哥的场内交易员被逮捕入狱。
我的一位朋友在某家银行主管交易盘房，他的某些交易决策是仰赖“中央情报局”一群退休专家所提供的资料。这群专家负责监控媒体，一旦察觉某些隐约成形的趋势，便向我的朋友提出报告，他当然也将报告中的一些重大消息纳为已用。这家银行每年必须支付高额的费用给这些专家，但相对于数以百万计的交易来说，这些费用微不足道。大部分个人交易者没有这类的机会，金融机构可以轻松购买最佳的研究报告。
我认识一个人，他原本在华尔街的某投资银行担任交易员，绩效非常理想。可是，当他离开公司自己从事交易时，却遭到一些麻烦。他发现自己设在曼哈顿私人公寓的即时报价系统，新闻的传输速度完全不能与银行盘房的设备相比。过去，全国各地的经纪商都希望争取他的单子，因此经常主动打电话给他，提供许多最新的讯息。“当你在家里进行交易时，绝对不可能取得第一手的资讯。”这是他的结论。
某些大型公司还设有情报网络，使它们可以赶在一般交易大众之前采取行动。有一次，当北海的钻油平台发生大火，石油期货暴涨，我打电话向石油公司的一位朋友探消息。当时，市场几乎陷入疯狂，但这位朋友轻松得很----他在半个小时之前已经买进大量契约。在新闻进入网络之前，公司驻守北海的特派员已经拍电报通知他这个消息。及时的消息是无价之宝，但只有大型机构才有能力维持情报网络。
同时在现货与期货市场进行交易的机构，享有两种优势。它们掌握真正的内线消息。而且不受投机性部位限制的规范（参考第40节）。最近，我拜访一位跨国石油公司的交易主管，经过层层的安全检查之后（严密的程度超过“甘乃迪国际机场”）。我走过一条密封的走道，数个报价荧幕前都挤着几个人，正在交易石油的相关产品。我问这位朋友，他们究竟是从事避险或投机的交易，他直视着我而说道：“是的。”我不了解他的意思，于是又追问一次，但答复还是相同。我终于恍然大悟，对于这类的公司来说，根据内线消息从事避险性或投机性交易，其中的界限非常模糊。
机构中的交易员还拥有一项心理上的优势----他们比较没有压力，因为承担风险的资金不是自己的钱。许多个人交易者在遭逢连续性的亏损时，往往没有足够的自律精神停止交易，但机构将强制它的交易员接受规范。一位交易员将受到两方面的节制----单笔交易所能够承担的最大风险与一个月之内所能够发生的最大损失，这些限制具有停损单的功能。
如果机构交易者具备这些优势，个人交易者如何与它们竞争呢？首先，许多机构的交易部门在管理上都很杂乱。其次，对许多机构来说，最大问题是它们必须交易，但个人交易者可以自由决定留在场内或退场观望。不论价位如何，银行必须活跃债券市场，食品加工业者必须活跃谷物市场，个人交易者可以耐心等待理想的交易机会。
由于过度频繁的交易，许多个人交易者放弃他们所拥有的优势。如果希望有效地对抗机构巨人，你必须有耐心，消除不当的贪念。请记住，你的目标是理想的交易，不是经常交易。
成功的机构交易员会加薪与分派红利，可是，相对于他们为公司所创造的数百万获利来说，再多的红利也难以消除心中的不平。成功的机构交易员总是心怀辞职的念头，希望自行交易。
在这些人之中，很少人可以成功地度过转型期，一旦自己的钱在市场中输赢，他们开始受制于恐惧、贪婪、慌张与陶醉等情绪。他们离开机构之后，很难成功地交易自己的帐户----这又是另一个证据：交易的成败关键在于心理。
炼剑者
中古世纪的武士到处搜寻锐利的宝剑，现代的交易者到处搜寻最佳的交易工具。随着资料传递、电脑与软体等科技的发展，交易竞技场已经变得比较平坦，电脑硬体的价格几乎每个月都会下跌，电脑软体的功能愈来愈强，即使是一位电脑文盲，他也可以请一位专家协助建立电脑系统（参考第24节）。
电脑可以提高分析的进行速度，追踪更多的市场，研究更多的资料，电脑系统虽然具备许多宝贵的功能，但不能取代交易决策，最终的责任仍然是由你承担。
交易软体大致上可以分为三类：工具箱、黑盒子与灰盒子。工具箱可以让你处理资料，绘制图形，显示指标，甚至让你测试交易系统。对于选择权交易者来说，其中还包括选择权的订价模型，一套理想的工具箱，可以让你根据需要进行调整，就像调整汽车座位的高度一样。
黑盒子中的内容完全秘而不宣。你输入资料，它就告诉你什么时候买进与卖出。就像魔法一样----它提供一套不需思考的赚钱方法。一般来说，黑盒子都有绝佳的历史绩效记录，这是当然的现象，因为它们都是根据历史资料进行最佳化套入的结果，市场不断变化，黑盒子也不断被淘汰，但新一代的交易者将继续购买新的黑盒子。
灰盒子是介于工具箱与黑盒子之间，通常是由市场中某些著名的专家所发展。它们公开系统中的选择结构，使用者可以自行设定参数。
交易顾问
交易顾问所发行的分析通讯，可以说是交易舞台上的有趣点缀。你有发表言论的自由，只要在餐桌上搁一台打字机，买些邮票，你就可以发行投资通讯，讨论它们的“绩效记录”。基本上毫无意义，因为没有人会完全根据通讯上的建议进行交易。
有些分析通讯确实可以提供有用的观念，说明市场的趋势与交易的方向。少数的分析通讯具备教育的功能。可是，就一般情况来说，它们的内容通常仅说明市场目前如何或即将如何，让外行人自以为是内行人。
交易顾问或许应该归类为娱乐事业。订阅之后，你可以定期收到一份充满娱乐价值的信件，而且不要求你回信----续订的时候为例外，但也只需要寄张支票。
某些机构专门评估分析通讯的绩效等级。但这些机构也是唯利是图的小生意，其生计完全仰赖投资顾问业的繁荣。有些评估机构本身也是投资顾问，但它们花费较多的精力扮演啦啦队的角色。
我过去也曾经发行交易通讯：工作很辛苦，没有捏造结果，但评估等级还算不错。我由内部的角度观察，投资顾问业需要一些捏造蒙混的奇特本领，这是生意兴隆的密诀。
当时，有一位最杰出的投资顾问告诉我，我应该挪出大部分的研究时间来进行推销。他给我的第一个劝告是：“如果你必须预测，那就尽可能多预测一些。”只要有一项预测正确，你的推销信就应该增加一倍，好好的吹嘘一番。
交易竞赛
交易竞赛都是由一些小型经纪商或个人所举办。参赛者必须支付一笔费用给举办单位，而后者将监督参赛者的绩效，并公布获胜者的名字。交易竞赛衍生两个问题----其中一个或许是小瑕疵，另一个可能涉及诈欺罪，相关的丑闻还有待媒体挖掘。
所有的竞赛都不会公布输家的记录，仅告诉你赢家的辉煌战果。每只狗都有走运的日子，天生的输家偶尔也会有三个月的好时光。如果你继续参赛，继续赌运气，总会碰上手气奇顺的三个月。于是，你声名大噪，吸引大量的资金供你管理。
许多投资顾问也会拨出小量的资金参赛，这些钱是以行销费用入帐。如果运气好，他们可以赢得知名度；如果输了，反正没有人知道，从来没听过参赛者的亏损报导。我认识几位交易者，他们的技巧甚至不能与小孩子交易糖果，他们都是天生的输家----突然之间，他们成为某项主要竞赛的冠军，获利率高得吓人，这些知名度让他们可以向大众筹措资金----他们赚管理费，客户亏老本。如果交易竞赛公布每位参赛者的身份与交易记录，游戏立即没得玩了。
交易竞赛还有一个更严重的问题。某些举办者与参赛者之间有明显的利益挂钩，这些举办者有直接的财务动机，协助它们的间谍在竞赛中获胜，它们透过这类的活动向大众筹募资金。
某个交易竞赛的主持人曾经告诉我，竞赛是为了协助他的“明星”筹募资金。如果主办单位与某位参赛者之间有直接的利益关系，整个竞赛究竟有什么客观的标准？显然地，这位“明星”在竞赛中的表现，将直接影响募款的金额。
经纪商所举办的竞赛可能最浮滥。一家号子设定比赛的规则，吸引参赛者，要求他们在公司开立帐户，评判的绩效，公布竞赛的结果，然后进入重头戏----帮助赢家筹募管理帐户的资金，并赚取手续费与佣金。对于经纪商来说，它们很容易塑造一位明星，它们仅需要帮这位预定的赢家开几个帐户，每天交易结束时，把一些最好的交易归入比赛的帐户，其他的帐户就像垃圾桶一样；于是，伟大的“交易纪录”就如此诞生了。对于一般大众来说，交易竞赛可能是一场骗局。
15.市场群众与你
市场是一个组织松散的群众，其成员针对未来的价格涨／跌下赌注，由于每个价格都代表交易当时的群众共识，每位交易者实际上都是针对群众的未来情绪下赌注。群众始终摆荡于冷漠与与乐观或悲观之间，或摆荡于期待与恐惧之间。大多数人们都没有办法遵循交易计划，因为群众会影响他们的感受，想法与行情。多头与空头在市场中交战，你的投资价值也随之起伏。这一切都取决于陌生群众的行为。你不能控制市场，仅能够决定是否进场或出场，以及进／出场的时机。
一旦建立部位之后，大多数的交易者都会变得过度敏感。群众的情绪将遮掩他们的判断能力。这些由群众中所衍生出来的情绪，使交易者背离原先的计划而发生亏损。
专家们对群众的看法
一位苏格兰的律师Charles Mackay在1841年出版Exraordieary Popular Delusions and the Modness of Crowds，这可以说是群众心理学的经典作品之一，作者在书中描述几个群众狂热的事件，包括：1634年发生于荷兰“郁金香狂热”与1720年发生于英格兰的“南海泡沫”。
郁金香狂热起始于郁金香花球的多头市场，长期的大多头行情，使荷兰人相信郁金香价格将持续上涨。许多人舍弃原来的事业，转而从事郁金香的种植、交易或经纪工作。银行接受郁金香做为抵押担保，更进一步增长投机活动的热度。最后，恐慌性的卖出浇熄了群众的狂热，许多人因此而破产，整个国家为之撼动，Mackay叹息道：“人们在群众中变得疯狂，却必须单独而缓慢地恢复清醒。”
法国的哲学家与政治家Gustave Leboo在1897年出版《群众》一书，这是有关群众心理的最佳书籍之一。今天阅读这本书，交易者可以在一世纪之初的镜子中看到自己的影像。
LeBOn在书中写道，当人们聚集为群众，“不论其成员是谁，不论他们的生活形态、职业、个性或知识水准的分歧程度如何，只要他们融入群众之后，便会受制于某种集体心智，这使他们的感受、思绪与行为都完全不同于独处状态的感受、思绪与行为。”
一旦加入群众，“人”就改变了。他们变得更轻信与冲动，急于寻找领导者。行为是出自于情绪的反应而不是智识的思考，个人融入群众之后，独立思考的能力将显著降低。
根据1950年代美国一些社会心理学家所做的实验显示，在群众之中与独处的情况之下，人们的思考截然不同。举例来说，在纸张上画两条线段，某人在独处的情况下可以轻易辨识何者的长度比较长。可是，当他处在群众中，如果其他的成员故意指出错误的答案，他也会顺从大家的意思。这些受过大学教育的高级知识分子，他们竟然相信陌生人的看法而不相信自己的眼睛。
处于群众之中，人们相信其他的人，尤其是相信群众的领袖。Theodore Adorno与其他社会学家在他们的两巨册研究报告《美国士兵》中指出，个别士兵在战斗中所发挥的拼劲，最主要是取决于他与班长的关系。如果一位士兵信赖他的领导者，将会追随领导者赴死。一位交易者如果相信他所追随的趋势，将坚持亏损的部位到帐户被勾销为止。
弗洛伊德认为，群众聚集的向心力，是其成员对于领袖的忠诚感，我们对于群众领袖的感受，是源自于孩童时期对于父亲的观感----这是由信赖、权威、害怕、寻求肯定与潜在叛逆等需求混合而成。当我们加入群众之后，思考模式将退化到孩童时期的水准。群体一旦缺失领袖，将不能聚集而分崩离析。这可以解释恐慌性的买进与卖出。当交易者突然发觉所追随的趋势舍弃了他们，将恐慌性的抛出部位。
群众的成员偶尔可以捕捉一些趋势，但仍然逃不过趋势反转的魔掌。当你加入一个群体，你的行为就像跟在父亲身后的小孩，市场完全不关心你的死活，成功的交易者必须独立思考。
为什么加入群众？
自从有历史以来，人们就是基于安全的理由而加入群众。当一大群猎人遭遇到一只凶猛的老虎，他们大概都可以存活，在这种情况下，单独的猎人可能没有什么机会。独行者经常遭遇不测，他们的后代也比较少。群体比较可能存活，所以这种加入群体的冲动，似乎已经成为人类遗传的一部分。
我们的社会鼓吹行为自由与意志自由，但在文明的表象之下，我们的血液中仍然蕴含着原始的冲动。我们希望在群众的庇护下寻求安全感，希望接受英明的领导。情况愈不确定，加入群众接受领导的欲望也就愈强烈。
华尔街虽然没有凶猛的老虎，但你还是担心财务上的存活机会。这种恐惧感非常真实，因为你不能控制价格的变动，投资价值的增减，完全取决于陌生人群在买进与卖出，这种不确定感让绝大部分的交易者期盼领导者的指引。
你可能在非常明智的情况下决定做多或放空，但建立部位之后，群众就像鬼魅一样地纠缠你。有几个现象特别值得注意，它们代表你已经被群众所牵动，不再是明智的交易者。
当你紧盯着报价荧幕，价格每出现有利的跳动，就觉得兴奋；价格每出现不利的跳动，就觉得沮丧。这代表你已经失去独立思考的能力，当你宁可相信市场大师而不信赖自己，并冲动地追加亏损部位或进行反转，你恐怕有了大麻烦。当你不再遵循原来的交易计划，显然已经被卷入群众的洪流之中，一旦察觉这种情况，想办法恢复清醒；如果实在不能冷静下来，暂时退出市场。
群众心理
在群众之中，人们将呈现原始的本能，急于采取行动。群众的心理很单纯，但受制于强烈的情绪。例如：恐惧、得意、紧张与欢乐。群众摆荡于害怕与愉悦之间，或是恐慌与狂喜之间。一位科学家在实验室里或许十分冷静而理智，但在歇斯底里的市场中，他可能做出一些莫名其妙的决定。不论处身在拥挤的号子，或是在偏远的山顶，群众始终环绕在你的四周。如果让其他人影响自己的交易决策，你已经丧失成功的机会。
对于团队的忠诚，这是军队生存的必要条件，参加工会或许可以帮你保住饭碗。可是，在市场中，没有任何的团体可以保护你。
群众的力量绝对不是你所能够抗衡：不论你多么精明，都不可以尝试与群众争论。你只有一个选择----加入群众或独立行动。
许多交易者经常觉得异常迷惑，为什么当他们放弃亏损的部位之后，行情总是立即反转。这是因为群众的成员都受制于相同的恐惧感----每个人都在相同的时间抛出部位，一旦抛售的卖压结束之后，行情除了上涨之外无处可走，市场再度笼罩在乐观气氛中，群众又变得贪婪，又形成新一波的买进热潮。
群众仅有原始的本能，所以你的交易策略应该很单纯。设计一套致胜的交易方法，并不需要什么高深的学问，如果交易发生不利的发展----立即认赔走路，尝试与群众争论，绝对得不偿失----只要利用你的判断力，决定什么时候加入群众什么时候离开。
面临沉重的压力，你会倾向于放弃独立的自我，这是人类祖先遗留给我们的天性。建立交易部位之后，你会产生一股融入群众而请求庇护的欲望，并因此而忽略客观的交易讯号。所以，在建立部位而成为群众的一分子之前，你需要发展交易系统与资金管理法则，它们代表你所必须严格遵守的个人理性决策。
谁是领导者？
当价格呈现有利的走势，你可能兴起一股按耐不住的喜悦。当价格朝不利方向发展，你可能觉得忿怒、沮丧与恐惧，迫不及待地想知道行情随后将如何演变。当交易者承受压力或受到威胁，他们加入群众，遭受情绪的摧残与鞭挞之后，他们开始丧失独立的自我，开始模仿群众之中的其他成员，尤其是群众的领导者。
小孩子受到威胁时，希望父母告诉他们怎么办。随着年龄的增长，这种态度转移到老师、医生、牧师、老板与各式各样的专家。交易者的救助对象是市场大师，交易系统的推销者，新闻媒体的专栏作家与其他的市场领导者。可是，如同Tony Plummer在《群众心理与走势预测》一书中所指出的，市场的最主要领导者是价格。
价格是市场群众的领导者。世界上每个角落的交易者都密切注意价格的一举一动。价格似乎向我们说道：“追随我来，我将指引你致富之道。”许多交易者自认为很独立，但很少人了解我们多么留意群众领导者的行为。
有利的趋势就像是坚强而和蔼的父母，他们招呼你享用一餐美食，你则深怕错失机会，不利的趋势就像严厉而打算惩罚你的父母，笼罩在这类的感受中，当然会忽略那些招呼你出场的客观讯号。你或许还希望挣扎违抗，讨价还价或请求原谅，但忽略了唯一的理性行为----接受损失，认赔出场。
独立
你应该预先准备详细的交易计划，不要随着价格跳动起舞。书面的计划更有帮助，你必须明确知道，在什么条件下进场与出场。不要在交易时段内拟定决策，因为当时最难以抗拒群众的诱惑。
唯有当你从个人的角度思考与行为时，交易才有成功的机会。不论任何的交易系统，其中最脆弱的一环都是交易者本身，没有交易计划或背离交易计划，都将注定失败的命运。交易计划是由理性的个人所拟定，冲动性的交易则是群众成员的特色。
在交易这行中，你必须留意自己，观察自己的心态变化，写下你进场的理由与出场的准则，包括资金管理法则在内。如果有任何的未平仓部位，便不可以修改计划。
赛琳是希腊神话中的水妖，她们以美妙的歌声吸引水手们跳入海中淹死。当奥德塞希望听赛琳唱歌时，让水手们把他绑在桅杆上，而水手们的耳内则塞进石蜡。奥德塞可以听赛琳唱歌而不需付出生命的代价，因为他被绑在桅杆上，交易的情况也是如此。你应该预先把自己绑在交易计划与资金管理法则的桅杆上。当群众向你挥手时，才不至于被卷入洪流之中。
16.趋势的心理学
每个价格都是全体市场参与者对于价值所达成的一种瞬间共识，它代表某交易对象的最近价值投票结果。任何交易者都能够进场买进或卖出，藉以表达他的看法，或者拒绝在当时的价位进行交易。价格走势图上的每支线型，都代表一场多／空的对决。当多头气盛时，他们积极买进而推高价格。当空头气盛时，他们积极卖出而压低价格。
每个价格都反映市场全部交易者的行动或缺乏行动，价格走势图是一扇视窗，藉以观察群众的心理架构，当你分析价格走势图时，相当于是分析交易者的行为，技术指标可以让这项分析更客观。
技术分析是一门社会应用心理学，其目标是辨认群众行为的趋势与变化，然后拟定明智的交易决策。
强烈的感受
价格为什么上涨？因为买盘多于卖盘。这是最常听到的答案，但并不正确。在任何的市场中，类似如股票或期货等交易工具，买进与卖出的数量都一定相等。
如果你希望买进1口瑞士法郎的契约，必须有人卖给你。如果你希望放空1口S&P500契约，必须有人向你买进。在股票市场，买进与卖出的股数一定相等。在期货市场，多头与空头部位的契约也一定相等。价格之所以发生涨／跌，这是因为买／卖双方的贪婪与恐惧情绪发生强度上的变化。
上升趋势中，多头觉得乐观，不在意多支付一点。多头愿意在高价买进，因为他们预期价格将更进一步走高。反之，在上升趋势中，空头觉得紧张，仅同意在较高的价格卖出。当贪婪而乐观的多头，遇上忧虑而保守的空头，行情将上涨。他们的感受愈强烈，涨势愈凶猛。唯有当足够数量的多头丧失追价的热忱，涨势才会停顿。
当价格下滑，空头觉得乐观，低价放空不会觉得手软，多头非常担心，仅愿意逢低买进，只要空头觉得自己是胜利的一方，他们就会继续在低价卖出，于是趋势持续下降。唯有当空头转趋谨慎而不愿在低价卖出，跌势才会停顿。
上涨与下跌
极少交易者是属于纯理性的动物。市场中充满情绪化的活动，大部分的市场参与者都是凭着直觉反应。恐惧与贪婪的浪潮，都将席卷多头与空头。
行情之所以上涨，这是因为多方贪婪而空方恐惧，多头通常希望低价买进。可是，当多头的感受非常强烈时，错失机会的忧虑将大于低价买进的欲望。只要买方的贪婪程度足以因应卖方的需求，价格将持续上涨。
涨势的劲道，取决于交易者的感受。如果买方的感受仅稍强于卖方，则涨势很缓和。如果买方的感受远强过卖方，涨势比较猛烈。技术分析者的工作，是判断买方的气势何时转为强劲，何时开始丧失锐气。
上升行情中，空方觉得陷入困境，既有的获利逐渐消失，甚至转盈为亏。当空方觉得恐慌而急于回补，价格将呈现飙涨的走势，就情绪的强弱程度来说，恐惧远胜过贪婪，由空头回补所驱动的涨势非常可观。
行情之所以下跌，这是因为空方贪婪而多方恐惧。空头通常希望高价卖出，但当他们预期下档空间很大时，绝对不介意向下一路放空。恐惧的买方仅愿意低价接手，只要卖方愿意接受买方的条件而低价抛空，跌势将继续发展。
当多头的获利逐渐演变为损失，他们开始恐慌，愿意在任何价格卖出。一旦他们急于脱手，买进价格将一路下滑。如果发生恐慌性的卖出，市场的跌势将非常可怕。
趋势的领导者
忠诚是群体凝聚的黏着剂。弗洛伊德认为，群众成员与领导者之间的关系，类似于小孩与父亲。群众的成员认定领导者将根据他们的行为好坏而给予奖励或惩罚。
谁领导市场的趋势？曾经有某些个人尝试控制市场，但通常都没有好下场。以1980年代的白银多头行情为例，它是由德州的韩特兄弟与其阿拉伯的盟友共同领导。结果，韩特兄弟宣布破产，当他们前往法庭时，甚至仅能够搭乘地铁。市场大师经常可以领导趋势，但维持的时间不能超过一个市场循环（参考第6节）。
英国的交易员Tony Plutiler在《群众心理与走势预测》一书中提出创新性的观点。他指出，价格本身的功能，便是扮演市场群众的领导者。大多数的交易者都密切注意价格的变化。
在有利的价格走势中，赢家觉得受到奖励；在不利的价格走势中，输家觉得受到惩罚。充满喜悦的群众成员并不了解，当他们专注于价格时，他们创造了自己的领导者。那些在价格振荡中感到迷惑的交易者，他们创造了自己的偶像。
当趋势上升，多头觉得自己由慷慨的父母手中得到奖励。上升趋势持续愈久，他们觉得愈自信。当小孩的行为受到奖励时，他们将保持既有的行为。当多头继续时，他们将追加多头部位，新的多头也纷纷进场，空头觉得自己因为放空而受到惩罚，他们开始回补，加入多头的阵营。
多头愉快地买进，空头慌张地回补：于是，价格愈攀愈高，买方觉得受到奖励，卖方觉得受到惩罚，双方都呈现强烈的情绪，但很少交易者了解，他们正在创造上升趋势，正在创造自己的领导者。
最后，价格发生振荡----市场突然涌现庞大的卖压，而且没有足够的买盘可以吸收。于是，上升趋势顿挫，多头觉得很委屈，就像小孩在餐桌上莫名其妙被父亲痛揍一顿，但空头觉得备受鼓励。
价格振荡，散播上升趋势的反转种子，即使行情可以再拉升而创新高价，多头已经心存疑虑，空头阵营转趋乐观，这使得上升趋势随时可能反转。数种技术指标开始发出头部的讯号，这称为“空头背离”（参考第28节）；换言之，价格虽然创新高，技术指标的高点却下降而低于前一波涨势的高点，空头背离代表最理想的放空机会。
当趋势下降，空头觉得自己是好小孩，因为聪明乖巧而得到奖励，他们愈来愈自信，追加部位。价格持续下跌，新的空头纷纷进场，大部分的人都赞美赢家，金融媒体不断访问空头市场的空头“明星”。
下降趋势中，多头发生亏损。这使得他们觉得受到惩罚，于是抛售部位，很多人都转而皈依“空门”。这些卖压将造成价格进一步下跌。
经过一阵子，空头愈来愈有信心，多头愈来愈沮丧。突然之间，价格发生振荡的走势，市场的卖单忽然被买单所消化，价格回升。现在，空方觉得自己是餐桌上挨揍的小孩。
价格振荡所散播的下降趋势反转种子终于萌芽了，因为空头愈来愈害怕而多头愈来愈大胆。一旦小孩子开始怀疑圣诞老人的存在，他很难再被这种信念哄骗，即使空头能够再取得上风而创新低价，但数种技术指标开始发出底部的警讯，这称为“多头背离”：换言之，价格虽然创新低，技术指标的低点却上升而高于前一波跌势的低点，多头背离代表最理想的买进机会。
社会心理学
个人拥有自由的意志，所行所为很难预料。群众的行为比较单纯，相对容易预测。当你分析市场，分析的对象是群众行为，你需要辨识群众的走势与方向的变动。
群众会把我们卷入，遮掩我们的判断力，对于大部分的分析者，他们已经陷入分析对象的情绪中。
涨势持续得愈久，愈多的技术分析者陷入多头的情绪中，忽略危险的征兆，不能掌握趋势反转的讯号。跌势持续得愈久，愈多的技术分析者陷入空头的情绪中，忽略趋势转多的征兆。所以，市场分析必须准备书面的计划。我们必须预先决定观察哪些指标，如何解释它们。
场内交易员利用数种工具来追踪群众感受的性质与强度。他们观察群众如何突破最近的支撑与压力，留意场外注入的“单子”如何随着价格变动而反应。场内交易员倾听营业大厅内喊叫声的缓急高低变化。
如果你不是在场内进行交易，需要利用一些其他的工具来分析群众的行为。你的价格走势图与技术指标将活生生地反应群众心理。一位技术分析者相当于是一位社会心理学家，通常配备着电脑。
17.处理与预测的对照
某次的讲习会中，我遇到一位肥胖的外科医生。他告诉我，近三年来，他在股票与选择权交易中，损失了25万美金。我问他如何拟定交易决策。他有点不好意思地指着自己的大肚子（译按：代表直觉）。他凭着感觉下赌注，利用专业收入来维持这项嗜好。“直觉”有两种运用方法：一是基本分析；另一是技术分析。主要的多头与空头市场，都是来自于供／需面的基本变化，基本分析者将研究作物的收成报告，分析“联邦准备银行”的措施，追踪产业的设备使用率，以及其他等等。即使你可以完全掌握这些因子，交易还是可能发生亏损，因为你可能误判中期与短期的趋势。中期与短期的趋势，主要是取决于群众的情绪。
技术分析者相信，价格将反映市场所知道的一切事物，包括基本面的因子在内。每个价格都代表全部市场参与者----大型的商业玩家，小额的投机客、基本面的研究者、技术分析者与赌徒----对于价值的共识。
技术分析是一门群众心理学，同时具备科学与艺术的成份，技术分析者采用许多科学的方法，包括：对局理论，或然率，周期分析、模拟与其他种种的数学概念，许多技术分析者还透过电脑处理复杂的指标。
技术分析也包含艺术的成份。价格走势图将发展为各种形态与排列。当价格与指标发生变动，它们将呈现韵律与模式，张力与美感，帮助你判断市况与如何交易。
个人的行为非常复杂，看法分歧而难以预测。群众的行为很单纯，技术分析者是研究市场群众的行为模式或形态。当察觉某种过去所曾经发生的形态时，他们进场交易。
意见调查
政治上的民意调查是技术分析的理想典范。技术分析者与民意调查者都尝试判读群众的心态。民意调查者是追求政治利益，技术分析者是追求财务利益。政客们希望知道自己当选的机会，他们向选民许下承诺，然后透过民意调查来判断胜选的可能性。
民意调查采用许多科学的方法：统计学、抽样理论与其他。可是，访问与问卷调查的编排，其中涉及许多技巧：他们必须宣传所属政党的情绪性基调。民意调查结合了科学与艺术的成份。如果某位民意调查者宣称自己是纯粹的科学家，你不妨问问他，为什么美国的每家主要民意调查机构都分属于民主党或共和党。真正的科学不分党派。
一位市场技术分析者必须超越党派的认同感，不可以偏向多头或空头，仅是追求真理，偏多的分析者看着价格走势图，心中想着：“我应该在什么地方买进？”偏空的分析者看着同一份价格走势图，心中却想着：“我应该在什么地方放空？”一位顶尖的分析者不会预先设定多／空的立场。
有一个小技巧可以帮助你侦测多／空的偏颇立场。当你觉得应该买进时，把走势图颠倒过来再分析一次，看看它是否代表卖出的机会。如果图形颠倒之后，看起来还是应该买进，那你必须设法剔除系统中的多头偏颇。如果图形不论正着看或反复瞧，都代表卖出的机会，那你必须处理其中的空头偏颇。
水晶球
大多数的交易者都会由个人的角度看待价格波动。当他们赚钱时，觉得自己很了不起，到处炫耀吹嘘。如果行情发展不顺利，他们觉得自己是受到惩罚的小孩，尽可能掩饰亏损，他们脸上的表情，可以透露心中的情绪。
许多交易者认为，市场分析的目的是预测未来的价格。在大多数的领域内，业余者要求预测，但专业者仅要求处理资讯，然后根据机率分配拟定决策。以医疗为例，当一位病人送进急诊室，胸口插着一把尖刀----家人通常只有两个问题：“他是不是有救？”与“什么时候可以出院？”他们希望医生提供预测。
可是，医师不预测----当问题发生时，他处理问题。第一个工作是预防伤者因为痛苦而死亡。他给伤者一些镇痛剂，然后开始输血，将胸口的刀子移开，缝合受损的器官。接着，他必须预防伤口感染。他观察复原过程中的发展，采取一些措施防止并发症。他是处理----不是预测。如果病患的家人要求他提供预测，医生或许会表达他的看法，但没有太大的实际意义。
在交易中获利赚钱，你没有必要预测未来。你必须由市场中采集资讯，衡量多头或空头的力量，判断谁居主导地位，评估当前的趋势是否会持续发展。你需要采取保守的资金管理方法，目标是长期的生存与利润的累积。你必须留意自己的心态变化，不可陷入贪婪或恐惧的情绪中。一位交易者若能够办到这些，他成功的机会大于任何的预测。
判读市场，管理自己
交易时段内，将有无数的资讯流入市场。价格的变动，可以告诉我们多／空对决的现况。你的工作是分析这些资讯，并将赌注押在主导行情的一方。
戏剧性的预测仅是一种行销的伎俩。那些靠交易建议过活的人都知道，准确的预测可以吸引客户，错误的预测很快就会被淡忘。当我正在编写本章时，电话铃响了。有一位目前运气不太好的著名市场大师告诉我，他在某个农产品市场中发现一个“毕生难忘的买进机会”，他要我筹一些钱，并承诺六个月之内有一百倍以上的获利！我不知道有多少笨蛋上他的钩，但一般大众总是偏爱这类戏剧性的预测。
当你分析行情时，不妨运用一些普通的常识。如果某种发展让你觉得困惑，不妨对照市场以外的日常事件。举例来说，假定两个市场的技术指标同时出现买进讯号，买进讯号出现之前，某个市场发生重大的跌势，另一个市场仅小幅拉回。你愿意买进哪一个市场？你可以对照一种情况：某个人由高处跌下来，如果他是由几个台阶的高度跌下来，顶多拍掉身上的灰尘，马上又可以往上跑。如果他是由三楼的窗口摔下来，短时间内恐怕不能活蹦乱跳；他需要修养。价格一旦发生大跌的走势，通常很难立即大涨。
成功的交易奠定于五根支柱。你需要分析多／空之间的力量差异，你需要采取理想的资金管理法则，你需要自律的规范。严格执行预定的交易计划。避免被卷入市场的激情中。 未完待续 这是一本交易类的经典书，不错。